Elemzés

Ne nyúlj a görög hulló késbe, kerülendők a portugálok

Az elmúlt hetekben igencsak kiéleződött a görög válság körüli feszültség, a nagy adósságokat maguk előtt görgető PIGS országokban (Portugália, Olaszország, Görögország, Spanyolország) egyre magasabb szintre szöktek a kockázatmentes hozamok. A makrokockázatok növekedése persze a részvényárak alakulásában is tetten érhető, azonban úgy tűnik, hogy a portugál tőzsde még mindig nem reagálta le teljes mértékben a kötvénypiacon látott folyamatokat. A görög részvények az állampapírpiaci hozamemelkedés fényében továbbra is kerülendők, miközben a spanyol és olasz részvénypiacok relatív értékeltség alapján (a kockázatmentes eszközökhöz és más európai országindexekhez mérten) megfelelő szinteken állnak.

Egis: húzhatja még az árfolyamot a vártnál szebb negyedév?

Bevétel szinten az elemzői várakozások szerinti, üzemi eredmény soron azonban 12, nettó eredmény soron pedig 24%-kal azt meghaladó első negyedéves gyorsjelentéssel rukkolt tegnap elő az Egis.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- átmeneti hatások miatt 9%-kal csökkenő orosz bevételek;
- ezúttal a kelet-közép európai növekedés húzta felfele az exportot;
- ami hazai fizetőeszközben így is esett a bázishoz képest jelentősen erősödő forint miatt;
- a nyugat-európai késztermék és hatóanyag export továbbra is esik;
- papíronként közel 2,600 forintnyi készpénz.

A gyorsjelentés hatására véleményünk szerint a mai kereskedés során kisebb pozitív irányú árfolyam reakció bontakozhat majd ki a várakozásoknál jobb eredményszámok hatására. Nagy örömujjongást mindenesetre nem várunk, hiszen a globális gyógyszerszektor értékeltségéhez viszonyítva már nem nevezhetők vonzónak a részvények.

Nem lett acélos a Telekom gyorsjelentés

A Magyar Telekom gyorsjelentése összességében nem lett túl erőteljes, de nincs a számokban olyan különösebb kellemetlen fejlemény, amire ne lehetett volna számítani. A piaci hangulatot figyelve nem lepődnénk meg ma a negatív árfolyamreakción, de ha a nagy pánik nem költözik megint vissza a tőzsdékre, akkor az esést talán inkább vételekre lehet érdemes kihasználni. A részvények ugyanis igencsak olcsók.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

1. A bevétel megfelelt a várakozásoknak.
2. A működési minimális, a nettó eredmény viszont érezhetőbb mértékben elmaradt a konszenzustól.
3. A mobil szegmensben a bevétel csak alig 4%-kal esett vissza.
4. A szárnyaló TV bevételek ellenére a vezetékes szegmens igencsak szenved.
5. Az IT szegmens nem teljesített jól, amiért a gyorsjelentés bázisidőszaki egyszeri tételeket tesz felelőssé.
6. A beruházási aktivitás 2008 első negyedéve óta nem látott mélypontra csökkent.
7. Az eladósodottság 30%, ami az előző negyedévekhez képest alacsonyabb, a bázisidőszaki értéknél viszont jóval magasabb.
8. A menedzsment továbbra is az év végére várja a fellendülést.

Megállt a nagy visszaesés, de még nem érzi a fellendülést a Rába

Hiába érkeztek élénkülésre utaló hírek, gyorsjelentések egyes Rába partnerektől az elmúlt hetekben, a győri cég tegnap este publikált első negyedéves számain még nem látszik fellendülés. A menedzsment visszafogott prognózisokat adott a 2010-es évre, úgy tűnik, hogy növekedést inkább csak az év második felére várnak.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• Ha az első negyedévet az előző kettő viszonylatában vizsgáljuk, akkor láthatjuk, hogy a bevételben a lefele mutató trend megállt.
• Év/év alapon a hazai bevétel már nőtt, de a tovább csökkenő export miatt 18%-ot esett a csoportszintű forgalom.
• Mindennek köszönhetően legalább 10 éves mélyponton van az exportkitettség.
• Az EBITDA feleződött, de az öntöde eladásának profithatása miatt a nettó eredmény sokkal jobb az egy évvel korábbinál.
• Az öntöde eladása két éves minimumra, 10 milliárd forint alá nyomta a nettó hitelállományt.
• A menedzsment 5%-os bevételnövekedést és "ennek megfelelő EBITDA bővülést" vár 2010-re