Fundamentálisan jónak mondható a Richter. De vajon továbbra is vételi jelzéseket mutatnak-e a technikai elemzés eszközei azt követően, hogy a papírok tavaly október eleji lokális mélypontjuk óta 65%-os árfolyam emelkedést produkáltak. Ezt a kérdéskört járjuk végig alábbi írásunkban, megpróbálva rávilágítani azokra a tényezőkre, melyek segítséget nyújthatnak a befektetési döntés meghozatalánál.
Az elmúlt két évtizedben a tőkepiaci formák gyors térnyerése a hagyományos pénzpiaci termékek visszaszorulásával és rugalmasabb formát öltő pénzügyi konstrukciók előretörésével járt együtt. A tőzsde mellett mind nagyobb szerepet kapott a vállalatok finanszírozásában a tőkealapú finanszírozás nem nyilvános, de intézményesített formája a kockázati tőke vagy angolszász szakkifejezéssel "private equity". A mezzanine - a reneszánsz építészeti kultúrából a gazdasági életbe átkerült kifejezésként - a saját tőke és a hitel bizonyos tulajdonságait rugalmasan ötvözi, szorosan kötődik a kockázati tőkebefektetésekhez, valamint a fúziós és felvásárlási aktivitáshoz. A kockázati tőke és a mezzanine létjogosultságának, alkalmazási területeinek, nemzetközi és hazai fejlődési tendenciáinak áttekintése önszabályozó mechanizmusok, trendszerű folyamatok felvázolására nyújt lehetőséget, amelyeket a gazdasági/üzleti élet egyetlen szereplője sem hagyhat figyelmen kívül.
Az indexek újra nem mutatják jól a piac belsejét: ez a mostani Nasdaq-Russel felfelé kitörés nem halt be, de nem hozta azt svungot egyedi részvényben, mint korábban. Március óta először volt számos behalt felfelé kitörés, nem lehetett jól keresni a mégoly szelektív vétellel, hiszen sok részvényből veszteséggel kellett kistoppolódni. A indexeken csak egy "szokásos" korrekció látszik az emelkedő trendben, de ezalatt a vezetőkben rég látott károk keletkeztek, 20-30%-os esés is előfordult pár nap alatt, nagy forgalom mellett. Sok vezető szektorban több hónap, vagy akár egy év nagy emelkedése után elgyengülés, kifulladás, vagy egyenesen rövidtávú trendforduló látszik - eltérő persze, hogy melyikben micsoda. Internet, biotech, távközlés, hálózatépítők, jelzáloghitelezés, házépítők, generikus gyógyszergyártók, egészégügy-menedzsment - ha ezek az október/március óta vezető szektorok nem viszik tovább a piac egészét, márpedig a jelek szerint a zömük nem tudja úgy, ahogy eddig, akkor micsoda? A lemaradókba átrotálhatnak az intézmények, akár új csúcsra is vihetik az ezeket tömörítő indexeket, mutatkozik is erre törekvés, hiszen a tech helyett elkezdték venni az energiát meg a ciklikusokat. Ezekre a szektorokra azonban az a jellemző, hogy ritkán alakul ki bennük tartós és jól követhető trend. Valamikor nyaralni is kell menni, miért ne most?
2004. január 1-től változik a gazdasági társaságokról szóló törvény, mely több ponton is jelentős módosításokat tartalmaz. Ezek közül a legérdekesebbek a részvénytársaságokkal kapcsolatosak, mivel a jogszabály egy új, eddig Magyarországon ismeretlen részvényfajtát, a visszaváltható részvényt is nevesít, valamint kikerültek a törvényből a saját részvényekkel kapcsolatos korábbi szabályozások. Nem mellékes az sem, hogy az EU csatlakozás időpontjától egy új társasági forma is bekerül a törvénybe.
A Reuters júliusi elemzői felmérése szerint a következő hetekben-hónapokban folytatódik a magyar piacok lassú konszolidálódása a júniusi sokk után. A forint az év végére visszaerősödhet a jegybank és a kormány megjelölte sávba, de csak a tetejére. A jegybanknak várhatóan már nem kell újra kamatot emelnie, hogy egyensúlyban tartsa a piacokat, de a következő hetekben az elemzők szerint nem is csökkenti fő kamatát, amely a legmagasabb a 2004-es EU-csatlakozók közt. Az elemzők továbbra is magasabbra várják az államháztartási hiányt idén és jövőre a kormány által prognosztizáltnál. Az inflációs előrejelzések a jósolt árfolyamszintek lejjebb kerülése ellenére sem emelkedtek jelentősen, és a jegybank inflációs célját továbbra is teljesíthetőnek véli a piac. A költségvetési sarokszámok fogadtatása azonban vegyes volt: vannak elemzők, akik a piaci árfolyamingadozások visszatérésétől tartanak.
Jelentõsen, több mint 30%-kal növekedett az idei esztendõ második negyedévében a hazai befektetõk külföldi részvényforgalma az elsõ negyedévihez képest - ez derül ki a portfolio.hu egyedülálló piaci felmérésébõl, melyet már harmadik alkalommal teszünk közzé. A hazai brókercégek átlagosan a BÉT forgalmának több mint 10%-át bonyolították külföldi részvényekben, így érthetõ, hogy a társaságok egyre nagyobb figyelmet fordítanak erre a területre.
A szétválás hete volt az előző. A március óta vezető szegmensek indexei - Nasdaq Composite, Nasdaq 100, Russel 2000 - egy hónap konszolidáció után emelkedő forgalom mellett új csúcsra tudtak menni. Az emelkedésben eddig is lemaradó indexek (DOW, S&P500, NYSE) erejéből viszont csak alacsonyabb csúcsra futotta, benne ragadtak a június eleje óta jellemző konszolidációs zónában. Ami a kereskedést illeti: a vezető indexek kitörésével egy időben csak elenyésző számú jó kockázat/hozam aránnyal kecsegtető vételi alakzat mutatkozott - középtávra. Ehhez a bázisok jellemzően túl rövidek, és már ritka a jó fundamentum/emészthető árazás együttese. Ami igazán jellemző a piacra, az a profitabilitás nélküli momentumrészvények (főleg internet-, távközlés-, biotech szektorokból) vad vágtája, utoljára 2000 elején lehetett ilyesmit látni. Ezekben igen jól lehet pörögni, akkor is jól lehetetett, de csak rövidtávon, amíg tart a puszta lendület, aztán az első rossz jelre olaj. És nem napi-, hanem 60 perces bontású grafikonon keresve a be- és kiszállási lehetőségeket - a gyors reakcióidejű műfaj nem ennek a középtávra tekintő cikksorozatnak a tárgya.
Több mint 20%-kal kínált többet a MOL az INA eladó pakettjéért mint az OMV. A MOL ezzel ajánlatában többre értékelte az INA-t mint amekkora a saját tőzsdei kapitalizációja. A MOL győzelme immár gyakorlatilag elvehetetlen, s ezzel létrejöhet egy Dél-Lengyelországtól a Balkán északi feléig aktív, regionális versenyben igen nehezen megszorítható olajcsoport. Jelen írásunkban - a régióban lezajlott olajipari tranzakciók áttekintését követően - kísérletet teszünk az ügylet mozgató rugóinak és árazásának bemutatására és keressük a választ arra a kérdésre, hogy miért fizethet igen jelentős prémiumot a MOL az INA reális értéke felett.
Cikkünk második felében három elemző véleménye olvasható, melyben potenciális magyarázatot kaphatunk az igen magas árra vonatkozóan is.
Tartalom:
Közép-kelet-európai olajipari tranzakciók
Az INA adatai MOL és OMV összehasonlításban
A tervezett MOL tranzakció értékelése és a kérdőjelek
Cashline, Concorde és K&H Equities elemzőinek véleménye
Egy igen dinamikus növekedési fázis torpant meg az idei év második negyedének végén a befektetési alapok piacán. A tavalyi év harmadik negyedében elindult gyors bővülést június végén egy élesebb letörés követte. Ez egyrészt átértékelődésekből származott (a jelentős kamatemelések és ehhez kapcsolódóan a kötvények leértékelődése), másrészt látható az is, hogy a nettó vásárlások a korábbi időszakoknál lényegesen kisebbek voltak.
Az Advent International, a nemzetközi és a hazai kockázati tőke szektor egyik meghatározó szereplője az aktuális piaci trendekről tartott prezentációt. A világgazdasági változásokkal összhangban a kockázati tőke piacokon trendforduló megy végbe, amely a kivásárlások előtérbe kerülésével és a fejlesztési tőke jellegű tranzakciók visszaszorulásával jár együtt - mondta Tóth Zoltán az Advent magyarországi vezetője.
Magyarországon a kivásárlások fejlődésének ütemét jelentősen növelné a banki szektor további fejlődése, a mezzanine-finaszírozásban megjelenő valódi verseny, a pénzpiacok fejlődése, a hazai vállalatvezetők szélesebb körű informáltsága a tranzakciókban rejlő lehetőségekről, illetve a hazai M&A tanácsadók szerepének erősödése, a befektetési lehetőségek számának bővülése és a vállalkozói szektor megerősödése. Az Advent Danubius Csoportba való befektetése tipikus példája a kockázati tőke és a mezzanine alapok által együttesen finanszírozott kivásárlási tranzakciónak.
A tavalyi év első felében már úgy tűnt, hogy élénkülésnek indul az autóipar. A rendelésállomány mellett a vállalat felvásárlások is megélénkültek. Az év második felére azonban a pozitív várakozások csalódásba fordultak, világossá vált, hogy mind a tehergépjármű, mind a személygépjármű gyártás területén az élénkülés még várat magára. Idén ismét több piaci szereplő kijelentette, hogy elértük a gödör alját. A legnagyobb megdöbbenést azonban az ArvinMeritor bejelentése válthatja ki; a társaság meglehetősen optimista jövőképpel rendelkezhet, ugyanis a mintegy 30%-kal nagyobb árbevétellel rendelkező Dana-ra ellenséges felvásárlási ajánlatott tett 2.2 mrd USD értékben.
A vevőjelölt és a célpont a Rába két legnagyobb vevője (leszámítva az időszakos iráni mega-megrendeléseket). Ha az ArvinMeritor sikeresen keresztülviszi a tranzakciót, akkor gyakorlatilag egyeduralkodóvá válik az amerikai nehéz tehergépjármű piacon a futómű beszállítások területén. Az események még nagyon frissek, azonban kísérletet teszünk írásunkban feltérképezni a lehetséges hatásokat a Rába gazdálkodására (a két társaság együttesen a konszolidált árbevétel 20-25%-át! adhatja), így a fúzió távolról sem elhanyagolható jelentősséggel bírhat a Rábára.
A blue chipek alapvetően pozitív 1. negyedéves gyorsjelentései megtették hatásukat az elemzők körében, a portfolio.hu által megkérdezett 13 piaci szakember optimistábbá vált a 2003-as eredmények alakulása terén. A prognosztizált reálnövekedés még így is alacsony, s a 2003-as optimistább képet kiegyensúlyozza a 2004-es becslések csökkenése.
2003-ban 2.4, 2004-ben 13.1%-os reál EPS növekedésre számítanak az elemzők, akik 2003-ban mind a 4 blue chip esetében az EPS növekedésével kalkulálnak. A piac élén az OTP jár, amely mind eredménydinamikájával (+31%), mind a konszenzusos EPS becslés növekedésével (+7%) kiemelkedik a 4 nagy mezőnyéből. A Richter megítélésének javulása tovább folytatódott, miközben a Mol esetében március óta pesszimistábbak lettek az elemzők. A blue chipek jó teljesítménye mellett azonban nem szabad elfelejtkezni a középmezőnyről, ahol több cégnél kellemetlen trendekkel kell, hogy szembesüljünk.
Az alábbiakban a PSZÁF által készített a Beszámoló a felügyelt szektorok 2003. elsõ negyedévi mûködésérõl kiadvány kivonatolt formáját tesszük, közzé, amely áttekintést ad a pénzügyi szektor mûködésérõl a vizsgált periódusban.
A piac június elején erős veszély-jelzéseket küldött: főleg az intézményi és bennfentes eladások figyelmeztettek, hogy a márciusban kezdődött középtávú emelkedés valószínűleg nem folytatódik tovább abban a formában, ahogy addig, vagy korrekció, vagy konszolidáció jön. A nagy indexek nem is mentek érdemben tovább június eleje óta, de különösöbben mély korrekció nem következett eddig: oldalaznak, konszolidálják az emelkedést. Hogy egy ilyen jelentős emelkedés után nincs nagyobb visszaesés, az pozitívum. Mi lesz a folytatás? Ha az indexek növekvő forgalom és szaporodó éves csúcsok kíséretében stabilan új csúcsokra tudnak menni (Nasdaq 1700 fölé, S&P500 1020 fölé, DOW 9400 fölé), akkor újabb emelkedő szakasz indulhat. Ha ez megtörténik, és ami a legfontosabb, ezzel egy időben mutatkoznak jó kockázat/hozam arányú belépési lehetőségek, azaz felfelé kitörések jó bázisokból megfelelő fundamentum és árazás mellett, akkor megint a vételi oldalé a pálya. Ha viszont a konszolidációból lefelé mozdulnak el (Nasdaq beesik 1600 alá, S&P 960 alá, DOW 8800 alá), akkor egy mélyebb és időben hosszabb korrekcióra kell felkészülni. Érdemes tehát kivárni, hogy az indexek merre indulnak el erről a zsebkendőnyi területről.
A Portfolio.hu immár negyedik éve végezte el egyedülálló, hiánypótló (s nem mellesleg objektív) felmérését a BÉT-en jegyzett társaságok transzparenciáját illetően. A befektetési alapkezelők és elemzők öt szempont alapján minősítettek 18 tőzsdei társaságot. A hazai tőzsde teljes transzparenciája az idei évben kis mértékben tovább javult, főként a MOL kedvezőbb megítélésének hatására. Az élbolyt továbbra is a 4 blue chip uralja élen a Matávval. A legnagyobb előrelépést a teljes transzparencia terén a Graphisoft és a Démász produkálta, legnagyobb visszaesést két gépipari társaság a Rába és a NABI könyvelhetett el. A legjobb befektetési kapcsolattartóval az OTP rendelkezik.
Felhívjuk olvasóink figyelmét, hogy cikkünk végén a teljes részletezettségű , négy éves adatbázis letölthető, mely további értékelések elvégzését teszi lehetővé.
6,000 Ft közeléből 5,000 Ft-ig estek az elmúlt másfél hónap alatt a MOL részvényei, melyek hosszú távon egy szűkülő háromszögben mozognak jelenleg. De vajon az elmúlt időszak árfolyam csökkenése után érdemes-e már vételi megbízásokkal a piacra lépni? Ezt a kérdést próbáljuk megválaszolni alábbi írásunkban a technikai elemzés eszköztárának a segítségül hívásával.
A tavalyi év júniusi forgalmához képest több mint dupla akkora forgalmat bonyolítottak a brókercégek 2003 júniusában a BÉT-en. Az elmúlt havi forgalom nagysága szinte hajszálra megegyezik a forgalom szempontjából utolsó "komoly" évnek számító 2000-es év június havi forgalmával.
Évek óta nem zártak olyan jó negyedéveket az nemzetközi tőzsdék, mint az elmúlt 3 hónapban, a BUX index azonban meglehetősen szerény teljesítményt nyújtott. Ehhez nem csak az járult hozzá, hogy az első negyedév végén relatíve magasan állt a hazai barométer, hanem a makrogazdasági problémák és bizonytalansági tényezők is. Alábbi írásunkban - szokásunkhoz híven - az elmúlt negyedévben tapasztalt hazai és nemzetközi tőzsdei folyamatokat tekintjük át.
Az elmúlt hetek legnagyobb vihart kavart ügye, a Pannonplast felvásárlás nyomán múlt héten hozott felügyeleti határozat apropóján beszélgettünk Kerék Csabával és Mészáros Jánossal, a Britton Kft. ügyvezető igazgatóival. A beszélgetésben teret adunk a Britton háttere ismertetésének, a Medgyessy Péterrel való barátsága kapcsán politikailag jobb oldalról sokat bírált Alexander Mudura-val való üzleti kapcsolatnak, a Pannonplast megszerzése tőkepiaci és színfalak mögötti eseményeinek, a részvényvásárlás finanszírozása PSZÁF által vitatott részleteinek, illetve a műanyagipari társaság helyzet-értékelésének.
A Britton vezetőinek álláspontja szerint cégük azt vizsgálja, hogy megtámadják-e a PSZÁF határozatot, bár igazukban és sikerükben 100%-ban biztosak.
Ruchir Sharma A sikeres nemzetek tíz szabálya című kötete tanulságos olvasmány. A valuta- és adósságválságról...
A megkérdezett amerikaiak közel 60%-a úgy vélekedett, hogy az amerikai gazdaság recesszióban van, ami messze nincs...
Ahogy egyre több az olimpiai sport, úgy lesznek egyre nehezebbek és magasabbak az olimpikonok. Különösen a férfi sportolóknál... 
A mai kormányinfón elhangzottak alapján a speciális adózásási formát választó egyéni vállalkozók könnyebben...
Az ESG, vagyis az Environmental, Social & Governance (Környezetvédelmi, Társadalmi és Irányítási) keretrendszer egyre... 
Az Északkelet-Ausztráliában található Nagy-Korallzátony még az űrből is fantasztikus látványt nyújt, de a jelentősége...
"Ne hagyjátok, hogy kicsinyes érdekek mozgassanak benneteket." A Budapesti Corvinus Egyetem az idei diplomaosztóra Szabó...
Mi lesz az állampapírpiaci célokkal?
Miért nem kötvényt bocsátottak ki?
A megtakarítások növelésében érdekeltek.
