Elemzés

Egis vs. Ft: 1:0

Rába: nem nyugszik a fitness tréner

Fitness edzőhöz hasonlította a Rábát övező kedvezőtlen üzleti környezetet Pintér István, a társaság vezérigazgatója egy tavaly októberi elemzői és sajtótájékoztatón. A tegnap este publikált gyorsjelentés számain az látszik, hogy a tréner továbbra sem nyugszik, a társaságnak újabb és újabb kihívásokkal kell szembenéznie, ami egyre növeli a részvények körüli bizonytalanságot. Aggodalomra ugyanakkor egyelőre semmi ok, hiszen a menedzsment az elmúlt három év akadályait is jól leküzdötte, a részvények pedig nem nevezhetők drágának.

A gyorsjelentés főbb pontjai az alábbiak:

• Az üzemi teljesítmény elmaradt a konszenzustól,
• ...nettó szinten viszont sikerült felülmúlni a várakozásokat
• A belföldi értékesítések csökkentek
• Az export még mindig szárnyal, de a dollár gyengülése jelentősen erodálja a teljesítményt
• A marginokra rányomta a bélyegét a kedvezőtlen iparági környezet
• A kiváló fedezésnek köszönhetően pénzügyi soron 3.4 milliárd forint lett a profit
• A nettó eredmény 2004 első negyedéve óta nem látott magasságba emelkedett

Richter: Ft K.O.

Igen negatív második negyedéves gyorsjelentést tett közzé a Richter ma reggel: a konszolidált üzemi eredmény ugyan csak 7%-kal marad el a várttól, a nettó profit azonban a forint negyedév végi erősödése miatt csak mintegy fele a konszenzusban szereplő értéknek.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- további jelentős belföldi bevétel csökkenés az alacsony bázis ellenére;
- folytatódó lejtmenet az amerikai piacon;
- gyenge orosz teljesítmény, amit azonban a többi FÁK tagállam (elsősorban Ukrajna) ellensúlyozni tudott;
- üzemi szinten stagnáló profit;
- a forint negyedév végi erősödése miatt hatalmas, csaknem 7.5 mrd Ft-os pénzügyi veszteség;
- 1995 óta nem látott alacsony negyedéves nettó profit;
- a lengyel piac átállt zloty elszámolásra, ami a régiós devizák együttmozgása miatt pozitívan értékelhető.

A gyorsjelentés következtében a tegnapi árfolyam csökkenés után további lejtmenetet valószínűsítünk, hiszen az elemzők nagy része nem számolt ilyen jelentős mértékű pénzügyi veszteséggel. Bár a részvények árazása nem tekinthető magasnak (hisztorikus viszonylatban pedig kifejezetten alacsony) a forint trendszerű erősödése, illetve az ettől való félelem várhatóan jelentős mértékben csökkenti majd az EPS konszenzust az elkövetkező hetekben.

Öt éve nem volt ekkora a baj

A befektetési alapok tovább folytatták mélyrepülésüket, a negatív piaci környezet fennmaradása miatt a befektetők közel 135 milliárd forintot vontak ki az alapokból a második negyedévben. Az elmúlt öt évben nem volt arra példa, hogy egymás után két negyedévben is csökkenjen akár az alapokban, akár más pénzügyi intézmények által kezelt vagyon állománya - derül ki a BAMOSZ legfrissebb adataiból. A pénztárak a hazai hozamkörnyezet elmúlt hónapokban megfigyelt rallyjának köszönhetően erős államkötvény vásárlásokba kezdtek, amiből a biztosítók is kivették a részüket.

Hiányzik a "harmónia" a magyar gazdaságból

A magyar gazdaság az utóbbi években - egyedüliként a 2004-ben csatlakozott EU-tagországok közül - távolabb került az eurozónától egy igen fontos tekintetben. Az utóbbi évek teljesítménye alapján ugyanis már nem tartozik abba a csoportba, amelynek tagjai az eurozónával harmonizáló üzleti ciklust tudnak felmutatni - mutat rá egy francia tanulmány. A közös pénz bevezetésének fontos közgazdasági feltétele a gazdasági ciklusok szinkronizáltsága, ezért a tanulmány megállapításai meglehetősen kritikusak ránk nézve. Ugyanakkor a Magyar Nemzeti Bank tavasszal megjelent átfogó elemzésében - elismerve a kapcsolódás lazulását - optimistább, elsősorban ideiglenes tényezőknek tudja be a jelenséget.

Hitelválság az ingatlanpiacon (interjú)

Azok a projektek fognak háttérbe szorulni, amelyek nem életképesek az új finanszírozási keretek között. Azonban amíg vannak alapvetően külföldi cégek, amelyek igényt támasztanak irodaterület iránt, a fejlesztők tovább fognak építeni- véli Számely Péter. A magyar ingatlanfinanszírozási piac egyik ikonikus szereplőjének számító szakember idén nyártól a HYPO Investmentbank AG-nél keres új kihívásokat.

Hogy hatott a hitelpiaci válság az ingatlanfinanszírozási piacra? Mennyiben változtak meg a piaci lehetőségek? Milyen projekteket szeretnek finanszírozni a bankok. Interjú.

"A korkedvezményes nyugdíj irritálja az embereket"

Sok tennivaló van a nyugdíjrendszerünk állami és magánpénztári ágával is. A megoldáshoz alighanem elkerülhetetlen a korhatáremelés, a pénztárak újraszabályozása, de sok olyan méltányossági kérdés is felvet a mai szabályozás, ami válaszért kiált. Nem csak az államnak van tennivalója: az öngondoskodás, tudatos magatartás területén való előrelépés nélkül valószínűleg sokan lepődnek majd meg. A Portfolio.hu olvasóinak kérdéseire Holtzer Péter, a nyugdíj és időskori kerekasztal elnöke, a Kilábalás című gazdasági programot készítő Oriens partnere válaszolt. Az alábbiakban ezeket összegezzük.

A magyar kupleráj és a világválság

A világgazdaság egyik alapvető tényezője összezúzódott, és még senki nem tudja, hogyan fogják összerakni - véli Jaksity György, a Concorde ügyvezető igazgatója. A szakember szerint Magyarország az élvonalban van kupleráj szempontjából, még mindig félévente változtatjuk a jogszabályokat, mismásolunk, hazudozunk. Egyetlen biztos pont van, amire egy befektető számíthat: az inflációs célkövetés. A tőzsde és brókercégek jövője szempontjából Jaksity nem túl optimista, s bécsi tőzsde növekvő szerepvállalását is aggodalommal figyeli.

Így lopják szét az M6-os autópályát - "De mi ezen a meglepő?"

Elképesztő mértékű pazarlás folyik az M6-os autópálya Szekszárd-Bóly szakaszának építésénél - derül ki a Portfolio.hu helyszíni körképéből. A kialakult feketepiacon 9-10 ezer forintért vásárolhatjuk a beton köbméterét, több száz liter gázolajhoz juthatunk 220 forintos egységáron, de többek szerint az építkezésről igazából mindent be lehet szerezni, ami mozdítható.

Az alábbiak fényében talán nem csoda, ha az Állami Számvevőszék kritikával illeti a hazai autópálya-építéseket, illetve talán az sem, hogy tegnap beomlott az egyik építés alatt álló alagút Bátaszék közelében.

2008.07.07 13:50
Botrányos az autópályaépítés - vakrepülésben az állami pénzügyek

Toporgás kockázatokkal - Pocsék képet fest az országról az IMF

A 2000-es évek eddig a gyors felzárkózást hozták Európa feltörekvő gazdaságai számára. A kelet-közép-európai, balti és balkáni régió évente átlagosan csaknem 6 százalékkal bővültek, a világon csak a feltörekvő ázsiai országok tudtak ennél nagyobb ütemben növekedni. Úgy tűnik azonban, hogy ennek az időszaknak (Magyarország számára is) vége - állítja friss elemzésében a Nemzetközi Valutaalap (IMF), melynek szakértői a potenciális gazdasági növekedés lassulása mellett a túlhevülési és egyensúlyi problémákat is figyelmeztetőnek tartják. Hazánk sajnos több szempontból is kitűnik: a legalacsonyabb potenciális növekedési tempó és az eladósodásból fakadó legmagasabb kockázatok jellemzik.

Rájár a rúd a régiós részvényalapokra

A világ tőkepiacain tapasztalt negatív hangulat a régiós és hazai részvényindexekre is rányomta a bélyegét, 2007 júliusának közepe óta a BUX 30 százalékos minuszban tartózkodik. Ennek hatását a részvénytúlsúlyos befektetési alapok sem tudták teljes egészében kivédeni, a befektetési jegyek volatilitása elmaradt a régiós indexekétől, azonban a hozamok három kivételtől eltekintve nem tudtak szignifikánsan elszakadni a CETOP20 teljesítményétől.

Küszöbön a dollár-korszak vége? - Rejtélyes vagyonok

Éppen 10 éve annak, hogy döntöttek az euro létrehozásáról. Ezt azzal "ünnepelte" a közös európai fizetőeszköz, hogy a múlt héten új történelmi csúcsra erősödött az egyébként már 5 éve trendszerűen hanyatló dollárral szemben. Az euro történelmi csúcsa ismét ráirányította a figyelmet arra a sokakat foglalkoztató kérdésre, hogy megőrizheti-e az elsődleges tartalékdeviza szerepét az amerikai fizetőeszköz, amely címet már több mint fél évszázada visel. Ha igen, akkor miért, ha viszont nem, akkor melyik deviza lehet a trónfosztó és mikor? Ezekre az izgalmas kérdésekre kereste közelmúltbeli elemzésében a választ a Morgan Stanley és a UBS befektetési bank, illetve az ING Investment Management.

Azt, hogy a jövő nagyon bizonytalan, az is mutatja, hogy a három intézmény három különböző forgatókönyvet vázolt a következő évtizedekre. Míg a Morgan Stanley szerint szinte megdönthetetlenek a dollár pozíciói (mely nemcsak a tartalékokon belül súllyal mérhető), addig az ING úgy véli, 2015-2030 között bekövetkezhet az euro hatalomátvétele. A UBS szerint viszont több régiós vezető tartalékdeviza kialakulása körvonalazódik a következő évtizedekben. Az, hogy hárman három féle forgatókönyvet vázoltak, már csak azért sem meglepő, mert a hosszú távú devizapiaci folyamatokat előrejelezni csaknem lehetetlen. Ráadásul van legalább egy óriási ismeretlen tényező: mintegy 2500 milliárd dollárnak megfelelő összeget úgy fektettek be a világ pénzügyi rendszerében, hogy azt sem tudjuk, mire szánják.

Jaj a dollárnak! - Lesz-e még zuhanás?

Kedden minden eddiginél gyengébb szintre gyengült a dollár az euróval szemben, a délelőtti kereskedés során az euró/dollár árfolyam a 1.6038-as szintet is elérte. Így most majdnem dupla annyi dollárt kell adni egy euróért, mint közel nyolc évvel ezelőtt. 2000. október elsején ugyanis 0.8227-es szinten is járt az euró/dollár árfolyam. A tegnapi gyengülés hátterében valószínűleg nem pusztán a negatív rekordot döntő ZEW német gazdasági hangulat index áll, ezért érdemes áttekinteni: milyen okok miatt veszítette el értékének jelentős részét a világ legnagyobb gazdasági hatalmának fizetőeszköze?

Mit tegyen a Magyar Nemzeti Bank a jelenlegi helyzetben?

A jegybank nincs könnyű helyzetben, hiszen az inflációs környezetben alkalmazott szigorú monetáris politikája nem túl népszerű - különösen most, amikor a gazdaság amúgy is gyengélkedik. Meg is jelentek különböző kritikus vélemények ennek kapcsán, hogy a monetáris politikának mi az ideális válaszreakciója a az adott helyzetben. A jegybank értékelését Karvalits Ferenc alelnök mondta el júniusban a közgazdász vándorgyűlésen, erről be is számoltunk. Most megjelent a beszéd írott változata is, amit rövidítve közlünk. (A grafikonok a Portfolio.hu illusztrációi.)

Az írás három igen aktuális kérdést érint:
- Mennyiben befolyásolja a nemzetközi pénzügyi környezet alakulása a monetáris politika vitelét?
- Érdemes-e, lehet-e a nyersanyagárak emelkedése ellen, monetáris eszközökkel küzdeni?
- Hogyan hatunk a gazdaságra az árfolyammal a hazai monetáris politika keretrendszerében?

TVK: jön az olajcunami

Mégsem volt olyan drága a BÉT "második felvásárlása"?

A tőzsdék jelenlegi piaci értékeltségi szintjéhez képest valóban drasztikusan magas áron vehette a Bécsi Tőzsde az UniCredit-től annak 25.2%-os BÉT részvénycsomagját, ugyanakkor az elmúlt néhány év tőzsdefelvásárlásainak tükrében a tranzakció árazása már nem tűnik elrugaszkodottnak - derül ki a Portfolio.hu számításaiból.

Az árazáshoz hozzá tartozik, hogy

• a teljes felvásárlás a Bécsi Tőzsde számára komoly szinergialehetőségeket hordoz,
• a Ljubljanai Értéktőzsde párhuzamos felvásárlása és a Prágai Értéktőzsde esetleges megszerzése még tovább növeli a megtakarítási lehetőségeket és méretgazdaságossági előnyöket is hoz,
• a Bécsi Tőzsde egyre komolyabb lépéskényszerben volt, ha meg kívánta tartani vezető szerepét a régiós tőzsdekonszolidációban.

• a mérete,
• Magyarország nyilvánvaló kockázatai,
• a túlzottan koncentrált kibocsátói struktúra,
• a folyamatos kivezetések,
• valamint a MOL és az OTP esetleges távozása miatt.

Amit a multik zsebre tesznek

Lassan túlteszik magukat a vállalatok a Gyurcsány-csomag sokkján. Legalábbis erre utal, hogy a 2006 közepén csúcsokat döntögető profit-hazautalási arány fokozatosan mérséklődik, és a korábbi években megszokott szinthez közelít. Igaz, a beruházási aktivitás még mindig igen gyenge.