A hazai blue-chip részvények aktuális árazását bemutató cikksorozatunkban a gyógyszerszektorhoz érkeztünk, melynek két hazai képviselője, a Richter és az Egis természetesen az olajpapírokhoz és a bankrészvényekhez hasonlóan olcsónak tűnik. Nemzetközi kitekintésben azonban a Richter drága, míg az Egis diszkontja óriási a Richterhez képest. Az EPS várakozások azonban elkezdtek élesen lefelé kanyarodni.
A MOL sem tudta elkerülni a sorsát az elmúlt hetekben, az olajpapírok három és fél éves mélyponton állnak, s árazásuk is mélyponton tartózkodik. Az alábbiakban a papírok hisztorikus és relatív értékeltségét tekintjük át, melyből kiderül, hogy régiós és nemzetközi kitekintésben szó sincs ordító alulértékeltségről. Ugyanakkor az is elmondható, hogy minden nagyon olcsó, ami a jelenlegi tőkepiaci hangulatban természetesen nem jelenti azt, hogy ne lenne minden még olcsóbb.
Az elmúlt hetek részvénypiaci zuhanásával párhuzamosan hisztorikus mélypontokra csökkentek az árazások szerte a világon, azaz a részvénypiaci befektetések olcsónak tűnnek. A profit várakozások azonban elkezdtek csökkenni, márpedig az árfolyamokat elsősorban a nyereség kilátások határozzák meg...
A rekord olajárak hatására rekord profitot ért el az OMV a második negyedévben, még akkor is, ha a MOL által fizetett osztalékot nem vesszük számításba. Az eredmény minden szinten jelentős mértékben meghaladta az elemzői várakozásokat is.
A társaság vezetése igen optimista az idei évre vonatkozóan, hiszen kommentárjában erőteljes profitot említett, melynek forrásai az alábbiak:
- új mező feltárások;
- reorganizáció a downstream üzletágban;
- további növekedés a nemzetközi gázüzletben;
- a Petrom folytatódó modernizációja.
Az OMV visszavonta a 2007. szeptember 25-én közzétett szándéknyilatkozatát, amely szerint az OMV szándékában állt 32,000,-Ft részvényenkénti áron vételi ajánlatot tenni a MOL részvényeseinek. A visszalépés oka, hogy az Európai Bizottság jelezte, hogy nem fogadja el az OMV által felajánlott kötelezettségvállalásokat. Tekintettel arra, hogy más kötelezettségvállalások az OMV számára nem elfogadhatóak, az OMV úgy döntött, hogy visszavonja az Európai Bizottsághoz 2008. január 31-én benyújtott, vállalkozások összefonódásával kapcsolatos bejelentését. Az OMV bejelentése szerint a MOL-lal való összefonódásra irányuló további lépések az adott körülmények között az OMV gazdasági és stratégiai érdekeivel ellentétesek lennének.
Igen negatív második negyedéves gyorsjelentést tett közzé a Richter ma reggel: a konszolidált üzemi eredmény ugyan csak 7%-kal marad el a várttól, a nettó profit azonban a forint negyedév végi erősödése miatt csak mintegy fele a konszenzusban szereplő értéknek.
A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:
- további jelentős belföldi bevétel csökkenés az alacsony bázis ellenére;
- folytatódó lejtmenet az amerikai piacon;
- gyenge orosz teljesítmény, amit azonban a többi FÁK tagállam (elsősorban Ukrajna) ellensúlyozni tudott;
- üzemi szinten stagnáló profit;
- a forint negyedév végi erősödése miatt hatalmas, csaknem 7.5 mrd Ft-os pénzügyi veszteség;
- 1995 óta nem látott alacsony negyedéves nettó profit;
- a lengyel piac átállt zloty elszámolásra, ami a régiós devizák együttmozgása miatt pozitívan értékelhető.
A gyorsjelentés következtében a tegnapi árfolyam csökkenés után további lejtmenetet valószínűsítünk, hiszen az elemzők nagy része nem számolt ilyen jelentős mértékű pénzügyi veszteséggel. Bár a részvények árazása nem tekinthető magasnak (hisztorikus viszonylatban pedig kifejezetten alacsony) a forint trendszerű erősödése, illetve az ettől való félelem várhatóan jelentős mértékben csökkenti majd az EPS konszenzust az elkövetkező hetekben.
A közelgő gyorsjelentés előtt az OMV szokásához híven közzétette a társaság legfontosabb termelési adatait. A közleményben kiderül, hogy a szénhidrogén termelés ismét csökkent, Romániában mélypontra is esett, ami a jelentős upstream kitettság miatt negatívan értékelhető. A finomítás-kereskedelem üzletág marginjai tágultak, a vegyipar azonban az iparági tényezőknek köszönhetően gyengén teljesített.
Megjelent a Richter várva-várt közleménye, mely szerint a Polpharma tranzakció valószínűleg nem valósul meg. Ennek oka, hogy a Polpharmát birtokló Genefar álláspontja szerint az ügylet szerződése megszűnt. A Richter tájékoztatása szerint a Genefar által vitatott pontok mind a vállalatirányítással voltak kapcsolatosak.
Bár az akvizíció meghiúsulása megítélésünk szerint stratégiailag negatívan értékelhető, részvényesi szempontból több pozitív faktorral is érdemes számolni.
Az év eddigi részében a Synergon részvények árfolyama több mint megfeleződött, ezzel párhuzamosan azonban a régiós szektorban is megfigyelhető volt az árazási szintek meredek esése. A lejtmenet az elmúlt egy éves árfolyamtrendek tekintetében nem nevezhető extrémnek, bár az elmúlt napokban annak felgyorsulása a régióban egyedüli jelenség.
A Synergont övező kockázatok közül megítélésünk szerint jelenleg (az árfolyam esés közepette) legjelentősebbnek a társaság saját részvényeire vonatkozó long pozícióit lehet tekinteni, mely részben magyarázza a szektortársakkal való EV/EBITDA alapú összehasonlítást és az általunk indokoltnak vélt 30%-os diszkont alkalmazását a relatív értékelés során. Mindezen tényezők mellett számításaink szerint 720 forintos fair érték adódik a papírok árfolyamára, melyet elsősorban egy szakmai befektető megjelenése, illetve az idei menedzsment tervek teljesíthetőségének irányába mutató negyedéves számok módosíthatnak felfele.
Az idei évben összesen mintegy 300 m Ft-os kiadás csökkenést jelent a Richter számára az Alkotmánybíróság azon döntése, mely eltörölte az orvoslátogatók után fizetendő évi 5 m Ft-os díjat - mondta el a portfolio.hu-nak Beke Zsuzsa, a Richter PR igazgatója. Az Egis számára a szeptemberig tartó pénzügyi évben ez 170 m Ft-ot jelent.
Alkotmányellenesnek ítélte az Alkotmánybíróság az orvoslátogatók után a gyógyszergyártók által fizetendő évi 5 m Ft-os díjat. A 12%-os adóbefizetést eltörlésére vonatkozó kérelmet azonban elutasította a testület. A hír pozitívan értékelhető az Egis és a Richter szempontjából.
Tegnap óta megszűntek a régi lakossági számlacsomagok a Raiffeisennél (kivéve a 26 év alattiak Yello számlacsomagja...
Az emberi erőforrásokkal összefüggő kérdések és kockázatok megértése egy tranzakciós folyamat során általában... 
Ne keressünk ott mintázatot, ahol nincs! Alakokat látunk a felhőkben, jelentést a csillagokban, emberi arcokat a Mars... 
Óceánon innen és túl, podcastünk így is dúl. Jó szórakozást! Milyen platformokon találjátok még meg? A HOLD...
Nemrég olvastam egy jó könyvet, ami az adózásról, főként annak a történelméről szólt. Egyfelől számomra nagyon...
Termeléscsökkenés, létszámleépítés, vállalati bezárások A Volkswagen nemrégiben bejelentette, hogy az alacsony...
Megérkeztek a 2025-ös extraprofitadó részletei.
Megérkezett a Préda, a Portfolio kiberbűnügyi podcastjének második epizódja.
Az eszkaláció lépéskényszerbe hozta a honvédelmi minisztériumot.
