Ha ez így megy tovább... - államcsőd lesz vagy csak pánikkeltés az egész?

Az elmúlt hónapokban egyre nagyobb közfigyelem terelődött a magyar állam eladósodási folyamatára, többen az 1995-öshöz hasonló helyzettel, illetve államcsőd képével riogatnak. Ez számos szakértő szerint erős túlzás, de akkor viszont mi az igazság? Tény, hogy az államadósság/GDP hányados (adósságráta) a maastrichti konvergencia-kritériumokban lefektetett 60%-os felső küszöb körül "egyensúlyozik", de nem önmagában a konkrét szám az igazán lényeges, hanem a tendencia: évek óta újból emelkedik az eladósodottságunk. Több szakmai műhely, köztük a jegybank is figyelmeztet, hogy az államadósság középtávon fenntarthatatlan ütemben nő, a magyar gazdaság fokozódó egyensúlytalansággal küzd.

Mivel a politika "fegyvertárában" ismét megjelent az államadóssággal, a jövő generációinak életét megnehezítő teherrel való fenyegetés, és a választások előtt "kézenfekvő ütőkártya" lehet az államcsődöt emlegető negatív kampány, így - a tartalmi és terjedelmi keretek figyelembe vétele mellett - érdemesnek tartjuk bizonyos mértékig tisztába tenni a kérdéskört. Ehhez a Magyar Nemzeti Bank közelmúltban megjelentetett konvergencia-jelentését is segítségül hívjuk, mely a közeljövő kedvezőtlen kilátásaira világít rá.

Még egy pohár Unicumot! Osztalék és árfolyam növekedés előtt a Zwack?

Az elmúlt években megszokottnál jóval magasabb részvényenkénti osztalék is elképzelhető a Zwack papírjanál az elkövetkező esztendőkben, ami két tényező miatt lehet indokolt:

1. a társaság jelentős profit bővülést produkálhat a folyó pénzügyi évben a hatékonyság növekedésnek köszönhetően, ami a későbbiekben is fennmaradhat;
2. több tényező következtében emelkedhet a kifizetési ráta.

Egy klasszikus osztalék vezérelt részvény esetében a két tényező együtt az árfolyam jelentős növekedését okozhatja.

Alábbi írásunkban megkíséreljük megbecsülni az elkövetkező években fenntartható osztalék nagyságát, valamint az ehhez tartozó reális árfolyamot, melynek során szükséges figyelembe venni a hazai piacon elérhető osztalékpapírok osztalékhozamát is. Kitérünk arra is, hogy vajon mekkora likviditási diszkont indokolt a Zwack papíroknál.

MOL eredmény: csökkenő olajnyomás

A pozitív meglepetés ezúttal elmaradt. Mind üzemi, mind nettó profit szinten a várakozások alatti negyedéves gyorsjelentést tett ma közzé ugyanis a MOL, mely a jelentősen növekvő költségek, valamint a 8.6 mrd Ft-os szlovák bírság következtében 14%-kal csökkenő üzemi eredményt ért el.

A feldolgozás-kereskedelem üzletág 5 negyedéven át tartó profit robbanását követően az elmúlt negyedévben stagnálás volt tapasztalható a csúcsra emelkedő árrések ellenére, mivel a cég az erős verseny miatt nem tudta a termékárak növekedését teljes egészében áthárítani a fogyasztókra.

A várt alatti számok folytán nem tartjuk elképzelhetetlennek, hogy az elemzői EPS konszenzusok hosszú idő után első ízben mutassanak csökkenést decemberben.

Európa házhoz megy- Fókuszban a szerb bankrendszer (Bank & Tőzsde)

Mindenki dollárt vesz... (InFinAd)

Délután kiderül, hogy a tengerentúlon a termelői árak is ugyanolyan mértékben emelkedtek-e vagy sem, mint a fogyasztói árak. A prognózisok 1,1%-os emelkedést, a mag indexben 0,2%-os növekedést jeleznek előre. Ugyan a Refco botránnyal egyidejűleg jelentek meg a vártnál gyengébb inflációs adatok, mégis komoly dolláreladási hullám vette kezdetét ezek után.

"Rejtett érték, ami nem árazódott be" - beszélgetés Pintér István vezérigazgatóval a Rábáról

A részvénypiaci befektetők egy része már hosszabb ideje kíváncsian figyeli a Budapesti Értéktőzsde parkettjén a Rába részvényeinek árfolyam alakulását. Hosszú-hosszú csökkenő trend után az elmúlt másfél évben jobbára 650 és 800 Ft közötti szinten kereskedtek a kevésbé likvid kategóriába sorolt papírokkal. A társaság látványosan csökkenő, de még mindig jelentős üzemi veszteségről számolt be az augusztusi gyorsjelentésben. Egy megalapozott befektetési sztori érhet be vagy még mindig inkább a kockázati tényezőkre érdemes fókuszálni? A társaság tavasszal adott stratégiai tervei, a nyilvánosságra hozott jelentősebb összegű hitelfelvételek, a piaci környezet változása és a gazdálkodásban körvanalozódó pozitív fordulat késztette a Portfolio.hu-t az exkluzív beszélgetésre.

Pintér István vezérigazgató megerősítette az éves terveket, kedvező folyamatokról számolt be az ingatlanhasznosítás területén, rejtett értéknek nevezve a Rába "új üzletágát". A dollár-forint árfolyam elmozdulása hosszú idő után először nem torzítja majd a gazdálkodás folyamatait a novemberi gyorsjelentésben. A stratégiai piacokon Amerika egyre inkább a telítettség jeleit mutatja, Nyugat-Európa és a keleti blokk utódállamai lehetnek a növekedés új forrásai. Az acélárak a tavalyi robbanás után mérsékeltebben mozognak hol az egyik, hol a másik irányba, viszont érzékenyebben érintheti a társaságot az újabb gázáremelés. A domináns Futómű üzletágban folytatódik a növekedést és a hatékonyság javítását célzó, többelemű stratégiai elképzelések megvalósítása, a Jármű üzletág idén a korábban jelzettnél nagyobb mértékben szállíthat a honvédségnek.

"Sikító vétel" - Online pókerben a profit?

Futószalagon mennek tőzsdére az online szerencsejáték piac vállalatai, melyek többsége az IPO után hatalmas sikertörténetként könyvelheti el az árfolyam szárnyalását. A drámai fordulat az elmúlt napokban következett be: a póker szegmensben piacvezető cég részvényei egyik pillanatról a másikra 33%-kal értékelődtek le, melynek hatására a UBS elemzői sikító vételi lehetőséget kiáltottak. Tényleg ennyire egyértelmű lenne a helyzet? Nem egészen...

Borúlátás az ingatlanpiacon - Mekkora áremelkedés várható?

A GKI Gazdaságkutató Rt., az Angyalföldi Lakásépítő Rt. (AL Holding), valamint az Ingatlan és Befektetés című szakfolyóirat mai negyedéves közös sajtótájékoztatóján Akar László, a GKI vezérigazgatója elmondta, hogy a fővárosi ingatlanpiac indexe a második negyedévben -24.3 pontra süllyedt az első negyedévi -23.2 pontról (lényegében stagnálás), míg az előző év azonos negyedévéhez mérten érdemi romlás következett be (-11.6 pont). Ez elsősorban a lakáspiaci szegmens helyzetének romlásával magyarázható. Az adatok arra utalnak, hogy az ingatlanpiac egészét továbbra is a borúlátás jellemzi.

Bizakodás minden fronton (Heti technikai elemzés-BWM, Equitas)

Továbbra is inkább az optimizmus jellemzi az amerikai piacot, ugyanakkor a korábban már jelzett zavaró tényezők még mindig jelen vannak. A kis és közepes kapitalizáció példásan teljesít, de a vezetők száma közepes, és nagyobb forgalom sem ártana. Emellett összességében rövidtávon már túlvett állapot tapasztalható. A heti emelkedésben szerepet játszottak a jó gyorsjelentések (AAPL, AMD, DNA), és néhány, a vártnál jobb makroadat. Ezek közé sorolhatóak a termelői és fogyasztói árindex számok, és a kiskereskedelmi forgalom kiugró növekedése is. Szintén segített az olajár, amely tovább süllyedve 58 dollár közelében zárt, de a középtávú trendje sértetlen.

Devizastratégák dollár/euró prognózisai: merre tovább? - mennyire jöttek be az eddigi előrejelzések?

Az utóbbi hetekben számottevő dollárerősödés következett be a főbb devizákkal szemben, melyek közül kitüntetett szerepet kapott a dollár/euró keresztárfolyam érdemi változása. A jegyzési szintek 1.29 közeléből mintegy három hét alatt 1.21-ig mozdultak, majd néhány napos "időzés" után az 1.19 alá is "benézett" a kurzus. Onnan korrekció következett. Év elejéhez képest mostanra mintegy 11%-ot izmosodott a zöldhasú a közös európai fizetőeszközzel szemben, de ne feledjük el, hogy ezt megelőzően a dollár 3 év alatt közel 40%-kal gyengült az euróhoz képest. A Reuters több devizapár esetében havi rendszerességgel több tucat vezető devizastratégát kérdez meg arról, hogy milyen árfolyamszintet várnak 1, 3, 6 és 12 hónapos időtávra vonatkoztatva. A legutóbbi felmérés időpontjában (július 4-6.) 1.19 körül ingadozó árfolyamszintnél 1 hónap múlva változatlan, míg egy év múlva már 1.27-es árfolyamot vártak a stratégák (válaszok mediánja), azaz a dollár újabb gyengülése várható az euróval szemben.

Érdemi hangsúlyeltolódásra utal, hogy míg májusban 1.2950-es szint közelében 1.3230-at prognosztizáltak egy évre előre a szakértők, addig 1.23 körüli árfolyamnál júniusban 1.27-et. Mi állhat emögött, és jellemző-e ekkora prognózismódosulás egy hónap alatt? Egyáltalán mennyire helyénvalóak a prognózisok a tényadatokkal összevetve? Mennyire látták jól előre a szakértők pl. nagy árfolyammozgásokkal járó trendfordulókat és jellemzően mi befolyásolja a prognózisokat: a fundamentumok, vagy valami más? Ezekre az izgalmas kérdésekre keressük a választ mai cikkükben.

Rövid távon túlvett indexek (Tech.el. - BWM, Equitas)

USA:

Nem hoztak áttörést az első negyedéves eredmények (Összefoglaló)

A mai nappal nagy pár kisebb cég jelentését kivéve lezárult az első negyedéves eredményszezon. A nagy áttörések ezúttal elmaradtak, a blue chipek közül egyedül a Mol hozott ki a várakozásokat jelentősen meghaladó eredményt. A BorsodChem és az Egis jó teljesítménye mellett a Graphisoft okozta a legnagyobb csalódást.

Az alábbiakban összefoglalót adunk a negyedéves gyorsjelentésekről. A cégnév után a nettó eredmény tény/várakozás adatát publikáljuk.

7,000 Ft az OTP! - Miért? (3.)

Elérte a 7,000 Ft-ot az OTP árfolyama az elmúlt percekben, ami természetesen abszolút csúcspontnak számít a papírok életében. De vajon mi áll az elmúlt napokban tapasztalt jelentős árfolyam növekedés mögött?

Mi várható 2005-ben a távközlés és a média területén?

A Deloitte Technológia, Média és Telekommunikáció Csoportja a mai napon ismertette a 2005-ös évre vonatkozó globális telekommunikációs iparági előrejelzését, amelyben egy fontos mérföldkövekkel, ugyanakkor nehéz kérdésekkel teli évet jósol.

Helycserés támadás? A magyar parketten fekszik a lehetőség?

November közepén úgy véltük, hogy részleges Egis-Richter csere jöhet létre az intézményi befektetők portófilójában. Az azóta bekövetkezett árfolyammozgás feltételezésünk helyességét igazolta, emellett is érdemesnek tűnik azonban egy szélesebb körű gyógyszeripari kitekintést elvégezni; milyen befektetési alternatívát nyújtanak a közép-európai gyógyszercégek? Mit mutatnak az összehasonlító árazások? Jelen írásunkban megpróbálunk magyarázatot találni az igen jelentős sávban mozgó árazási mutatókra, hogy meghatározhassuk a jövőben feltételezhető árfolyam elmozdulásokat.

Külön hangsúllyal megvizsgáltuk az egyes szereplők dollár kitettségét, mely a dollár konstans és végnélkülinek tűnő gyengülése mellett kiemelt kockázati tényezőként eshet latba a befektetési döntéseknél.

A kormánynál a 2005-ös költségvetés tervezete - melyek a főbb számok és mi a további menetrend?

Amint tegnap már jeleztük, Pénzügyminisztérium az államháztartási törvény által megszabott határidőre benyújtotta a kormánynak a 2005-ös költségvetés első tervezetét, melyről a kormány a mai ülésén már tárgyalhat is. A törvény szerint a kormánynak szeptember 30-ig kell benyújtania a költségvetési törvényjavaslatot megtárgyalásra a parlamentnek.

A kormányátalakítás kimenetele a forintra is kihathat, 247-nél a kurzus

A forint/euró árfolyama reggel a tegnapi zárószintje közelében nyitott, majd a főként a politikai síkról érkező bizonytalanság kissé gyengébb forintkurzust eredményezett. Az állampapírok másodpiacán néhány bázispontos hozamcsökkenés figyelhető meg. A dollár az elmúlt egy napban átmenetileg nagyobb kilengéseket produkált, a legutóbbi percekben lendületes erősödést mutat az euróval szemben. A jen dollár kurzus tovább araszolt, és már a 110-es szint alá jutott.

Átfogó piaci körkép (Buda-Cash)

Folytatódott a pörgés a külföldi papírokban - magyar brókercégek nemzetközi forgalma (2. - RSI is a statisztikában)

A nyári uborkaszezon ellenére csak kismértékben, mintegy 6%-kal esett vissza a hazai befektetők külföldi részvény vásárlásainak az összértéke a harmadik negyedévben a megelőző három havihoz képest (A BÉT részvényforgalma a harmadik negyedévben 17%-kal csökkent a második negyedévhez viszonyítva). Látványos növekedést hozott a nyugat-európai részvényekre kötött üzletekben a BÉT-Xetra együttműködés. A portfolio.hu immár szokásos negyedévi felmérésébe azonban most nem került be a K&H Equities, mivel a PSZÁF felfüggesztette a brókercég kereskedési jogát, mely a külföldi piacokra is vonatkozik.

Albán Takarékpénztár: attraktív lehetőség, magas kockázat (mi lesz az OTP részvény árfolyamával?)

Bár Albánia túl van az eddigi terjeszkedési célpontokon, az OTP ennek ellenére figyelmesen vizsgálja a most felmerült lehetőséget