Elemzés

2007. szeptember 07. 05:55 | Portfolio

TriGranit: fontolóra vesszük a budapesti tőzsdét is (Interjú)

Elégedett -e a finanszírozókkal a legnagyobb hazai ingatlanfejlesztő? Melyik országban a legnagyobb a bankok rugalmatlansága? Elhagyja -e a nemzetközi tőke a magyar ingatlanpiacot a magasabb hozamokkal kecsegtető román, ukrán és orosz piacért? Kockázatosak -e az utóbbi idóben igen népszerűvé vált forward purchase tranzakciók? Többek között ezekre a kérdésekre kerestük a választ Szabó Zsolttal, a TriGranit befektetési igazgatójával. Interjú.

2007. szeptember 06. 07:55 | Somi András

Kik kezelik a leggazdagabbak pénzét?

A Portfolio.hu immáron másodszor készítette el a hazai private banking piacot feltérképező széleskörű felmérését, amiből kiderül, hogy a hazai privátbanki szegmensben kezelt vagyon becslésünk szerint mintegy 13 százalékkal bővült 2007 első felében. Ez az ügyfélbázis hasonló ütemű növekedésével párosult, ami részben annak is köszönhető, hogy a hazai szolgáltatók továbbra is meglehetősen alacsony elvárásokat támasztanak az ügyfelek minimális megtakarításaival szemben. Ily módon az egy ügyfélre eső átlagos vagyon is inkább stagnált, mintsem a nyugat-európai szintek felé közelített volna a félév során.

A privátbankok díjstruktúrájában még tetten érhető a piac kialakulatlansága, hiszen számos szolgáltató alkalmaz a hagyományos értelemben vett private bankinggel nehezen összeegyeztethető díjelemeket is. A termékkínálat terén ugyanakkor a hangsúly a banki termékekről egyre inkább a befektetési termékekre tolódik át, és ha hihetünk a privátbanki vezetők becsléseinek, akár 25-30 százalékos bővülést is hozhat a szegmens számára az elkövetkező 12 hónap.

2007. szeptember 04. 07:55 | Madár István

A Fidesz idején nagyobb volt a hiánycsökkenés, mint most

Ahogy gyűlnek az adatok a kiigazítás hatásairól, egyre könnyebb lesz őket összevetni a korábbi magyar, illetve a nemzetközi tapasztalatokkal. Három, első pillantásra meglepő eredmény máris akad. A mostani költségvetési hiánycsökkentés hazai összevetésben sem egyedi. A 2006 és 2008 közötti időszak összességében kisebb hiánymérséklődést eredményez, mint a Fidesz-éra alatti, 1999-2000-es teljesítmény. Másrészt az elmúlt 25 évben több olyan kiigazítás is volt az Európai Unióban, ami a mostani magyar hiánycsökkentés mértékét jócskán felülmúlja. A harmadik megállapításunk jóval szomorúbb: vélhetően a magyar konszolidáció növekedési áldozata lesz a legmagasabb.

2007. szeptember 03. 11:55 | Portfolio

"Magyarország kiváló piac" - küszöbön az AAA Auto

Hamarosan új szereplő érkezik a BÉT-re az AAA Auto személyében. A társaság használtautó-kereskedő tevékenysége igazi unikum a nemzetközi részvénypiacokon, hiszen mint az Emmanuel Leonard pénzügyi igazgatótól megtudtuk: rajtuk kívül összesen egy ilyen céget jegyeznek a tőzsdén, azt is az Egyesült Államokban.

A menedzser - aki korábban az Orco pénzügyi igazgatójaként az ingatlanfejlesztő tőzsdére vitelében is aktív szerepet játszott- nem tartja drágának a maximum 2.25 eurós kibocsátási árat, hiszen a terjeszkedési tervek és a piaci pozíció alapján a magas növekedési ütem szinte garantált. Ezen kívül a cég a következő években osztalékot is fizet majd, illetve hamarosan kialakításra kerülhet a részvényopciós menedzsment ösztönző program is.

2007. szeptember 03. 07:55 | Portfolio

A magyar Jockey Ewing - MOL nélkül?

Hogyan befolyásolná a magyar munkavállalói elit perspektíváit a megmaradt "független" hazai vállalati központok, így például a legutóbb tűz alá került MOL, vagy akár a másik "hírbe hozott" OTP esetleges külföldi felvásárlása? Vajon az itthon betölthető szakmailag igényes és kihívó állások megritkulását képesek-e kompenzálni a külföldi karrierlehetőségek? Ha a legfelsőbb szintre tekintünk, akkor a válasz inkább a nem felé hajlik: az 50 legnagyobb európai cég operatív vezetésében csupán 20%-os a külföldiek aránya, noha munkavállalóik több mint fele nem az anyaországban dolgozik.

2007. augusztus 31. 08:01 | Portfolio

Profitok házassága - ki az esküvők legnagyobb nyertese?

Az utóbbi időkben az internetes cégek közül kitűnt egy olyan vállalat, amely nemcsak egyedi szolgáltatásaival hívta fel magára a figyelmet, de részvényeinek árfolyama is száguldásba kezdett. A The Knot fő profilja, hogy esküvők szervezéséhez nyújt segítséget a szerelmespároknak, és versenytársai sorozatos felvásárlásával csaknem egyedül maradt az online esküvői portálok piacán. Most számos tényező utal arra, hogy érdemes a cég papírjaiba fektetni, márcsak azért is, mert esküvők mindig lesznek, amelyek az Egyesült Államokban évente közel 72 milliárd dolláros üzletet jelentenek.

2007. augusztus 30. 12:35 | Madár István

Kódolva lenne az inflációs cél eltévesztése? - Vélemény

Az elmúlt fél évben az inflációs kilátások (és így a jegybank inflációs előrejelzései) két nagy hullámban emelkedtek. Először a várakozásokat jóval meghaladó bérnövekedés, majd az élelmiszer- és olajárak okozta (várható) sokk írta felül a korábban elképzelt pályát. Eközben a jegybank szép csendben eltévesztette az inflációs célját. A két jelenség közt nyilván van összefüggés, de vajon el lehetett volna kerülni a céltévesztést?

2007. augusztus 30. 11:30 | Bán Zoltán

Nem akarom, hogy felvásároljanak minket az oroszok - Beszélgetés Andreas Treichllel (Erste Bank)

Nem bánja az Erste Bank, hogy nem nyitott Oroszország irányába, Andreas Treichl a bank elnök-vezérigazgatója meg van győződve stratégiája helyességéről. Erős meggyőződése, hogy a helyes úton akkor járnánk, ha megteremtenénk a saját "Skandináviánkat" Közép-Európában, azonban ehhez buták vagyunk. Andreas Treichl nem akarja, hogy felvásárolják a bankját az oroszok, az OTP-val való fúziót logikusnak, de lehetetlennel tartja. A bankvezérnek még mindig fáj Bulgária, de közben hite, hogy olyan bankot épít, amely legalább 100 évre szól. Bécsben jártunk és a régió egyik legbefolyásosabb bankárával beszélgettünk.

2007. augusztus 28. 10:43 | Portfolio

Bérnövekedés vagy csak fehéredés? - Itt vannak a legújabb becslések

Újabb módszert vetett be a jegybank szakértői stábja annak érdekében, hogy az elmúlt hónapok kiemelkedően gyors bruttó bérnövekedésében szerepet játszó hatásokat szétválassza. Az adószabályok változása és a szigorúbb ellenőrzések hatására láthatóvá váló jövedelmek ugyanis nem jelentenek valós keresetnövekedést, ám kérdés, hogy mennyi is a fehéredési hatás a hivatalos bérnövekedési adatokban.

2007. augusztus 22. 05:55 | Madár István

Baloldali kormány, év közepi választások: ez a hiány titka?

Ma már könyvtárnyi a szakirodalma annak, hogy milyen gazdasági, politikai és intézményi tényezők vezetnek a demokráciában a károsan magas költségvetési hiány kialakulásához. A probléma valamivel gyakorlatiasabb megközelítésére vállalkozott Vítor Castro, a Warwicki Egyetem közgazdásza, aki az Európai Unió 15 tagállamában vizsgálta, milyen tényezők magyarázhatták az elmúlt 37 évben az állami túlköltekezést. (Vítor Castro : The causes of excessive deficits in the European Union.) A kézenfekvő magyarázatok mellett akad néhány meghökkentő eredmény is.

2007. augusztus 17. 05:55 | Portfolio

Miért pánikol a világ? Lássunk végre tisztán! - Vélemény

Bizonyára sok olvasónk csak kapkodja a fejét az elmúlt időszak tőkepiaci fejleményei láttán. Mi az oka a váratlanul(?) beindult turbulenciának és korrekciónak? Válság-e, amiben most ülünk, és ha igen, milyen típusú? És legfőképpen: mikor és miként érhet véget? A kérdésekben nyújt eligazítást az alábbi írás, amit Trippon Mariann, a CIB Bank vezető elemzője, és Bebesy Dániel, a CIB Bank elemzője jegyez. (A kiemelések a Portfolio.hu szerkesztőjétől származnak.)

2007. augusztus 16. 05:55 | Madár István

Románok, szlovákok és a többiek: mire jó a magyar teljesítmény?

Alaposan meglepte a közgazdászokat a második negyedév igen gyenge gazdasági növekedéséről beszámoló a GDP-adat. Érdemes egy kicsit kitekinteni időben és térben: mit is jelent ez a mostani adat, és mi várható?

2007. augusztus 14. 13:01 | Portfolio

Mennyi ingatlanadót fogunk fizetni?

A (folyton változó és igen bizonytalan) tervek szerint 2009-ben bevezeti a kormányzat az ingatlanadót. Jónéhány lehetséges ötlet merült már fel az adó alapjára, mértékére, lehetséges számítására vonatkozóan, ám hogy ezek mekkora bevételt eredményeznek, arról eddig számítások alig születtek. Két hazai szakértő friss tanulmányában néhány fontos kérdésben kísérel meg eligazítást nyújtani. (Kiss Gergely - Vadas Gábor: Néhány gondolat a lakóingatlanok után fizetendő adó bevezetéséről) A szerzők szerint lehet helye az új adónemnek a magyar adórendszerben, néhány javaslatot is megfogalmaznak az alkalmazhatósági problémák kiküszöbölésére, valamint számszerűsítik a befolyó adó nagyságát. Az alábbiakban a tanulmányt közüljük.

2007. augusztus 13. 08:00 | Madár István

Miért nincs adóreform Magyarországon? - Vélemény

Szinte minden nap hallunk róla: a szakértők a szükségességét hangoztatják, a kormány néha ígér valamit, néha pedig elmondja, hogy miért lesz (még) később és (még) kisebb jelentőségű. Az adóreform több mint egy évtizede akut kérdése a magyar gazdaságnak, és az ebben felmutatott eredménytelenség egyben a halogató gazdaságpolitika szimbóluma is lehetne. És persze ha tudnánk, hogy miért alakult ez így, akkor sok minden mást is jelképezhetne. Tényleg, miért?

2007. augusztus 09. 11:34 | Bán Zoltán

Mit akar a Raiffeisen International? - Interjú Herbert Stepic-csel

A Raiffeisen International jelenleg emészti az elmúlt időszakban megvásárolt bankokat, azonban emellett tovább keresi a lehetséges akvizíciós célpontokat. Herbert Stepic, a hitelintézet vezérigazgatója nem sajnálja, hogy ukrán leánybankjukat eladták az OTP-nek, a "bankcserével" jó üzletet kötöttek. Interjúnkban a jeles bankszakember beszél az RI terjeszkedéséről, az ukrán bankváltásról, a régiós bankpiacról, de kifejezi véleményét az OMV-MOL párbajról is.

2007. augusztus 08. 08:35 | Portfolio

Száguldó Nyomda - Lesz mi megállítsa?

Több mint másfél évvel ezelőtt debütáltak a Budapesti Értéktőzsdén az Állami Nyomda részvényei, melyeket akkor nem igazán övezett túl nagy érdeklődés. A befektetők kezdetben osztalékpapírként értékelték és ennek megfelelően árazták is a papírokat, melyeket mára növekedési részvénnyé értékeltek át.

A papírok értékeltségét vizsgálva láthatjuk, hogy az intenzív száguldás után még mindig nem tekinthetőek drágának a szektorban, ugyanakkor alulértékeltségről sem beszélhetünk.

2007. augusztus 07. 08:04 | Portfolio

Gyógyír kell a zuhanásra? - Csak telefonálj...

2003 óta a részvénypiacok kisebb-nagyobb megszakításokkal ugyan, de gyakorlatilag csak emelkednek. A raliból a távközlési szektor kimaradt, ezeket a papírokat szinte csak az általuk fizetett osztalékért volt érdemes vásárolni egy-egy gyengébb pillanatban. Az elmúlt hetek rémisztő volatilis kereskedési napjai után azonban itt az ideje áttekinteni, hogy mit nyújthatnak számunkra a közép-kelet európai régió távközlési társaságai, hiszen ha eljön a trendforduló, sok befektetőnek nyújthatnak fedezéket az egykor szebb napokat látott részvények.

Összehasonlításunkból kitűnik: a TPSA, a Telefónica O2 CR (egykori Cesky Telekom) és a Magyar Telekom közül az utóbbi cég részvényei azok, amelyek igazán profitálhatnának egy reneszánszból, ugyanakkor ha ezúttal is a bika győzedelmeskedik, akkor továbbra is csak osztalékfizetés előtt néhány héttel érdemes elgondolkodni a papírok vásárlásán.

2007. augusztus 03. 13:40 | Portfolio

Beck György: az emberek megszokják majd...

Az emberek idővel megszokják majd, hogy mindent elintézhetnek mobilon - mondja Beck György, aki 2007. január 1. óta ül a Vodafone Magyarország vezérigazgatói székében. A menedzser neve minden informatikában, vagy távközlésben jártas üzletember számára ismerősen cseng, hiszen korábban a Compaq magyarországi, majd közép-kelet európai vezérigazgatója volt, a fúzió után pedig ugyanilyen beosztásban a HP Magyarország élére került. 2001-ben megkapta “Az év menedzsere, 2000" díjat, majd 2002-ben a "Leginspirálóbb vezető" díjat érdemelte ki.

Vajon ilyen karrier után nem zsákutca a távközlés? Lehet még növekedés ebben az iparágban? Befagytak-e már magyar mobilcégek piaci részesedései? Mitől lesz sikeres egy magyar menedzser? Lesznek-e elbocsátások a magyar Vodafone-nál? Sok más mellett ezekről a kérdésekről beszélgettünk.

2007. augusztus 02. 07:05 | Barát Szabolcs

Egis: a magyar beteg

Sorozatban immár negyedik alkalommal okoz negatív meglepetést az Egis, mely a mai napon közzétett gyorsjelentésében konszolidált szinten 4, anyavállalati szinten pedig 10%-kal a konszenzustól elmaradó nettó profitot tett közzé. A várt alatti számok következtében megítélésünk szerint az idei évre vonatkozó EPS várakozások tovább csökkennek majd, így a piaci reakció is negatív lehet. Az árazásban tetten érhető felvásárlási prémium következtében azonban az esés tompított lehet.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- 5%-os növekedés a hazai piacon az árcsökkenések ellenére;
- tovább robogó export, de stagnáló kelet-európai értékesítés;
- várt feletti bevétel és bruttó fedezet;
- mérsékelt költség csökkenések;
- a kapott osztaléknak köszönhetően ismét pozitív pénzügyi eredmény;
- a konszolidált profit ismét jelentősen meghaladta az anyaválallati eredményt

2007. július 31. 07:14 | Barát Szabolcs

Richter gyorsjelentés: túl a mélyponton?

Minden szinten leheletnyivel a várakozások feletti számokat ért el a Richter a második negyedévben a megelőző két negyedév csalódásával szemben, melynek következtében pozitív árfolyam elmozdulásra számítunk a mai kereskedés során. Megítélésünk szerint a nehezén már túl van a Richter, s mind árazási, mind profit oldalról látunk még tartalékot, mely akár 17%-os árfolyam növekedési potenciált is jelenthet.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- jelentősen csökkenő belföldi értékesítések;
- továbbra is erőteljes export növekedés;
- a kedvező termék szerkezet miatt a bruttó fedezet mindössze 4%-kal csökkent;
- ugyanakkor a jelentős hazai elvonások miatt az üzemi profit 21, az adózott eredmény pedig 41%-kal esett vissza;
- a pénzügyi eredmény egy év után ismét pozitív értéket mutatott.