Forróra sikerült az ősz Budapesten építészeti szempontból. Az új, építészeti szempontból progresszívabb városvezetés, a távozó főépítész, az októberi építészet hónapja és a Raiffeisen megjelentése toronyház projektjével csak egyet jelez: gyökeres változások előtt állhat Budapest. Eljött a toronyházak ideje. Az építészet hónapja záróakkordjaként ma kerül sor a konferenciára, ahol neves építészek állnak elő témabeli megközelítéseikkel.
Elérhető közelségbe kerül a MOL 25%-os INA részesedésének növelése, amennyiben az idei évben valóban sor kerül a horvát olajcég tőzsdei bevezetésére. Amennyiben a MOL-nak sikerül többségi tulajdonrészt szereznie az INA-ban, a Slovnaft intagrációja után egy újabb reorganizációs és növekedési sztori bontakozhat ki a MOL befektetőinek szeme előtt.
Az INA értéke azonban az elmúlt 3 év során jelentősen növekedett, s az alábbiakban bemutatott számításaink szerint a MOL által 505 millió dollárért vásárolt 25%-os pakett reális ára jelenleg 1 mrd USD körüli lehet.
Írásunk második felében a nyilvánosan elérhető információk alapján részletesen bemutatjuk az INA tevékenységi köreit, valamint a társaság régiós olajpalettán elfoglalt helyét.
Múlt héten hajtotta végre az OTP Bank átváltható kötvénykibocsátását. Az alábbi cikkben olyan kérdéseket feszegetünk, hogy mi lesz az osztalékkal, ki szavaz az ominózus 14.5 millió darab részvénnyel, hogyan hat ez az IFRS szerinti eredményre, mennyire hígítja a tranzakció az egy részvényre jutó eredményt.
Igen pozitívan ítéli meg mind a MOL-t, mind a MOL menedzsmentet az OMV elnök-vezérigazgatója, aki hosszú távon előnyösnek tartaná, ha megvalósulna egy - néhány évvel ezelőtt már fókuszba került - regionális olajipari együttműködés a 3 domináns cég, az OMV, a MOL és a PKN valamelyike között.
Az OMV első emberével készített interjúnk főbb pontjai:
- olajipari kilátások;
- Petrom reorganizáció;
- török tervek;
- a MOL és a MOL pakett megítélése.
Bár a strukturális változások tekintetében jelentős eltérések mutatkoznak, részvénypiaci oldalról a múlt héten nyilvánossá váló gyógyszerpiaci szabályozás változások kísérteties hasonlóságot mutatnak a 2004-ben Kökény Mihály akkori egészségügyi miniszter által fémjelzett szabályozói változtatásokkal, hiszen mindkét esetben jelentős profit hatás számszerűsíthető az Egis és a Richter esetében.
A 2004-es példa azt mutatja, hogy ezen változások az árazási szintek érzékelhető mértékű csökkenését is okozhatják, ami azonban számításaink szerint a múlt héten még nem árazódott be a piacon, így további árfolyam csökkenés sem kizárt a 2 évvel ezelőtti tapasztalatok szerint. Az árazási szintek csökkenését azonban több tényező is mérsékelheti.
A változásmenedzsmentet helyezte a mai elemzői nyílt nap középpontjába a Rába Holding. A Csoport 2006-2009 közötti stratégiájának egyik fontos eleme a tulajdonosi érték melletti elkötelezettség, amely a részvényárfolyam folyamatos növekedésében is tükröződhet. 2007-ben 1,000, 2008-ban 1,500, 2009-ben 2,000 Ft-os árfolyamszint elérésével lenne elégedett a menedzsment és a meghatározó tulajdonosi kör.
A Csoport célja a cégérték növelése, elsődlegesen az üzemi és nettó eredmény javításával és a készpénztermelés növelésével (hitelállomány csökkentése, akvizíciók). Az árbevétel növelése fontos, de nem elsődleges prioritás.
A pontos mértéket egyelőre nem tudni, arról azonban tegnap kormánydöntés született, hogy az OEP által támogatott szerek támogatása után 10 és 20% közötti OEP befizetést kell eszközölniük a gyógyszergyártóknak. Amennyiben a törvényt a parlament elfogadja, az Egis és a Richter jövő évi profitja jelentős mértékben csökken majd. A Richtert ezen kívül az orosz támogatási rendszer is jelentős mértékben sújtja.
Az alábbiakban a fenti tényezők két társaság profitjára gyakorolt számszerű hatását mutatjuk be.
Az energiapolitika jelentőségéről, illetve az ezen kihívásokra adott OMV válaszról tartott ma előadást Wolfgang Ruttenstorfer, az OMV elnök-vezérigazgatója a társaság negyedik alkalommal megrendezésre kerülő média napján, ahol a szokásokhoz híven a teljes top menedzsment jelen volt.
Az eseményen a menedzsment ismét megerősítette tavalyi év végén közzétett stratégiájának főbb pontjait, valamint elkötelezettségét a Nabucco gázvezeték megvalósítása mellett.
Az elmúlt időszakban száguldás volt tapasztalható a nyersanyagok piacán. A réz és a nikkel új történelmi csúcsot ütött meg, míg az arany és az ezüst árfolyama több mint negyed évszázada nem látott szintre tört. Mindeközben a gyémánt piacán nyugodtak maradtak a kedélyek. De vajon miért? Miért nem hajtották az egekbe az árfolyamot a befektetők? Mi történt a gyémánt cégek részvényeinek árfolyamával? Vajon megérte beléjük fektetni? A fenti kérdésekre kívánunk választ adni gyémántpiaci körképünkkel.
Két és fél hete egy hangfelvétel kiszivárogtatásával robbant ki a rendszerváltás óta eltelt időszak legsúlyosabb belpolitikai válsága, mely kezdetben erőszakos, majd békés tüntetésekhez, illetve az ország politikai megosztottságának fokozódásához vezetett. Közben túl vagyunk az önkormányzati választásokon és most pénteken - szintén az elmúlt 16 évben példátlan módon - bizalmi szavazásra kerül sor a kormánnyal, illetve annak programjával kapcsolatban.
A piac aggódva figyelte az eseményeket: a forint több hullámban gyengült, illetve fokozottabb kilengéseket mutatott, az állampapírpiaci hozamok, illetve a magyar kockázati felár érdemben emelkedett. Szeptember közepén a külföldiek néhány nap alatt mintegy 130 milliárd forintért adtak el magyar eszközöket, majd a hónap végéhez közeledve mintegy 70 milliárddal ismét növelték magyar kitettségüket. Fontos kiemelni, hogy három havi masszív tőkekiáramlás után szeptemberben az említett események ellenére is összesen mintegy 100 milliárdos tőkebeáramlás volt tapasztalható a magyar piacra. Ha jobban szemügyre vesszük a piaci változásokat, akkor azt látjuk, hogy mindent nem lehet a megnövekedett politikai kockázat számlájára írni.
A politikai bizonytalanság és az erősödő makrogazdasági aggályok miatt gyorsan elillant a professzionális befektetők őszi részvénypiaci raliba vetett, egy hónappal ezelőtti optimizmusa - összegezhető a Portfolio.hu hagyományos alapkezelői felmérésének legfontosabb tanulsága.
A Magyar Nemzeti Bank közzétette a nemzetgazdaság pénzügyi számláinak 2006 második negyedévére vonatkozó adatait. Az adatokból kiolvasható, hogy az első negyedéves 100 mrd Ft-ot meghaladó vásárlást a második negyedévben már stagnálás követte. A forint gyengülése és a negatív piaci folyamatok 6.7 mrd Ft veszteséget okoztak a befektetési jegyben megtakarítóknak.
Forrong a levegő az olasz bankpiacon, Banca Intesa és a SanPaolo IMI (SPIMI) egyesülése úgy látszik sínre kerül, bár a részletek csak októberben látnak napvilágot. A nagytulajdonosok között a leghangosabb Santander és a kevésbé hangos, de annál határozottabb Credit Agricole várhatóan nem akadályozza meg az egyesülést. Mindenki arra használja fel a lehetőséget, hogy kisebb leánycégekben erőteljesebb tulajdonosi szerepet kapjon. Miközben a két olasz bank határozott egyesülési szándékát határozottan támogatja az olasz politika is, nem mehetünk el amellett, hogy az 500 milliárd eurós mérlegfőösszegű pénzintézetet eredményező egyesülésnek van magyar szála is, az általunk már sokat tárgyalt CIB-IEB. Írásunkban megpróbáljuk részletesen feltárni a fúziós tárgyalásokat és a magyar szálat.
Akit csak a magyar tőkepiaci vonatkozások érdekelnek, az a 4. oldalon találja meg az ezt érintő fejezetet.
Erősen eltérő teljesítmény jellemezte az elmúlt időszakban az európai autógyártó társaságok részvényeinek mozgását. A befektetők egyedi sztorikat keresnek, a nem elhanyagolható iparági kockázatok azonban mintha kissé háttérbe szorultak volna az olaj- és nyersanyagárak erőteljesebb korrekciójának időszakában.
Az elmúlt időszakban számos helyen olvashattunk a bioüzemanyagok, köztük az ethanol gyártás folyamatos terjedéséről az Uniós országokban. Azonban egy valami elkerülte a médiumok figyelmét, méghozzá az amerikai etanolgyártás kiemelekdő mértékű felfutása, melynek egyik fő célja, hogy csökkentsék az ország import-nyersolajtól való függőségét. A jelenlegi számok azt mutatják, hogy a fent említett cél érdekében jelentős előrelépéseket tettek és tesznek is még a jövőben a tengerentúlon.
Kirobbanó formában kezdődött a szeptember a Budapesti Értéktőzsdén, a BUX a június közepén tapasztalt 18,000 pontot közelítő mélységek után néhány hónap elteltével ismét 23,000 pont magasságába lendült. Vajon az augusztusi gyorsjelentések milyen változásokhoz vezettek az egyes társaságok befektetői megítélésében? Az elemzők mely cégektől számítanak erősebb profit dinamikára a következő időszakban? A Portfolio.hu legfrissebb elemzői konszenzusa fontos indikációt adhat a jövőben várható árfolyam mozgások szempontjából.
2004-től kezdte meg a munkát a Linamar Hungary jelenlegi menedzsmentje, azóta hatékonyság és profitabilitás terén hatalmas fejlődésen ment keresztül a gépipari társaság. Az első félévben mutatott eredménydinamika alapján a céggel foglalkozó egyetlen elemző csaknem 30%-kal növelte idei és jövő évi nyereség várakozását. Vajon mindezt beárazta már a piac? A Portfolio.hu elsődlegesen árazási oldalról vizsgálta meg az elmúlt évek egyik legjobban teljesítő, de kétségtelenül igen illikvid részvényét.
Egyértelműen sikerként könyvelhető el a Graphisoft Park Graphisoftból való kiválása, a két társaság együttes piaci értéke ugyanis számottevően meghaladja a korábbi, - a szoftver- és az ingatlanfejlesztést is végző - Graphisoft értékét. Megítélésünk szerint azonban a Graphisoft Park papírjainak jelenlegi árfolyama nem tükrözi a cég fundamentális értékét, és jelentős növekedési potenciál rejtőzik még a részvényekben.
A portfolio.hu által - igencsak konzervatív megközelítésben - készített eszköz alapú árazás szerint a papírok mintegy 30%-os növekedési potenciállal kecsegtetnek, ugyanakkor az osztalék alapú árazás alapján már nincs tér az emelkedés előtt. Megítélésünk szerint azonban - ingatlanfejlesztő- és hasznosító cégről lévén szó - a részvényeket eszköz alapon érdemes árazni, az osztalék alapján történő árazás pedig alsó limitet jelenthet a papírok esetében.
A növekedési potenciál tehát jelentős, a lefelé mutató kockázatok pedig a stabilan növekvő, kiszámítható osztalék következtében erősen limitáltak.
Az aktuális információk alapján az egykoron a Budapesti Értéktőzsdén forgó hat regionális áramszolgáltató társaság közül csupán kettő, a német RWE energetikai konszern érdekeltségébe tartozó Elmű és Émász folytatja tőzsdei pályafutását. 2002-2004 között korábban részletesen taglalt befektetési sztori keretében a német E.ON vezette ki a Dédász, a Titász és az Édász részvényeit, most pedig a francia EDF International által hétfőn tett nyilvános vételi ajánlat alapján a Démász búcsúzhat a tőzsdétől. A kérdés jogosan motoszkálhat a befektetők fejében: mennyi az esélye annak, hogy az RWE is úgy dönt, inkább zártkörű érdekeltségekkel folytatná szereplését a magyar energiapiacon? Amennyiben tőzsdei kivezetésre kerülne sor, mekkora ajánlati ár lehetne indokolt?
0.95 és 1.2 mrd Ft közötti éves profittal számol a Pannonplast vezetése 2008-ban a Synergon esetében, ami az elmúlt évek nyereségének függvényében igen ambíciózus tervnek tekinthető. Amennyiben a piac reálisnak tekinti ezen várakozásokat, a szektortársak jelenlegi árazási mutatói alapján a Synergon papírjai előtt még jelentős növekedés állhat, mindazonáltal az általunk indokoltnak vélt diszkontot figyelembe véve a papírok még a fent meghatározott ambíciózus profit tervek mellett is nagyjából a reális árfolyam közelében forognak.
Elképzelhető azonban, hogy a részvényeket eddig már 6 éves csúcsra repítő tulajdonosi csatározások folytatódása során (és okán) az árfolyam tovább emelkedik majd, de reális szcenáriónak tartjuk azt is, hogy az elkövetkező időszakban egy új szakmai tulajdonos jelenik majd meg a Synergon nagybefektetői között.
A felhívás tervezet részletesen bemutatja az elszámolható költségeket, nézzük át őket.
Egyes politikai körökben most az a mondás, hogy a BRICS országok (Brazília, Oroszország, Kína, India, Irán, Egyiptom...
Bár a NIS2 regisztrációs határidő óta még egy hónap sem telt el, de máris rohamosan közeledik a következő kiberbiztonsági... 
Május közepén írtam az MMM-ről, mert akkor vágott osztalékot a cég. Érdekes módon akkor a befektetők ezt nem értékeltek...
Ruchir Sharma A sikeres nemzetek tíz szabálya című kötete tanulságos olvasmány. A valuta- és adósságválságról...
Ahogy egyre több az olimpiai sport, úgy lesznek egyre nehezebbek és magasabbak az olimpikonok. Különösen a férfi sportolóknál... 
Mi lesz az állampapírpiaci célokkal?
Miért nem kötvényt bocsátottak ki?
A megtakarítások növelésében érdekeltek.
