Fed

Tisztítótűz söpört végig a tőzsdéken - Eldurvult a helyzet

A befektetők a Fed tegnap megjelent közleménye és Ben Bernanke szavai után attól félnek, hogy az amerikai jegybank csökkentheti a közeljövőben az eszközvásárlási programjának keretösszegét. Ráadásul az HSBC legújabb statisztikái tovább erősítik a kínai gazdaság lassulásával kapcsolatos félelmeket is. A fentiek hatására az európai börzéken már a reggeli nyitást követően heves eladások kezdődtek, amik a vártnál gyengébb német feldolgozóipari adat hatására tovább folytatódtak. Az amerikai piacok sem hoztak megnyugvást, ugyanis a tengerentúli vezető indexek a várakozásokat alulmúló munkaerőpiaci adat hatására tovább zuhannak. A fentiek hatására a magyar tőzsde sem tudta függetleníteni magát a nemzetközi trendektől, idehaza is folytatódott az esés a kereskedés második szakaszában az OTP-MTelekom páros vezetésével.

Fontosabb részletek

• Nincs változás: marad a havi 85 milliárd dolláros eszközvásárlási program, aminek a volumene év végén kezdhet csökkeni
• A Fed alacsonyabb inflációra és gyorsabb ütemben növekvõ gazdaságra számít
• A munkanélküliségi ráta 6,5 százalék lehet 2014-ig
• A hallottak nem nyugtatták meg a befektetõket, zuhantak a nemzetközi piacok
• Esnek a nyersanyagok is
• Kínában ráadásul az HSBC feldolgozóipari beszerzési menedzser indexének értéke 49,2 pontról 48,3 pontra csökkent júniusban, ami kilenchavi mélypontnak számít. Ez pedig tovább erõsítheti az ország gazdaságának lassulásával kapcsolatos félelmeket.
• A vártnál gyengébb német feldolgozóipari adatot publikáltak
• Megugrott a segélykérõk száma az USA-ban
• A fentiek hatására folytatódik az esés a nemzetközi piacokon
• A magyar piac sem függetlenítette magát a nemzetközi trendektõl

Menekülnek a feltörekvő piacokról a befektetők

A befektetőket mostanában leginkább az nyugtalanította, hogy mit tervez az amerikai jegybank az eszközvásárlásokkal, az elmúlt hetek ellentmondásos jegybankári nyilatkozatai ugyanis fokozott bizonytalansághoz vezettek. Ez pedig azt eredményezte, hogy jelentősen csökkent a kockázatvállalási kedv a befektetők körében, akik az elmúlt hetekben óriási összegeket vontak ki a különböző eszközosztályokba tartozó feltörekvő alapokból. A tőkekivonási hullám kéz a kézben járt a részvénypiaci teljesítményekkel, a bizalom megingását jól végig lehetett követni az MSCI EM index alakulásán, ami néhány hét leforgása alatt jelentős esést szenvedett el.

Félreértelmezi a piac a Fedet?

Már decemberben elkezdheti visszavonni eszközvásárlási programját a Fed, és a nyilatkozat "héjább" volt, mint azt előzetesen várta a piac. A Fed és a piac minden eddiginél jobban fog figyelni a makrogazdasági adatokra az elkövetkező hónapokban, azonban nem elég csak a munkanélküliségre figyelni, elemzői vélemények szerint Ben Bernanke retteg attól, hogy a defláció elveszett évtizedbe taszítja az amerikai gazdaságot, ezért az infláció ugyanolyan fontos tényező lesz, amikor a jegybanki beavatkozásról döntenek.

Hirtelen kockázatosabb lett Magyarország is

Többheti csúcspontra, jóval 300 bázispont fölé emelkedett a magyar csődkockázati felár a csütörtöki londoni jegyzésben, követve a Federal Reserve elnökének bejelentésére kialakult általános piaci korrekciót.

Estek az indexek Bernanke szavaira

Feszülten várta a piac a Fed ma esti közleményét, és Ben Bernanke beszédét. A befektetőket leginkább az nyugtalanította, hogy mit tervez a jegybank az eszközvásárlásokkal, az elmúlt hetek ellentmondásos jegybankári nyilatkozatai ugyanis fokozott bizonytalansághoz vezettek. Ugyanakkor azzal kapcsolatban, hogy a következő hónapokban mire számíthatnak a befektetők az eszközvásárlásokat illetően, a közleményből semmi újat nem tudhattak meg, a szöveg gyakorlatilag változatlan. Az viszont kiderült, hogy a Fed gyorsabb ütemben növekvő gazdaságra és csökkenő inflációra számít idén, míg 2014-ig 6,5 százalékos munkanélküliségi rátára számítanak.

Fontosabb részletek

• Nincs változás: marad a havi 85 milliárd dolláros eszközvásárlási program
• A Fed alacsonyabb inflációra és gyorsabb ütemben növekvõ gazdaságra számít
• A munkanélküliségi ráta 6,5 százalék lehet 2014-ig
• Esik az arany a bejelentést követõen
• A vezetõ amerikai indexek 1,1-1,3 százalékot estek

Bernanke szerint az év második felében csökkenhet a beavatkozás

A jegybanki beavatkozás mértéke az év második felében csökkenhet, ugyanakkor az eszközvásárlásokra szánt összeg emelését sem zárta ki az amerikai jegybank elnöke. Ben Bernanke szavait feszült várakozás előzte meg az elmúlt hetek ellentmondásos jegybankári nyilatkozataira való tekintettel.

Változtak a jegybanki prognózisok

Kicsivel optimistább a Fed - derül ki a jegybanki elemző stáb frissen napvilágot látott előrejelzéséből. Idén 2-2,6, jövőre pedig 2,2-3,6 százalékkal növekedhet a gazdaság, a munkanélküliség viszont már jövőre elérheti a 6,5 százalékos szintet.

Nem pontosított a Fed

A Fed Nyíltpiaci Bizottságának kétnapos ülése véget ért, azonban továbbra sem világos, hogy mikorra tervezik az eszközvásárlások visszafogását a jegybankárok. A közleménnyel egyidejűleg napvilágot láttak a friss jegybanki prognózisok, amelyek szerint alacsonyabb infláció és kedvezőbb munkaerőpiaci környezet várható.

A feszült várakozásban gyenge volt a magyar börze

Annak ellenére, hogy a japán indexek erősödtek a szerdai kereskedésben, az európai piacokon óvatos eséssel indult a nap. A déli órákra azonban érezhetően javult a hangulat, mely viszont nem tartott sokáig, és újra lefele indultak az irányadó indexek. A hazai börze fej-fej mellett haladt a nyugati társaival, végül a BUX 0,9 százalékot esett, mely elsősorban az OTP és a MOL számlájára írható. A szerdai kereskedés hangulatán Ben Bernanke amerikai jegybankelnök esti sajtótájékoztatóját megelőző bizonytalanság végig megfigyelhető volt.

Fontosabb részletek

• Kedden tovább erõsödtek az amerikai indexek
• Ázsiában viszont vegyesen teljesítettek a vezetõ benchmarkok a Fed mai ülése körüli bizonytalanság miatt
• Az európai börzéken határozatlanok voltak a befektetõk, az indexek nem sokkal az elõzõ napi záróértékeik alatt ingadoztak
• A Fed bejelentésére és Ben Bernanke sajtótájékoztatójára a magyar tõzsde zárását követõen kerül sor

Hirtelen szédült nagyot a forint

Hullámvasútra ültették a forint árfolyamát a keddi kereskedésben. Az euróval szembeni jegyzések két egységnyi sávban ingadoznak. A befektetők már a holnapi Fed-döntésre várnak.

Néma jegybankárnak a piac sem érti a szavát

Úgy tűnik, hogy a világ jegybanki alkalmazottjai egyre nehezebben tudják átadni üzeneteiket, és sokszor ellentétes nézetek válnak meghatározóvá. Ben Bernanke, a Fed elnöke a jegybanki lazító program kivezetésével kapcsolatos piaci várakozásokat próbálja a megfelelő útra téríteni, de egyelőre úgy tűnik, nem hisz neki a piac - írta meg a Portfolio.hu múlt pénteken. Haruhiko Kuroda, japán jegybankelnök reflációs programja is balul látszik elsülni egyelőre, a kötvényhozamok emelkednek. Szerda este ismét a Fed elnökének szavaira figyelhet a piac. A kérdés, hogy a program kivezetésével kapcsolatban tud-e meggyőzőbben kommunikálni az elnök. A választ majd a határidős piac mondja meg.

Csökkentik a bankok profitját a Fed várható lépései

A megszokottal ellentétben ezúttal rossz hír a bankoknak a kötvénypiaci hozamkörnyezet emelkedése - figyelmeztet cikkében a Bloomberg. Ennek oka az, hogy a kamatkörnyezet emelkedését ezúttal nem a hitelkereslet emelkedése, hanem a Fed eszközvásárlási programjának befejezésével kapcsolatos befektetői aggodalom okozza. Ez a variáció csökkenti a bankok nyereségét.

Kihirdetik a héten Magyarország győzelmét

Az uniós pénzügyminiszterek pénteken döntenek Brüsszelben arról, hogy megszűntetik-e az Európai Bizottság által javasolt öt ország, így a Magyarország ellen folyó túlzottdeficit-eljárást. A hét többi napja inkább a külföldi események miatt lesz izgalmas. Számos adat érkezik az Egyesült Államokból és ezen a héten ülésezik a Fed is. Az ülést követően napvilágot látnak a jegybanki elemző stáb friss prognózisai és sajtótájékoztatót tart Ben Bernanke. Az eurózónából és Kínából friss beszerzési menedzser indexekre számíthatunk.

Nem hisz a piac a Fed-nek, de ez jövő héten változhat

Az amerikai Fed tisztviselői már hetek óta arról próbálják meggyőzni a befektetőket, hogy ne reagálják túl majd azt, amikor elkezdik visszafogni a jelenleg 85 milliárdos eszközvásárlási programjukat - hívja fel a piac figyelmét a Wall Street Journal blogjában a lap egyik publicistája. Jon Hilsenrath úgy látja: bár a Fed jegybankárok hangsúlyozzák azt is, hogy a program befejezése egyáltalán nem jelenti azt, hogy az alacsony kamatok korszaka is gyorsan véget érne, a piac mégsem hiszi ezt el. Számos mutató ugyanis azt jelzi, hogy a piac már 2015 eleje előtt is kamatemelést vár. Hilsenrath ezért arra számít, hogy Ben Bernanke Fed-elnök a jövő heti kamatdöntési sajtótájékoztatón újból igyekszik majd érzékeltetni: az eszközvásárlási program vége és az első kamatemelés között még hosszú idő fog eltelni, ellentétben a piaci árazásokkal.

Nagyot estek az amerikai indexek

0,8-1 százalékos mínusszal zártak a vezető amerikai részvényindexek. Nem jelentek meg fontosabb amerikai makroadatok, a befektetői hangulatot továbbra is a Fed programjának esetleg változtatásával, valamint az EKB kötvényvásárlási programjának német alkotmánybírósági vizsgálatával kapcsolatos félelmek mozgathatják.

Erősebb szintre kapaszkodott a forint

A tegnapi jelentõs gyengülés, majd nap végi erõsödés után ma viszonylag jó formában vágott neki a forint a napnak, és dél körül határozott erõsödést produkált. Ezzel az euróval szembeni jegyzések 295,5-ig süllyedtek, amelyet délután újra tesztelt az árfolyam. Tegnap még 301-nél is járt a kereskedés, azaz intenzív kilengéseknek vagyunk szemtanúi. Ezek az elõttünk álló napokban is fennmaradhatnak, mivel a külföldi hangulatban is nagy kilengések látszanak. Ennek oka egyrészt az, hogy a Fed felõl várt monetáris politikai változás még hozhat pozícióátrendezéseket, másrészt a török feszültség egyelõre beláthatatlan következményekhez vezethet, harmadrészt a német alkotmánybírósági meghallgatások mai körében is elhangozhatnak fontos üzenetek az EKB kötvényvásárlási programjával kapcsolatban.

Esik a forint - Új világ jön?

Másfél hónapos mélypontra esett ma a forint az euróval szemben, amely fejlemény elsősorban nem magyar okokkal függ össze, hanem azzal, hogy az amerikai jegybank felőli monetáris politikai változásokra készül a piac. Amint elmúlt napokbeli elemzéseinkben már rámutattunk: ez a folyamat nagyfokú változásokat (fog) okoz(ni) számos fejlett és feltörekvő piacon. Éppen ennek jeleit látjuk ma is, hiszen a tegnapi elemzésünkben különösen veszélyeztetettnek bemutatott országok kötvény- és részvénypiacai valóban komoly leértékelődési nyomás alatt állnak, ami magával rántja saját devizáikat is. Ezen változások alól a magyar piacok sem tudják kivonni magukat, amelyet bizonyos gyenge makrogazdasági fundamentumaink sem tesznek lehetővé, így összességében a kinti fejlemények fokozott veszélyt jelentenek a magyar eszközárakra. Ebben a helyzetben a Magyar Nemzeti Banknak érdemes még akkor is fokozottan óvatosnak lennie a kamatcsökkentési sorozattal, ha egyébként például a ma megjelent inflációs adatok engednék a további lazítást.

Ugrottak a dollár hozamok

Bár a pénteki amerikai munkaerőpiaci adatokat sokan sokféleképpen értelmezték, az amerikai államkötvény piac mégis viszonylag egyértelmű értékelést adott pénteken: intenzíven emelkedtek a hozamok. A 10 éves kötvényhozam újra a 13 hónapos csúcs közeli szintet tesztelte.

Leáll a pénznyomda - Kiknek kell igazán aggódniuk?

Az elmúlt hetekben az egyik legfontosabb témává vált a globális pénz- és tőkepiacokon, hogy az amerikai jegybank mikor és milyen ütemben állíthatja le a tavaly ősz óta gőzerővel üzemelő pénznyomdáját, azaz eszközvásárlási programját. Amint kétrészes elemzésünk múlt csütörtöki részében bemutattuk: már eddig is jelentős pénz- és tőkepiaci mozgások alakultak ki a fejlett részvény- és kötvénypiacokon. Mai elemzésünkben azt járjuk körbe, hogy mely országok és eszközosztályok voltak az igazán nagy nyertesei eddig az olcsó pénz korszakának, és részben emiatt, részben makrogazdasági adottságaik miatt mely területeken van nagyobb esély a korrekcióra. Amint bemutatjuk: a magyar piacok nem feltétlenül az eddig beáramlott tőke mennyisége miatt lehetnek veszélyben, hanem sokkal inkább az ország gazdasági-pénzügyi sérülékenysége miatt.

Mai elemzésünk főbb megállapításai:

- az emelkedő amerikai hozamkörnyezet a fejlett és feltörekvő kötvény-, illetve részvénypiaci tőkeáramlási folyamatokban, valamint a devizaárfolyamokban lényeges változást hozhat
- az eddigi igen erős globális befektetői hozaméhség várhatóan csillapodik, illetve a következő időszakban valószínűleg jobban megvizsgálják majd a befektetők a vásárlandó eszközök fundamentumait
- az eszközosztályok közül valószínűleg a fejlett és fejlődő részvénypiacok, valamint a magas kamatozású európai és amerikai vállalati kötvénypiacok vannak a legnagyobb veszélyben
- az egyes fejlett piaci országok közül az elmúlt évekbeli erőteljes kötvénypiaci tőkebeáramlás esetleges megfordulása miatt Mexikó, Lengyelország, Csehország, Dél-Afrika, Törökország és Dél-Korea lehet a legveszélyeztetettebb, míg részvénypiaci értelemben Dél-Korea, India, és Brazília állnak a rangsor elején
- makrogazdasági szempontból a gyengébb külső/belső egyensúlyi pozícióban lévő országok vannak nagyobb veszélyben, így a kelet-közép-európai térségben Ukrajna, Törökország, Románia
- Magyarország esetén a magas állam- és külső adósság, a magas refinanszírozási igény, illetve a gyenge gazdasági növekedés a leggyengébb pontok
- ezeknek a gyenge pontoknak a jelentőségét a globális likviditásbőség eddigi időszaka elfedhette, de a következő időszakban ez is változhat.

Megvan, miért tudott erősödni a forint

Stabilan a 298-as szint körül kezdte a mai napot a forint az euróval szemben, majd a nagy nemzetközi befektetõi hangulati hullámzás mellett kora délutánra fokozatosan erõsödni tudott. Így egyre távolabb került a tegnap elért 300-as szinttõl, ami egyhavi forint mélypontot jelentett. A fél hármas amerikai adatok utáén mcsak átmeneti forintgyengülés mutatkozott, a jegyzések végül 295 közelébe ereszkedtek. A hazai fizetőeszköznek segített, hogy a lengyel jegybank interveniált a zloty védelme érdekében.