Elemzés

2011. június 07. 07:25 | Barát Szabolcs

Mi a baj a TVK-val?

Lassan két éve egy szűk sávban mozog a TVK részvényeinek az árfolyama, ami elsősorban a társaság stabilan nyomott profitabilitásának tudható be. A vegyipari cég gyenge nyereségességének oka elsősorban a külső iparági környezet alakulásában keresendő, melynek drasztikus megváltozása - a TVK számára pozitív irányba - a globális iparági trendeket figyelembe véve véleményünk szerint az elkövetkező években nem várható.

A TVK számára releváns termék marginok jelenlegi szintjével számolva a részvények megítélésünk szerint fair árazást mutatnak, tőzsdei kivezetésre pedig nem nnagyon érdemes számítani. A MOL esetleges részesedés csökkentése azonban akár reális alternatíva is lehet, főként ha sikerülne megvásárolni a lengyel Lotos olajfinomító állami kézben lévő kontroll csomagját. Ez esetben a TVK akár ismét nyújthatna befektetői sztorit az invesztorok számára.

2011. június 07. 06:58 | Csiki Gergely

Megtudtuk: eddig a "kispénzűek" fizettek az államadósság ellen

Eddig 37 millió forint felett fizettek be az áprilisban életre hívott Összefogás az Államadósság Ellen Alapba, ez az összeg 340 önkéntes hozzájárulótól (magánszemélytől és vállalkozástól) érkezett - tudta meg a Portfolio.hu Horváth Tihamértól. Az Alap irányító testületének leendő elnöke lapunknak azt is elárulta, hogy a testület alakuló ülését a következő napokban tartják meg. A végleges időpont attól is függ, hogy Eperjes Károly elfoglaltságai ezt hogyan engedik meg, miután - Horváth Tihamér tájékoztatása szerint - a színészt kérték fel az irányító testület harmadik tagjának, a Nemzetgazdasági Minisztérium helyettes államtitkárának helyére.

2011. június 06. 11:14 | Szabics András Zsolt

A bombabiztos befektetést nem nyugaton találjuk

Súlyos problémákat jelent a fejlett országoknál a magas államadósság, sok esetben a kormányok fizetőképessége is megkérdőjeleződik, ezért nem érdemes ilyen hozamszintek mellett az államkötvényeiket megvásárolni - mondta Donald Amstad, az Aberdeen Asset Management vezető kötvénystratégája a Portfolio.hu-nak. A Szingapúrban élő stratéga szerint a vagyonkezelési iparág egyre inkább belátja, hogy nem lehet Ázsiáról elfeledkezni, többek között azért sem, mivel a befektetők is érzékelik, hogy egy amerikai államkötvény nem egy tipikus kockázatmentes befektetés manapság. Az ázsiai kötvénypiac egy jó alternatíva lehet a hezitáló befektetőknek, a hozamok kedvezőek, a gazdaság jó állapotban van, a kormányok pedig rádöbbentek, hogy hagyni kell a devizáikat felértékelődni. A fejlett országok likviditásbővítése keltette infláció ugyanis rémálom a kormányok számára, a lakosságot pedig a devizaárfolyamon keresztül meg lehet védeni az importált infláció nagyobb csapásaitól.

2011. június 03. 06:58 | Palkó István, Bán Zoltán

Rogán: nem lép az állam a hitelesek helyébe (Interjú)

Az árfolyam-rögzítéses megoldás senkinek sem kötelező, és nem is kell mindenkinek ezt választania - mondja Rogán Antal, a Parlament Gazdasági Bizottságának elnöke, aki úgy számol, hogy a jelenleg fizető devizahitelesek legalább egyharmada él a megoldással. Megítélése szerint az intézkedéscsomaggal sikerül kiszámítható pályára állítani a törlesztési fegyelmet. Az állam nem veszi át a hitelesek feladatát, a cél az, hogy most már ne romoljon tovább a hitelüket rendesen fizetők aránya. A politikus szerint 2014 végén ki kell dolgozni a felvett forinthiteleknek törlesztésére egy reális megoldást, ami még mindig sokkal könnyebb feladat lesz, mintha most benne hagynák a rendszerben a meglévő kockázatokat. Rogán Antal meggyőződése, hogy normális banki hitelezési gyakorlat nélkül nincs tartós gazdasági növekedés. Interjú.

2011. június 02. 14:28 | Portfolio

Baljós árnyak: az OTP lett a profik mostohagyereke

Május elejéhez képest romlott a magyar részvénypiac alapkezelők általi megítélése, bár a többség rövid távon a BUX indexben nem vár 5%-nál nagyobb elmozdulást egyik irányban sem a májusi záróértékhez képest, az ennél nagyobb mértékű esésre számítók tábora jelentősen nőtt. Az erősödő pesszimizmust az is mutatja, hogy a részvényeket a saját bechmarkhoz képest nettó alulsúlyozók aránya az egy hónappal korábbi 7%-ról 38%-ra ugrott. A portfóliómenedzsereknek most jóval kevesebb kedvenc papírja van, valamennyi blue chip egyaránt 2 említést kapott. Az OTP azonban a legkevésbé kedvelt papírok listáján az első helyre kapaszkodott fel, miután 6 szavazatot is begyűjtött a profiktól.

2011. június 02. 11:45 | Patkó Gábor

Ellenszélben a hazai szélenergetika

"Értetlenül állunk az előtt, hogy egy energiaforrás, ami a miénk, aminek az ára nem függ sem az orosz politikától, sem az arab világtól, ingyen van, a rendszerbe jól beilleszthető, az miért nem kell nekünk? Nincs ésszerű, józan magyarázat arra, hogy Magyarországon miért nem kell, hiszen a világon mindenhol kell" - mondja Dr. Hoffmann László, a Magyar Szélenergia Ipari Társaság elnöke. A Portfolio.hu a jelenlegi magyar szélenergetika helyzetről kérdezte a szakembert.

2011. június 02. 06:58 | Portfolio

Miért Budapest a legolcsóbb város?

Reális -e a befektetők határtalan lelkesedése Lengyelország iránt? Valóban sokkal vonzóbb a lengyel piac mint a magyarországi? A jelenlegi ingatlanpiaci tranzakciós hozamszintek és a befektetési volumen alakulása is azt mutatja, hogy a nemzetközi intézményi befektetők egyértelműen attraktívabbnak tartják ma a varsói és a prágai ingatlanpiacot a budapestinél. Írásunkban arra kerestük a választ, hogy meg lehet -e magyarázni fundamentálisan a jelenlegi árazásbeli különbségeket.

2011. június 01. 10:51 | Weinhardt Attila

A kormányon múlik, hogy begyűrűzik-e a görög válság

A nyugdíjrendszer átalakítása miatt az állampapírpiacon emelkedő külföldi részarány sebezhetőbbé teszi a magyar gazdaságot, de ha a kormány következetesen végrehajtja a bejelentett intézkedéseket, akkor "az jelentősen korlátozza a görög válság begyűrűzésének valószínűségét" - hangsúlyozta a Portfolio.hu-nak adott interjúban Salgó István. A közelmúltban lebonyolított két, euróalapú kötvénykibocsátásban részt vevő ING Bank vezérigazgatója úgy látja: jelenleg megvan a piacon a bizalom az Orbán-kormány iránt és a befektetők most a tervezett lépések végrehajtására várnak. Véleménye szerint jelenleg az jelenti a kockázatot, hogy egyszerre sok területen hajt végre átalakításokat a kormány, és az, hogy "a szakmai és egyéb erőforrások valóban elegendők lesznek-e ehhez, az a kockázatos". Salgó szerint "Lehet csűrni-csavarni, hogy a kibocsátások (az euró és dolláralapúak - a szerk.) olcsóak, vagy drágák voltak, de tudomásul kell venni, hogy a piac most így értékelte Magyarországot." A bankvezető bizakodásának adott hangot azzal kapcsolatban, hogy az átalakítások következetes végrehajtásával javulhat Magyarország hitelminősítése, az pedig további finanszírozási csatornákat nyit majd meg.

2011. június 01. 08:11 | Bánfi Tamás

Mi legyen, ha nem elég a devizahiteles mentőcsomag?

A 90 nap feletti és alatti hátralékos adósok száma, a hátralék összege ismert. Ismeretlen viszont, milyen mértékben kell az eddigi törlesztő részleteket átmenetileg mérsékelni, hogy az adósok nagy tömege a hitelező banknak havonta képes legyen ismét törleszteni. Amit még tudunk, a szociális szempontú állami segítség szükséges, amit az állami lakásvásárlási alap és rajta keresztül az állami bérlakás konstrukció biztosítana. Néhány hónap múlva eldönthető lesz, hogy a most bejelentett módon a törlesztési hajlandóság a normális szintre visszaáll-e, vagy másfajta szabályozás szükséges. Utóbbi esetben megfontolandó az alábbi javaslat - írja Bánfi Tamás, a Budapest Corvinus Egyetem tanszékvezető egyetemi tanára, akinek tanulmányát teljes terjedelmében közöljük.

2011. június 01. 06:45 | Kádár Piroska

Lehet-e példakép a különutas Argentína? 6 kérdés, 6 válasz

Van egy távoli ország, amely olykor egy lapra kerül Magyarországgal, pedig sok szempontból igen távol esik tőle. Ugyanakkor az IMF igazgatótanácsának év eleji ülésén egyedüliként támogatta a magyar gazdaságpolitikát. Különösen a magánnyugdíj ügy kapcsán lett erős a párhuzam Magyarország és Argentína között, utóbbi ugyanis 2008-ban államosította a magánpénztári pillért. Az IMF-fel ápolt hűvös viszony is közös vonásunk, ahogy van közösség a költségvetés egyszeri bevételekkel való kiigazításában is. Van tehát néhány apropója, hogy a különutas Argentínát közelebbről megismerjük. Hat kérdés, hat válasz a pampák különutas országáról.

2011. május 31. 11:16 | Portfolio

Irány a kínai részvénypiac?

Optimista a kínai, indiai és dél-kelet ázsiai részvénypiaci kilátásokkal kapcsolatban Juscsák György, a JP Morgan Asset Management régiós terjeszkedését irányító alelnöke. Kínában öt éven belül a létminimum alatti lakosság 20%-át házakba fogják telepíteni, ami minden építőipari beruházásokhoz kapcsolódó részszegmenst húz majd magával. A szakember arra is figyelmeztet, hogy az országban jelenleg a lakosság fele nem fér hozzá banki szolgáltatásokhoz, óriási fejlődési lehetőséget teremtve a pénzügyi szektorban.

2011. május 31. 08:20 | Palkó István, Nagy Viktor

Csomagot kaptak a bankok - Örülhet az OTP?

A devizahitelesek dilemmája és a várható ingatlanpiaci következmények mellett érdemes figyelmet szentelni annak is, miként fog hatni a hétfőn bejelentett "otthonvédelmi akcióterv" a magyar bankszektor és benne az OTP eredményességére. Alábbi cikkünkben arra jutottunk, hogy

- az árfolyamrögzítés rövid távon negatívan, hosszútávon viszont pozitívan hat a bankok profitjára, ám várhatóan mindkét hatás mérsékelt lesz
- az ingatlanok árverezésének fokozatos megindítása a bankok racionális viselkedése esetén közel nullszaldós végeredményt hozhat a bankok számára
- a Nemzeti Eszközkezelő Társaság elindítása, az euróhitelezés rendkívül korlátozott engedélyezése és egy korlátozott kamattámogatási rendszer bevezetése elhanyagolható hatást gyakorol majd a bankok, köztük az OTP profitjára
- a moratórium feloldása révén ugyanakkor fokozatosan visszatérhet a hazai jelzáloghitelezés a normál működéséhez, mely hosszú távon üdvös a bankok és a teljes gazdaság számára egyaránt.
- az OTP árfolyama szempontjából a bejelentés megfelel a várakozásoknak, az eredményre gyakorolt hatása pedig bizonytalan a csomagnak, igaz a bank némileg jobban pozicionált belföldi versenytársainál.

2011. május 27. 13:45 | Madár István

Kivergődtünk valahová - Az Orbán-kormány egy éve

Gúzsba kötő ígéretekkel, részletes program hiányában és tévesen értékelt globális helyzettel vágott bele a kormányzásba a választásokon taroló koalíció. Bő fél év a mozgástérkereséssel telt el, amelynek kapcsán tetten érhető volt a Fidesz intézményekkel szembeni türelmetlensége is. 2010 végétől világossá vált, hogy az "előbb növekedés, aztán egyensúly" fals logikája megbukott, és a kormány a Széll Kálmán Tervvel egy kifejezetten ígéretes útra vergődött ki. A politikai és szakmai megvalósíthatósági kockázatok azonban nagyok, így összességében a kormány által is elismerten kockázatos gazdaságpolitikai útnak nem nagyon látszanak az előnyei.

2011. május 26. 06:58 | Weinhardt Attila

A MÁV-adósság előtörlesztésére is juthat a nyugdíjmilliárdokból

A magánnyugdíjpénztáraktól az államhoz átkerülő vagyontömeg értékesítése során az elsődleges cél 529 milliárd forintnyi bevétel előteremtése lesz az idei költségvetés számára, amelynek érdekében "először várhatóan a nagy likviditású külföldi piacokon indul majd meg az értékesítés" - mondta el a folyamat első lépését a Portfolio.hu-nak adott interjúban Borbély László András. Az Államadósság Kezelő Központ általános vezérigazgató-helyettese hozzátette: ha az eszközeladásokból ezen felül is befolyik még idén pénz, akkor az "nagy valószínűséggel csak az év vége felé fog realizálódni", amelyet - egyes londoni elemzők feltételezésével ellentétben - nem intenzív állampapír visszavásárlási programra költ majd az ÁKK, hanem a MÁV és a BKV bizonyos hiteleinek esetleges előtörlesztésére, vagy a PPP-programok kivásárlására. A mostanában látható terv feletti államkötvény értékesítésekből származó pénz sorsát év vége felé vizsgálja meg az ÁKK és "ekkor dől majd el, hogy milyen adósságelemek kibocsátási összegei kerülnek csökkentésre, illetve emelt összegben visszavásárlásra" - fogalmazott Borbély. Az adósságkezelő vezérigazgató-helyettese hangsúlyozta: a tavaly decemberben bemutatott idei egész éves finanszírozási terv "felülvizsgálatára egyelőre nincs szükség". Az már most biztos, hogy amit az emberek az államadósság csökkentését szolgáló alapba önként befizetnek, azt valóban erre a célra is fordítja az ÁKK.

2011. május 24. 14:25 | Portfolio

Frankhiteles vagyok - Kérjem-e az árfolyamrögzítést?

A magyar bankszektort és a jelzáloghitelezést több elemében is érintő megállapodást készül kötni a kormány és a Bankszövetség, amint arról számos cikkünkben beszámoltunk. A deviza alapú jelzáloghitellel rendelkezőket ezek közül az a terv érinti leginkább, mely szerint egy átmeneti időszakra törlesztési árfolyamuk rögzítését kérhetik, így egy ideig mentesülhetnek az árfolyamkockázatból fakadó anyagi terhek alól. A következő hetekben, hónapokban az lehet a frankhitelesek fő dilemmája, éljenek-e a védőárfolyam lehetőségével, ezért alábbi cikkünkben erre a kérdésre keressük a választ.

2011. május 24. 10:34 | Fekete Beatrix

Itt egy lehetőség, hogy profitálj a közösségi mániából!

A LinkedIn körüli nagy felhajtás közepette szinte teljesen háttérbe szorult egy olyan befektetési sztori, amelyből már évek óta részesedhetnek a befektetők, ez pedig a német szektortárs, a XING. Az üzleti kapcsolatokra fókuszáló közösségépítő cég, amely stabil növekedést mutat és évek óta nyereségesen működik, jelentős árfolyamemelkedést könyvelhetett el: az elmúlt egy évben csaknem duplázódott az árfolyam.

Véleményünk szerint aki a LinkedInnél olcsóbb szektortársat keres, azok számára ésszerű választás lehet a XING, hiszen alapvetően egy stabil teljesítményt mutató cégről van szó, viszont az elemzői várakozások szerint olyan robbanásszerű növekedést nem várhatunk tőle, mint sok szektortárs esetén. Az egész szektort övező mánia viszont felfelé segítheti az árfolyamot és ezt addig érdemes kihasználni, amíg a többi szektortárs, például a Facebook nem lép tőzsdére és így a befektetők számára nincs túl sok lehetőség.

2011. május 24. 07:59 | Portfolio

Óvatosabb üzemmódban a profik (Portfólió ajánlók)

A portfólió-ajánlók kapcsán megkérdezett alapkezelők ismét óvatosabbá váltak, miután májusban úgy tűnt, ezúttal tényleg érvényes volt az a mondás, miszerint "sell in may and go away". A piacok ugyanis nem csak alacsonyabb likviditást, de a kockázatvállalási hajlandóság csökkenését és esetleges korrekciókat is várnak nyárra, főleg, hogy június végén lejár a Fed likviditás bővítő programja. Az összesített modell-portfóliókban ennek megfelelően csökkent a feltörekvő piaci részvények, a nyersanyagok és egyéb kockázatos eszközök súlya, miközben nőtt a - legbiztonságosabbnak számító - pénzpiaci eszközök és a kötvények aránya.

2011. május 20. 07:29 | Madár István

Az IMF és a szobalányok

A Nemzetközi Valutaalap elnöke úgy molesztálta a New York-i szobalányt, ahogyan maga az IMF inzultálja a hozzá folyamodó országokat- ez a mostanában népszerű párhuzam poénnak talán jó, és esetleg egyedi keserveink könnyebb elviselését is szolgálhatja, hogy a nagy hírű intézmény háza táján sincs minden rendben. Ezen túl azonban másra nem igazán alkalmas, ugyanis úgy butaság, ahogy van.

2011. május 19. 13:03 | Weinhardt Attila

Feszültebb hónapok jönnek a forintpiacon!

Május közepére történelmi csúcs közelébe ugrott a külföldi befektetők magyar állampapír állománya, amellyel rekord közeli magasságba emelkedett a piaci részarányuk. Utóbbi a magányugdíjpénztárak június közepi csaknem teljes piaci kiesésével tovább fog nőni. Mivel a külföldiek állampapír állománya és a forint euróval szembeni teljesítménye között rendkívül szoros az együttmozgás, a magyar piac teljesítménye még az eddigieknél is nagyobb mértékben függ majd a külföldi befektetők döntéseitől, illetve a külpiaci hangulattól. Az elmúlt egy-másfél hónapra jellemző forintpiaci állóvíz ugyanis bármikor könnyen "felkavarodhat" például akkor, ha a görög válság negatív hullámai profitrealizálást, tőkekivonást okoznának a külföldiek körében a magyar állampapírpiacról. A nyugdíjpénztárak kvázi kiesése mellett azonban marad még fontos stabilizáló erő a piacon: az ország egyelőre igen kedvező külső egyensúlyi pozíciója és a csökkenő államadósság kormányzati ígérete. A növekvő külpiaci befolyás miatt is különösen fontos, hogy ne érje csalódás a költségvetési kiigazítás, illetve a reformlendület terén a befektetőket.

2011. május 19. 08:00 | Raffael Andrea

Csúcstermelés, jó ár mellett - Még sincs MOL meglepetés

A várakozásoknak nagyvonalakban megfelelő első negyedéves eredményszámokat közölt a MOL. Az olajcég a szegmensek teljesítményének kimutatási gyakorlatában jelentősebb változtatásokat eszközölt.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- az upstream szegmensben az emelkedő olajárak és csúcsra futó termelés következtében növekvő profit;
- a downstream szegmenst a készlet és egyéb átértékeléseken szerzett vaskos profitok lendítették pluszba;
- nyereséges vegyipari és gáz divízió;
- így a 12 havi gördülő EBITDA soha nem látott magasságban;
- melynek hatására az eladósodottság tovább csökken.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés hatására nem várható érdemi árfolyamreakció a parketten, hiszen a társaság az elemzői várakozások szerinti eredményt közölt.

A papírok árazását tekintve azonban lehetne tere az árfolyam emelkedésének, hiszen a 12 havi előretekintő P/E ráta hisztorikus viszonylatban nem kiugró, a régiós és európai szektortársakhoz képest mért diszkont viszont rég nem látott nagyságú.