OTP: forintgyengülésre számítunk a következő hónapokban

"Márciusban folytatódott az amerikai részvénypiac alulteljesítése: az AI/adatközpont beruházások megtérülésével, illetve a gazdaság lassulásával kapcsolatos aggályok visszahúzták az USA részvényeket. Emellé a jegybanki célszint felett ragadó infláció a FED mozgásterét korlátozza, így gyengülő növekedés esetén is elképzelhető, hogy nem jöhet érdemi lazítás monetáris oldalról. Amerikával szemben tovább vették a feltörekvő piacokat és Európát, ahol a német költekezés felpörgetésének reménye új csúcsra húzott több tőzsdeindexet is. Rövidtávon érdemes április 2-át, a következő vámbejelentési dátumot figyelni mindannak ellenére, hogy a gyorsan változó vámpolitikai fordulatokkal szemben kezd valamelyest immunissá válni a piac.

Az amerikai „kivételességbe” vetett hit megrendülése mellett a túlértékeltség és az alacsony intézményi készpénzhányad további ellenszelet jelenthet a tengerentúli piac számára. Ezzel a befektetők eddigi több éves USA felülsúlyozása is fordulóponthoz érkezhet, amit a historikusan túlértékelt piacon a techszektor sebezhetőségének növekedése még tovább gyorsíthat. A most megindult rotáció az európai és a feltörekvő részvények felé huzamosabb ideig eltarthat, mind teljesítményben, mind értékeltségben komoly lemaradásban vannak ezen régiók. Véleményünk szerint a részvénysúly növelésével érdemes még kivárni a volatilisebb időszakra felkészülve.

A hozamok visszapattanása Európában volt a leglátványosabb, ahol a szokatlan politikai huszárvágással elfogadott giga német fiskális csomag 30-50 bázisponttal feljebb tolta a hozamgörbét. Az infrastrukturális és hadiipari beruházási csomagtól hirtelen az egész európai ipar beindulását vizionálják a piaci szereplők –az ezzel kapcsolatos kételyeket itt nem fejtenénk ki. Véleményünk szerint az európai kötvénypiacok egy darabig megnyugodhatnak, amíg a német koalíciós tárgyalások elhúzódnak. Érdemi erősödésre azonban nem számítanánk, az új kormány felállásával, és így a költekezési tervek élesedésével ismét hozamemelkedés várható. Mindezek a magyar kötvénypiacra is hatással lesznek, így érdemesebb lesz az évben a taktikai, sávos tradelésre készülni. Allokációnkon belül a nemzetközi, azon belül is az amerikai kötvényhányadot csökkentjük, a felszabaduló forrást pedig devizás pénzpiaci eszközökbe allokáljuk.

A forintról nem változott a véleményünk, gyengülésre számítunk a következő hónapokban. A korábban felhozott érvek (gyenge gazdasági fundamentumok és fiskális helyzet) mellett az MNB-alapítványa körüli hírverés az intézményi gyengeségekre is rávilágít. Bár a hivatalba lépő új MNB-vezetés már az első sajtótájékoztatón demonstrálni igyekezett fegyelmezettségét, a jövő évi választáshoz közeledve mind a politikai zaj emelkedésére, mind a költségvetési „korlátok” enyhülésére számítunk, aminek eredőjeként a szigorúnak szánt monetáris politika ellenére szintén emelkedő EURHUF árfolyamot várunk."

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ