A kiigazítási csomag új makropályára állította a gazdaságot. A kormányzati lépések hatása ismert: emelkedő infláció, lassuló gazdasági növekedés, visszaeső reáljövedelmek: egyszóval a felzárkózás (remélhetően) ideiglenes megakadása minden fronton - a fenntarthatóság feltétlenül szükséges visszanyerése érdekében.
A világ legnagyobb tőzsdén jegyzett olajtársasága jönne létre, ha megvalósulna a Financial Times által nyáron megszellőztetett - a BP és a Shell egyesülésére vonatkozó - értesülés. Az ABN Amro által múlt héten publikált elemzés szerint a 3 európai supermajor olajcég (BP, Shell, Total) közül bármely kettőnek az egyesülése logikus lépés lenne a jelenlegi iparági környezetben, a bevételi és költség szinergiák a profit növekedés gyorsulását okoznák, és az olajárak összeomlása esetén védelmet élvezhetne az új társaság.
A legnagyobb valószínűséggel rendelkező BP-Shell ügylet akár 60%-os növekedési potenciált is jelenthet a Shell részvényesek számára az ABN Amro szerint.
A Portfolio.hu idén is elkészítette a tőzsdei társaságok tájékoztatását, hitelességét és transzparenciáját vizsgáló éves felmérését, amelyből úgy tűnik, hogy a tavaly látott jelentős fordulat folytatásaként, 2006-ban mintegy 12%-kal csökkent a vizsgált cégek átlagos megítélése 2005-höz képest. Ebben az évben a MOL nyerte el a legtranszparensebb cég pozícióját, de figyelemre méltó emelkedést a tavalyi év legnagyobb vesztese, a Graphisoft produkált közel 11%-os emelkedéssel. 18-ból mintegy 10 vállalatnak romlott, 5-nek pedig javult az átlagos megítélése, és 2005-höz képest három újabb vállalatot, a Graphisoft Parkot, a Zwackot és az Állami Nyomdát is bevontunk az elemzésbe. Sajnálatos módon azonban a tavalyi abszolút nyertest, a DÉMÁSZ-t kivezették, így felmérésünkben már nem szerepeltettük.
A befektetők 2004-ig kiemelkedően jó minősítéssel illették a magyar vállalatokat, ennek eredményeként a 2005-ben bekövetkezett negatív fordulat nem volt meglepő. 2006-ban azonban tovább folytatódott a transzparencia csökkenése. Egyelőre nem tudhatjuk, hogy ez a megnövekedett befektetői elvárásoknak köszönhető, vagy valójában a cégek romlottak-e.
A hazai tőkepiac életében mérföldkőnek számít az OTP Alapkezelő BUX ETF-jének (ETF: exchange traded fund - tőzsdén kereskedett befektetési alap) közelgő tőzsdei bevezetése, hiszen a BUX lesz az első index a régióban, amelyre ilyen jellegű terméket építenek. A bevezetés sajátosságairól, illetve az alapkezelő termék- és piacfejlesztési stratégiájáról Szalai Sándorral, az OTP Alapkezelő vezérigazgatójával beszélgettünk.
Bokros-csomag, Gyurcsány-csomag: két kiigazítás és két eltérő monetáris politikai reakció. Melyik a helyesebb? Az alábbiakban a nemzetközi gyakorlatot és annak magyar tanulságait vesszük röviden szemügyre.
Múlt héten indult a MOL még állami tulajdonban lévő 1.73%-os pakettjének lakossági jegyzése, a jegyzési ár azonban várhatóan csak a jövő hét csütörtöki aukciós értékesítés során derül majd ki. A portfolio.hu által megkérdezett 11 elemző és 11 alapkezelő által várt jegyzési ár átlaga 21,432 Ft, ami csak minimális mértékben múlja alul a jelenlegi tőzsdei árfolyamot.
Megszavazta a Parlament a gyógyszer-gazdaságossági törvény végleges(?) verzióját, mely az Egis és a Richter befektetők számára érdekes szabályozások közül az alábbi főbb pontokat tartalmazza:
- 12%-os visszafizetés minden támogatott termék támogatásának arányában;
- 5 m Ft-os orvoslátogatói licenszdíj minden évben;
- a sávos gyártói befizetések alapja 287 mrd Ft.
- a kassza 9%-os túllépéséig a gyártók és a költségvetés közösen finanszírozza a hiányt (a gyártók terhei egyre nagyobbak a hiány növekedésével);
- 9%-os túllépés felett a gyártók 100%-ban finanszírozzák a hiányt;
- a hiány finanszírozására vonatkozó paragrafust a törvény borzasztó kacifántosan fogalmazza meg, ami számunkra nem egyértelmű, ugyanakkor az EÜM ma reggel megerősítette, hogy a törvényalkotó célja az, hogy a gyártók a hiányt a támogatott készítményeire kifizetett támogatási összeg előző évihez mért többletének arányában fizessék meg.
Alábbi írásunkban a fenti szabályozások profit hatását számszerűsítjük.
Cikkünk korábbi - 09:50-kor publikált - verziójában azzal az EÜM-től reggel kapott információval számoltunk, mely szerint a törvényalkotó célja az, hogy támogatott készítményekre kifizetett támogatási összeg arányában fizessék meg a hiányt a gyártók.
Az EÜM által pontosított törvény értelmezés az Egis és a Richter számára pozitív tényezőnek számít, hiszen megítélésünk szerint az ezen két társaság termékei után kifizetett támogatások összege nem emelkedik majd 2007-ben az idei évihez képest, így sávos befizetéssel nem kell számolniuk.
A módosításokat dőlt betűvel vezettük végig írásunkon.
Tegnap a monetáris tanács minimális szavazati különbséggel a kamatszint tartása mellett döntött, megszakítva az öt hónapon át tartó kamatemelési periódust. Mindezt úgy tette, hogy közben a jegybank legfrissebb előrejelzése továbbra is az inflációs cél elvétését ígéri. Nehéz ezt megmagyarázni, és bár (mint alább bemutatjuk) a galamboknak vannak tolerálható érvei, felmerülhet, hogy a mostani döntés némiképp inkonzisztens az inflációs célkövetés rendszerével. Jön a galamburalom a tanácsban?
Kitartó emelkedés mutat az elmúlt napokban az FHB részvényeinek árfolyama, a papír erősödést a kedvező tőkepiaci hangulaton kívül a privatizációs döntésnek tudható be, amely szerint szakmai befektetőnek adják el az FHB többségi, állami tulajdonrészét. Írásunkban arra a döntésre keressük a választ, hogy mennyi lehet a reális privatizációs vételár. Az államnak a rossz előjelek ellenére lehet, hogy ismét szerencséje lesz...
Az FHB eladása a regionális bankkonszolidációban könnyen lehetne egy igazi sikertörténet, azonban fogaskerékbe rengeteg porszem került, így a nyilvánvaló előnyök mellett kis hátrányból indul a privatizáció.
Rekord szintű nettó profitot ért el a MOL a harmadik negyedév során, jelentősen meghaladva az elemzői várakozásokat, miközben a cég üzemi eredménye a valaha elért második legmagasabb értékű lett. A nettó profit a pénzügyi eredmény és a hazai 100%-os adókedvezmény következtében 65%-kal meghaladta a konszenzust.
A gyorsjelentés legfontosabb tényezői az alábbiak szerint foglalhatóak össze:
- jelentős pozitív meglepetés mind üzemi, mind nettó szinten;
- kismértékű növekedés az upstream divízióban;
- részben az alacsony bázis miatt jelentős növekedés a downstream üzletágban;
- fordulat a vegyipari környezetben;
- jelentős pénzügyi profit;
- 100%-os beruházási adókedvezmény 2006-ra is: ezen - az elemzői modellekben jellemzően eddig nem számszerűsített tényező - nélkül számolva a nettó profit 31%-kal haladta meg a konszenzust.
A gyorsjelentés következtében - a negatív iparági környezet ellenére - várhatóan tovább emelkednek majd az elemzői EPS várakozások, melynek folytán az árfolyam is pozitív reakciót mutathat. Az árfolyam növekedéshez hozzájárulhat az is, hogy a MOL PE alapú árazása historikusan alacsonynak tekinthető, s az INA IPO következtében kiújulhatnak a MOL horvát cégben történő esetleges további részesedés vásárlására vonatkozó várakozások, ami hosszabb távon újabb növekedési és reorganizációs sztorit jelenthet a MOL befektetői számára.
Vegyipar és downstream. Ezen két szegmens kedvező teljesítményének következtében okoztak pozitív meglepetést a világ legnagyobb olajtársaságai, melyek közül utolsóként tegnap tette közzé negyedéves számait a Total. Az iparági környezet azonban a negyedik negyedév első felében romlást mutatott, mind a finomítói marginok, mind az olajárak jelentős mértékben visszaestek, az árfolyamok azonban az általános piaci optimizmus közepette mégis újabb csúcsokat döntenek.
Mivel az iparág óriásainak eredménye indikációt adhat a MOL gyorsjelentésére vonatkozóan, érdemesnek tartjuk részletesen áttekinteni a supermajor olajcégek (BP, Chevron, Conoco, Exxon, Shell, Total) harmadik negyedéves gyorsjelentéseit.
Engedélyezési rendszerek, kvóták, korlátozott hozzáférés az ellátórendszerekhez - az egységes piacnak tekintett unióban gyakorlatilag nem létezik a munkaerő szabad áramlása. Ennek ellenére sok szakértő milliós migrációra számít az EU-8 országokból.
A 364 mrd Ft jelenti a gyógyszerkassza azon keretét, mely alapján a gyártók sávos befizetései meghatározásra kerülnek - erősítette meg a portfolio.hu értelmezését az EÜM. Ennek következtében még egy 2007-ben 10-13%-kal növekvő bruttó gyógyszerkiadás megvalósulása esetén sem lenne olyan drasztikus az Egis befizetése, mint arra egy esetleges 319 mrd Ft-os OEP kassza tervezet esetén számítani lehetett.
A fentiek következtében megítélésünk szerint még a legpesszimistább forgatókönyvek megvalósulása esetén is erősen túladottá vált az Egis és a Richter az elmúlt napok esései nyomán.
Felhívjuk a figyelmet azonban arra, hogy az EÜM által közölt információkat a PM nem erősítette meg a portfolio.hu számára.
A 2006. év harmadik negyedévében a BAMOSZ tagjai által kezelt alapok vagyona összesen 426 milliárd forinttal bővült tőkebeáramlás révén, (ebből mintegy 400 milliárd a kamatadó előtti roham eredménye), így összvagyonuk szeptember végén mintegy 2.549 milliárd forintot tett ki.
Brutális mértékű, összességében mintegy 650 milliárd forintot kitevő nettó magyar eszközvásárlást hajtottak végre a külföldiek október során, ez áll a forint október közepi nem várt mértékű és sebességű erősödése mögött - derül ki a Magyar Nemzeti Bank tegnap megjelent ábrakészletéből. Emlékeztetünk rá, hogy júniusban mintegy 550-600, júliusban kb. 50-100 milliárd forintnyi tőkekivonás következett be az országból; most hasonló mértékű tőkebeáramlásra mintegy 3 hét alatt került sor.
A felhívás tervezet részletesen bemutatja az elszámolható költségeket, nézzük át őket.
Bár a NIS2 regisztrációs határidő óta még egy hónap sem telt el, de máris rohamosan közeledik a következő kiberbiztonsági... 
"Nyugodtabb időszakban mindenkinek ajánljuk, hogy gondolkozzon el, a megtakarításainak mekkora részét szeretné devizában... 
Május közepén írtam az MMM-ről, mert akkor vágott osztalékot a cég. Érdekes módon akkor a befektetők ezt nem értékeltek...
Ruchir Sharma A sikeres nemzetek tíz szabálya című kötete tanulságos olvasmány. A valuta- és adósságválságról...
Ahogy egyre több az olimpiai sport, úgy lesznek egyre nehezebbek és magasabbak az olimpikonok. Különösen a férfi sportolóknál...
Mi lesz az állampapírpiaci célokkal?
Miért nem kötvényt bocsátottak ki?
A megtakarítások növelésében érdekeltek.
