Elemzés

Válságban a gyógyszeripar - miért érdemes mégis magyar részvényt venni?

"Crisis in the drug industry" - címmel közölt összeállítást a CNBC. Kétségtelen tény, hogy az elmúlt három hónap leggyengébben teljesítő szektorai között az Egyesült Államokban nagyítóval sem lehet a telekom, IT, számítástechnika mellett a gyógyszerszektoron kívül mást felfedezni. A hagyományos iparágak közül csak elvétve bukkanunk jelenleg szeptemberi mélypont alatt forgó szektorindexekre, a gyógyszeripar azonban mégis köztük van. A szektor tőzsdei hanyatlásának tényezői jól ismertek, mindazonáltal a belső folyamatokat részletesen szemügyre véve azt tapasztalhatjuk, hogy nem feltétlenül káros folyamatok zajlanak a világ vezető tőkepiacán a hazai érintettek, a Richter és az Egis szempontjából. Írásunk arra próbál rávilágítani, hogy a szektoron belüli, generikus gyártók felé történő várható súlyponteltolódásból a hazai cégek részvényei is jelentős mértékben profitálhatnak. Vizsgálatunk elsősorban a generikus szektor S&P 500-hoz viszonyított relatív P/E változására (10 éves mélypont) és a Richter/Egis relatív P/E spreadre koncentrál.

(Olvasóinktól kisebb türelmet kérünk, az árazási részre és a magyar vonatkozásokra csupán a folyamatok ismertetése után térünk rá írásunk második felében.)

Az izgalmas jövőbe tekintve- beszélgetés László Gézával (AH)

A kormányváltással kapcsolatban ismét a befektetők figyelmébe került az Antenna Hungária Rt., mivel felmerült a további privatizáció lehetősége. De nem csak ebből a szempontból lehet változás a társaság stratégiájában, októberig dönteni kell a Vodafone opció sorsáról is. László Géza, a társaság elnök vezérigazgatója szerint a döntés mindkét esetben a fő tulajdonos ÁPV Rt. kezében van, ő a maga részéről az eddig megfogalmazott célkitűzéseket vállalhatónak érzi, s amennyiben ezek maradnak, akkor szívesen közreműködik ezek megvalósításában.

A beszélgetés fontosabb pontjai:
- Az AH most nem kívánja eladni Vodafone részesedését, az opció lehívását alapos értékelés előzi meg, pozitív nettó jelenérték esetén a döntés a fő tulajdonos az ÁPV kezében van.
- Az ÁPV tőkeemelésén kívül reális esélye van más finanszírozási formáknak is, bár az AH nem tervez további jelentős hitelfelvételt.
- A V.R.A.M tavaszi tőkeemelése az őszihez hasonló feltételek mellett zajlott le (az eredeti névértéken, közel 270%-os árfolyamon).
- A társaság kész újra központi szerepet betölteni a Tetra-ban, amelyhez minden képességgel rendelkezik. A Tetra beruházás igénye (a készülékekkel együtt) kb. 30-35 milliárd forint. A projekt kiemelt fontosságú a cég életében.
- Az AH részvények reális felhasználási területei a kárpótlási jegy cserének.

Porfólió: Az első negyedéves gyorsjelentésből kiderült, hogy Antenna Hungária jó és hatékony cég, az egyik fő kérdés azonban továbbra is a Vodafone részesedés maradt. Milyen fejlemények történtek ezen a területen?

BUX: korrekció (Vakmajom)

Magas a magyar bérek adóterhelése

Gedeon Richter USA Inc. - mi történik az amerikai piacon?

A Richter a legnagyobb export növekedést az elmúlt két évben az amerikai piacon realizálta. Ezen piaci szegmens az 1998-ban meghatározott stratégiában vált kiemelten fontos területté a nyugat-európai értékesítéssel párhuzamosan. Az önálló amerikai képviselet az egykori állami gyógyszer-külkereskedő Medimpex USA folyamatos felvásárlása, majd átalakulása révén jött létre. Az 1997 óta 100%-ban Richter tulajdonban lévő, mindössze 5 fős vállalat fő tevékenysége a stratégiai kapcsolatok kiépítése, elsősorban a hazai gyógyszergyár szteroid kémiai kapacitásának és tapasztalatának profitábilis, hosszú távú megállapodásokba történő átültetése révén. Az árbevétel 10%-át kitevő értékesítési reláció mögött mára többek között a Johnson&Johnson, az Eli Lilly, a Barr Laboratoires, a Womens Capital Corporation és a KV Pharmaceuticals-val kiépített kapcsolatok állnak.
Jelen írásunk célja, hogy a Richter USA-n belüli tevékenységét részletesebben bemutassuk, a Richter USA Inc., a Barr Labs. első számú vezetőinek prezentációja alapján, illetve röviden ismertessük a Johnson&Johnson kapcsolatot.

Szórják a Richtert a külföldiek - technikai háttér (2.)

Brókerkörökből származó információink szerint az összes külföldi ügyfélkörrel rendelkező brókercég nagy mennyiségben adja a Richter részvényét, míg a vételi oldalon a jellemzően inkább hazai ügyfélkörrel rendelkező brókercégek állnak.

Ismét visszapattant a Matáv a Fibonacci szintről (2.)

Ma sem sikerült a nagy bravúr a Matáv részvényeknek, a papírok ugyanis délelőtt ismét - az elmúlt fél évben már negyedszer - visszapattantak az 1,060 Ft-os Fibonacci szintről, és folyamatosan morzsolódnak lefelé.

Fordulat az EU ÁFA szabályozásában

Az Interneten történő értékesítés speciális adózási kérdéseket vet fel. A legkényesebbek ezek közül az áfá kérdések. Az EU hosszú vajúdás után idén február 12-én hozta meg azt a döntését, amely fordulatot jelent. Magyarország számára már csak azért is fontos ez a hír, mert a csatlakozás miatti adóharmonizáció számunkra is kötelezően előírja ezen szabályok bevezetését.

MOL: Mit mutat a chart? (Technikai elemzés)

Összefoglaló az első negyedéves vállalati eredményekről

Összességében kedvezőnek minősíthetők az eddig megjelent első negyedéves gyorsjelentések, bár több társaság mélyen a várakozások alatti profitról számolt be. Számos cég publikált jó eredményszámokat, néhány esetben azonban az átlagosnál nagyobb figyelmet érdemel az eredmény belső összetétele a valós folyamatok feltárása érdekében (pl. Matáv, Mol, Richter, Egis, Mezőgép). A legnagyobb meglepetést a blue chipek közül a Matáv produkálta, miközben a Mol negatív irányban tért el a konszenzusos becsléstől.