Általános jókedvet okozott a feltörekvő piacokon (is) az Európai Központi Bank június eleji jelzése a hosszú távú célzott refinanszírozási program bejelentésével, de ebből a kedvező piaci környezetből a forint tudott a legkevésbé profitálni a Societe Generale által követett 23 feltörekvő piaci deviza közül. A magyar devizahiteles mentőcsomag körüli híráramlás miatt egyelőre óvatosak a forinttal kapcsolatban, igaz a pénteken kiadott anyagukban egyhónapos távra már ismét forint vételét javasolják ügyfeleiknek.
A magyar állampapír hozamok további süllyedése várható a következő hetekben és nem nagyon mutatkozik akadály annak útjában, hogy Magyarország legyen az első feltörekvő piac, ahol a májusban indult hozamemelkedés hullám előtti szintre vissza tudnak süllyedni a hozamok - többek között ezt a várakozásukat osztották meg a csütörtöki feltörekvő piaci hírlevelükben a befektetőkkel a Morgan Stanley londoni stratégái.
A májusi mélypontról nagy sebességgel emelkedett mintegy 100 bázispontot a 10 éves amerikai állampapír hozam, melynek kapcsán sokan aggodalmukat fejezték ki, elsősorban részvénypiaci vonatkozásban. A UBS is körüljárta a témát legfrissebb elemzésében, mely hangsúlyozza, a 8 hét alatt látott hozamemelkedés során az amerikai részvénypiac 3%-kal került feljebb.
Szokatlanul nagy mértékben, mintegy 10 bázisponttal emelkedett péntek estéről ma reggelre a befektetők által kiemelten figyelt 10 éves amerikai államkötvény hozama, ez pedig rossz hír a globális kötvénypiacok számára.
Jelentős hozamemelkedés következett be az amerikai állampapír piacon Ben Bernanke Fed-elnök szerda esti szavaira. A 10 éves kötvényhozam másfél éves csúcson jár. Az eszközvásárlási program méretének idén várható csökkentése alapvetően befolyásolja a tengerentúli hozamokat és ezen keresztül a feltörekvő piaci eszközök iránti befektetői étvágyat.
Az elmúlt hetekben az egyik legfontosabb témává vált a globális pénz- és tőkepiacokon, hogy az amerikai jegybank mikor és milyen ütemben állíthatja le a tavaly ősz óta gőzerővel üzemelő pénznyomdáját, azaz eszközvásárlási programját. Amint kétrészes elemzésünk múlt csütörtöki részében bemutattuk: már eddig is jelentős pénz- és tőkepiaci mozgások alakultak ki a fejlett részvény- és kötvénypiacokon. Mai elemzésünkben azt járjuk körbe, hogy mely országok és eszközosztályok voltak az igazán nagy nyertesei eddig az olcsó pénz korszakának, és részben emiatt, részben makrogazdasági adottságaik miatt mely területeken van nagyobb esély a korrekcióra. Amint bemutatjuk: a magyar piacok nem feltétlenül az eddig beáramlott tőke mennyisége miatt lehetnek veszélyben, hanem sokkal inkább az ország gazdasági-pénzügyi sérülékenysége miatt.
Mai elemzésünk főbb megállapításai:
- az emelkedő amerikai hozamkörnyezet a fejlett és feltörekvő kötvény-, illetve részvénypiaci tőkeáramlási folyamatokban, valamint a devizaárfolyamokban lényeges változást hozhat - az eddigi igen erős globális befektetői hozaméhség várhatóan csillapodik, illetve a következő időszakban valószínűleg jobban megvizsgálják majd a befektetők a vásárlandó eszközök fundamentumait - az eszközosztályok közül valószínűleg a fejlett és fejlődő részvénypiacok, valamint a magas kamatozású európai és amerikai vállalati kötvénypiacok vannak a legnagyobb veszélyben - az egyes fejlett piaci országok közül az elmúlt évekbeli erőteljes kötvénypiaci tőkebeáramlás esetleges megfordulása miatt Mexikó, Lengyelország, Csehország, Dél-Afrika, Törökország és Dél-Korea lehet a legveszélyeztetettebb, míg részvénypiaci értelemben Dél-Korea, India, és Brazília állnak a rangsor elején - makrogazdasági szempontból a gyengébb külső/belső egyensúlyi pozícióban lévő országok vannak nagyobb veszélyben, így a kelet-közép-európai térségben Ukrajna, Törökország, Románia - Magyarország esetén a magas állam- és külső adósság, a magas refinanszírozási igény, illetve a gyenge gazdasági növekedés a leggyengébb pontok - ezeknek a gyenge pontoknak a jelentőségét a globális likviditásbőség eddigi időszaka elfedhette, de a következő időszakban ez is változhat.
