Weinhardt Attila

2011. augusztus 05. 10:30 | Weinhardt Attila

Mihez kezd az Orbán-kormány növekedés nélkül?

A kulcskérdés jelenleg az Magyarországon, hogy az adósságcsökkentést és a szerkezeti reformokat hogyan lehet végrehajtani, ha nincs gazdasági növekedés, illetve az, hogy hogyan változik a politikai elszántság a közép távú tervek kivitelezésére a következő választásokhoz közeledve - mutatott rá a Portfolio.hu-nak adott interjújában a Nomura bankház londoni elemzője, aki a közelmúltban Magyarországon járt. Peter Attard Montalto szerint - hasonlóan az UniCredit Bank közgazdászaihoz - "nagyon bölcs dolog lenne a magyar kormány részéről egy készenléti, vagy elővigyázatossági hitelkeret megnyitása a Nemzetközi Valutaalapnál, de ez bizonyára nem fog megtörténni, mert a kapcsolatok ezt most nem teszik lehetővé". A magyar gazdasági fejleményekkel kapcsolatban az átlagnál inkább pesszimistább elemző úgy látja: nem lenne korrekt, ha Magyarországot egy kalap alá vennék a befektetők az eurózóna perifériához sorolt országaival. Összességében azonban véleménye szerint hosszabb távon az ország hitelminősítésének romlására van nagyobb esély, mint annak javulására.

2011. augusztus 04. 07:15 | Weinhardt Attila

Mik az óriási gondok a világban? - Szedjük össze!

Sokan csak kapkodhatják a fejüket a borúsabbnál borúsabb külföldi gazdasági hírek és elemzői előrejelzések hallatán és valóban egyre nehezebb követni, hogy mikor miért aggódnak leginkább a befektetők. Alábbi cikkünkben ezeket a tényezőket szedtük össze nagyon röviden.

2011. augusztus 01. 11:03 | Weinhardt Attila

Soros után - Mi vár a hedge fundokra itthon és külföldön?

A napokban jelentette be Soros György magyar származású milliárdos, hogy bezárja a világ legsikeresebb hedge fundját, amely a globális makrogazdasági folyamatokra építette stratégiáját. Hogyan áll mostanában a hedge fundok "szénája", a magyarországi hedge fund piacra mi a jellemző, milyen szabályok szerint működik a Bankár Zrt. és a mostani zavaros pénz- és tőkepiaci környezetben milyen termékekre érdemes figyelni? Többek között ezekről a témákról beszélgettünk Kovács Szilárddal, a Bankár Zrt. portfóliókezelőjével, aki külföldi pályafutása alatt a világ mostanára legnagyobb hedge fundjánál, a Bridgewater Associates-nél is dolgozott.

2011. július 15. 12:44 | Weinhardt Attila

Furcsa magyar csúcs született - Ha ló nincs, szamár is jó?

Nemcsak a svájci frank ér napról-napra új történelmi csúcsra a forinttal szemben, hanem a külföldi befektetők magyar állampapír állománya is és az is közös jellemző, hogy mindkét folyamat jelentős veszélyekkel jár. A külföldiek állampapír-állományának csúcsa furcsa körülmények között született: a kötvényhozamok ugyanis inkább emelkedőben vannak és a forint is gyengébb szinteken jár az euróval szemben. Amellett, hogy a magyar makrogazdasági fundamentumok egyértelműen javultak az utóbbi egy évben, a külföldiek csúcsdöntésében az eurózóna adósságválsága is szerepet játszott: hozzánk terelt ugyanis bizonyos befektetői köröket a vonzó magyar hozamkörnyezet mellett. A "ha ló nincs, szamár is jó" közmondásra hasonlító helyzet (is) rendkívül kiegyensúlyozatlanná tette a magyar állampapírpiacot a tulajdonosi szerkezet alapján és ha fordul ez az egyirányú utcának tűnő folyamat, akkor az súlyos zavarokat és jelentős hozamemelkedést okozhat.

2011. július 12. 11:08 | Weinhardt Attila

Idegtépő nyári hónapok előtt állunk

Rendkívül felgyorsult az eurózóna adósságválságának folyamata amellett, hogy a döntéshozók a görög adósságválságot a legenyhébb formában akarták kezelni, de abban is döntésképtelennek bizonyultak. Egy héttel azután ugyanis, hogy a piacok megkérdőjelezték a portugál államadósság-pálya fenntarthatóságát, hirtelen megingott a bizalom a spanyolokban és az olaszokban is. A probléma "csupán" az, hogy az olasz államadósság olyan hatalmas, hogy az eddigi "recepttel", egy néhány éves nemzetközi hitelcsomaggal szinte lehetetlen a pénzügyi megsegítés. A spanyolok megmentésére titkon még készült az eurózóna a mentőkeretek megalkotásakor, az olaszokéra azonban - leginkább a méretbeli okok miatt - nem. Két dolog tűnik jelenleg biztosnak a csaknem kalkulálhatatlan piaci és politikai folyamatok mellett: egyrészt pénzügyi szempontból ilyen idegtépő nyarunk talán még sosem volt, másrészt tabuk dőlnek majd meg a következő időszakban az eurózónában.

2011. július 08. 11:42 | Weinhardt Attila

Gátszakadás a forintpiacon - Mi jöhet ezután?

A csütörtöki kereskedésben több mint egyéves csúcsra ért a forint az euróval szemben, mivel az az erős támasz, amely eddig 263 körül hónapokon keresztül a gyengülés irányába fordította a magyar fizetőeszközt, átszakadt. A globális kockázati étvágy és a technikai elemzés szabályai alapján jelentős az esély rá, hogy további forinterősödést látunk a következő időszakban és a kereskedési sáv az elmúlt hetekre jellemző 265-270 közöttről 5-10 egységgel lejjebb tolódik. Az elmúlt napok nemzetközi devizapiaci fejleményei és a továbbra is viszonylag magas magyar országkockázati felár azonban olyan tényezők, amelyek visszafoghatják a forint erősödését, illetve egy-egy feszültebb hangulati periódusban intenzív forintgyengülést okozhatnak.

2011. július 06. 15:35 | Weinhardt Attila

Ijesztő kilátások a portugál pofon után

Napra pontosan egy hónappal a portugál parlamenti választások után és néhány nappal az új megszorító lépések bejelentését követően kedd este a befektetésre már nem ajánlott kategóriába rontotta a Moody’s Investors Service a portugál államadósság besorolását. Amellett, hogy a drasztikus, egyszerre négyfokozatú, leminősítés magát az intézményt is minősíti, egy nagyon kedvezőtlen kilátásra is rámutat: az a viszonylagos nyugalom, amelyet a múlt heti görög parlamenti szavazások váltottak ki a piacokon, nagy valószínűséggel csak ideiglenes lehet a következő évek során is. Az eurózóna adósságválsága ugyanis nem tud rövid távon rendeződni, újabb és újabb kedvezőtlen fejezeteket tartogat. Az a kilátás, amely szerint a portugálok (és az írek is) gyakorlatilag a görög menetrendet másolják, egyenesen ijesztő még amellett is, hogy nem teljesen meglepő.

2011. június 29. 16:43 | Weinhardt Attila

Görög vergődés - Ez mindenkinek fájni fog

A mai és holnapi görög parlamenti szavazásnak látszólag nagy a tétje, hiszen ettől függ a görögök nyári fizetőképessége. A valóságban azonban a várható "végeredményen", a csőd bekövetkeztén mindez úgysem változtat sokat. Ettől persze még nem mindegy, mikor jön a csőd, és ezért érthető, hogy a görög dráma elkerülése érdekében az Európai Unió mindent megtesz, néha már egészen komikus módon. A nagy kérdés azonban az, hogy a valóság tagadása hova vezet. Egyelőre azt látjuk, hogy a káros mellékhatások egyre szaporodnak.

2011. június 27. 16:55 | Weinhardt Attila

Jó-e nekünk a kínaiak pénze?

Pozitív és negatív üzenete is van mind a kínai, mind a magyar kormányfő hétvégi szavainak arról, hogy az ázsiai óriásgazdaság hajlandó magyar állampapírok vásárlására is. Ez egyébként nemcsak egy a jövőre szóló ígéret, hanem a kínaiak már megjelentek a magyar állam tavaszi devizakötvény-kibocsátásain is.

2011. június 22. 07:25 | Weinhardt Attila

Rosszkor jött a magyar bankoknak a görög vihar

A görög csődkockázatok miatti, napok óta látható nemzetközi swappiaci feszültség éppen rosszkor érte el a hazai bankszektort, mert a svájci frank rendkívüli ereje már eleve megemelte a deviza szükségleteit, az említett feszültség pedig tovább nehezítette a devizához jutásukat. Ez a két tényező vezetett oda, hogy a hétfői jegybanki 3 hónapos euró/forint FX-swap tenderen minden eddiginél nagyobb igény mutatkozott az euróforrás iránt - jelezte a Portfolio.hu-nak egy névtelenséget kérő piaci szakértő. Elmondása szerint a jegybanki tender csillapította az erőteljes swappiaci devizaigényt, anélkül jelentősebb piaci turbulencia alakulhatott volna ki a hazai bankrendszerben. Erre azonban továbbra is van esély, mert a görög válság kimenetele nehezen előre jelezhető, a negatív hangulat pedig egyaránt tovább hajthatja a svájci frank árfolyamát, illetve fenntarthatja a feszült helyzetet a nemzetközi swappiacokon. Mindez oda vezethet, hogy a következő hetekben-hónapokban is időről-időre felerősödhetnek a magyar bankrendszer pénzügyi stabilitási kockázatai.

2011. június 14. 14:35 | Weinhardt Attila

Már senkit sem izgat a görög csőd?

Miközben az S&P felőli tegnapi görög leminősítés miatt új történelmi csúcsra emelkedett ma a görög és ír csődkockázati mutató, illetve a 10 éves kötvényhozamok, aközben a részvény-, deviza- és nyersanyagpiacokon úgy tűnik, mintha már "senkit sem érdekelne" a görögök egyre elkerülhetetlenebbnek tűnő csődje. A vezető fejlett részvénypiacok ugyanis emelkednek, az euró a dollárral és a svájci frankkal szemben is erősödni tudott, a csődaggodalmak mellett előszeretettel vásárolt arany pedig egyre gyengébb. Természetesen nem állíthatjuk, hogy a görög ügy már "súlytalan lenne", mindenesetre abba az irányba mutatnak a jelek, hogy változóban a piaci kockázatérzékelés.

2011. június 14. 08:16 | Weinhardt Attila, Gayer Attila

Tovább lobog a görögtűz - Nagyító alatt a PIIGS-országok

Jóideje az eurózóna adósságválságtól hangos a világ, ennek nyomán összefoglaltuk a periférikus országok válságkezelésének fontosabb mozzanatait, a térség makrogazdasági kilátásait, valamint a PIIGS-részvénypiacok teljesítményét és értékeltségét. Vizsgálódásaink azt mutatják, hogy továbbra is túlnyomó többségben vannak a lefelé mutató kockázatok, amit jól jelez a CDS-felárak töretlen emelkedése és az állampapírpiacok diszfunkcionális működése is. A magas kockázati faktorok miatt a befektetőknek továbbra is inkább kerülni érdemes ezeket a piacokat, bár rövid távon akár egy jelentősebb hozamkorrekció is benne van a levegőben (ha az adósságfélelmek átmenetileg enyhülnek). A strukturális problémák viszont még hosszú ideig rányomhatják a bélyegüket a térség megítélésére és így a pénzügyi eszközök árfolyamára is.

2011. június 01. 10:51 | Weinhardt Attila

A kormányon múlik, hogy begyűrűzik-e a görög válság

A nyugdíjrendszer átalakítása miatt az állampapírpiacon emelkedő külföldi részarány sebezhetőbbé teszi a magyar gazdaságot, de ha a kormány következetesen végrehajtja a bejelentett intézkedéseket, akkor "az jelentősen korlátozza a görög válság begyűrűzésének valószínűségét" - hangsúlyozta a Portfolio.hu-nak adott interjúban Salgó István. A közelmúltban lebonyolított két, euróalapú kötvénykibocsátásban részt vevő ING Bank vezérigazgatója úgy látja: jelenleg megvan a piacon a bizalom az Orbán-kormány iránt és a befektetők most a tervezett lépések végrehajtására várnak. Véleménye szerint jelenleg az jelenti a kockázatot, hogy egyszerre sok területen hajt végre átalakításokat a kormány, és az, hogy "a szakmai és egyéb erőforrások valóban elegendők lesznek-e ehhez, az a kockázatos". Salgó szerint "Lehet csűrni-csavarni, hogy a kibocsátások (az euró és dolláralapúak - a szerk.) olcsóak, vagy drágák voltak, de tudomásul kell venni, hogy a piac most így értékelte Magyarországot." A bankvezető bizakodásának adott hangot azzal kapcsolatban, hogy az átalakítások következetes végrehajtásával javulhat Magyarország hitelminősítése, az pedig további finanszírozási csatornákat nyit majd meg.

2011. május 26. 06:58 | Weinhardt Attila

A MÁV-adósság előtörlesztésére is juthat a nyugdíjmilliárdokból

A magánnyugdíjpénztáraktól az államhoz átkerülő vagyontömeg értékesítése során az elsődleges cél 529 milliárd forintnyi bevétel előteremtése lesz az idei költségvetés számára, amelynek érdekében "először várhatóan a nagy likviditású külföldi piacokon indul majd meg az értékesítés" - mondta el a folyamat első lépését a Portfolio.hu-nak adott interjúban Borbély László András. Az Államadósság Kezelő Központ általános vezérigazgató-helyettese hozzátette: ha az eszközeladásokból ezen felül is befolyik még idén pénz, akkor az "nagy valószínűséggel csak az év vége felé fog realizálódni", amelyet - egyes londoni elemzők feltételezésével ellentétben - nem intenzív állampapír visszavásárlási programra költ majd az ÁKK, hanem a MÁV és a BKV bizonyos hiteleinek esetleges előtörlesztésére, vagy a PPP-programok kivásárlására. A mostanában látható terv feletti államkötvény értékesítésekből származó pénz sorsát év vége felé vizsgálja meg az ÁKK és "ekkor dől majd el, hogy milyen adósságelemek kibocsátási összegei kerülnek csökkentésre, illetve emelt összegben visszavásárlásra" - fogalmazott Borbély. Az adósságkezelő vezérigazgató-helyettese hangsúlyozta: a tavaly decemberben bemutatott idei egész éves finanszírozási terv "felülvizsgálatára egyelőre nincs szükség". Az már most biztos, hogy amit az emberek az államadósság csökkentését szolgáló alapba önként befizetnek, azt valóban erre a célra is fordítja az ÁKK.

2011. május 19. 13:03 | Weinhardt Attila

Feszültebb hónapok jönnek a forintpiacon!

Május közepére történelmi csúcs közelébe ugrott a külföldi befektetők magyar állampapír állománya, amellyel rekord közeli magasságba emelkedett a piaci részarányuk. Utóbbi a magányugdíjpénztárak június közepi csaknem teljes piaci kiesésével tovább fog nőni. Mivel a külföldiek állampapír állománya és a forint euróval szembeni teljesítménye között rendkívül szoros az együttmozgás, a magyar piac teljesítménye még az eddigieknél is nagyobb mértékben függ majd a külföldi befektetők döntéseitől, illetve a külpiaci hangulattól. Az elmúlt egy-másfél hónapra jellemző forintpiaci állóvíz ugyanis bármikor könnyen "felkavarodhat" például akkor, ha a görög válság negatív hullámai profitrealizálást, tőkekivonást okoznának a külföldiek körében a magyar állampapírpiacról. A nyugdíjpénztárak kvázi kiesése mellett azonban marad még fontos stabilizáló erő a piacon: az ország egyelőre igen kedvező külső egyensúlyi pozíciója és a csökkenő államadósság kormányzati ígérete. A növekvő külpiaci befolyás miatt is különösen fontos, hogy ne érje csalódás a költségvetési kiigazítás, illetve a reformlendület terén a befektetőket.

2011. május 03. 15:06 | Weinhardt Attila

Most érdemes eurót venni a nyaraláshoz?

Két hete szokatlanul stabil és bő egy éve a legerősebb szintje körül jár a forint az euróval szemben, a nyár pedig közeledik, így sokakban felmerülhet a kérdés: érdemes-e most megvenni a külföldi utazáshoz a valutát. Több érv szól amellett, hogy érdemes minél haramabb beszerezni az erre a célra szánt pénz egy részét, de amellett is, hogy lehet még várni a lépés megtételével.

2011. április 21. 07:10 | Weinhardt Attila

Életveszélyes lehet a csőd - Mégis jöjjön minél hamarabb?

Egyre inkább úgy tűnik, hogy az eurózóna döntéshozói a rossz és a még rosszabb forgatókönyvek közül választhatnak azt követően, hogy a görög államcsőd esélye a közbeszéd tárgyává vált és ezzel az övezet adósságválsága egy újabb fázisba lépett. Nyomós érvek szólnak amellett, hogy az egyesek szerint életveszélyes láncreakciókat hozó eseményt minél későbbre halasszák, de amellett is, hogy ezen jobb minél hamarabb túlesni azért, hogy a későbbi még nagyobb fájdalmakat mérsékelni lehessen. De álljunk meg egy pillanatra! Valóban ott tart a helyzet, hogy elkerülhetetlen a görögök csődje? És ha igen, akkor annak milyen tovagyűrűző hatásai lehetnek Görögországban és az eurózónában? Alábbi elemzésünkben ezekre a súlyos kérdésekre mutatjuk be a gyakran nem túl szívderítő válaszokat.

2011. április 20. 06:59 | Weinhardt Attila

Kiderült, mi áll a forint sorozatos csúcsdöntésének hátterében

Az elmúlt egy hónapban mintegy 350 milliárd forinttal nőtt a külföldi befektetők nettó forintpiaci kitettsége és ez segítette áprilisi első felében újabb és újabb csúcsokra a forintot a vezető devizákkal szemben - derült ki a Magyar Nemzeti Bank hétfőn este közzétett friss ábrakészletéből. A grafikonok tanúsága szerint a tőkebeáramlás egyaránt megjelent az állampapírpiacon, a részvénypiacon és az MNB-kötvények terén. A nem-rezidensek - példátlan módon az elmúlt hat év alatt - sorozatban már a nyolcadik egymást követő hónapban nettó vevők voltak az állampapírok másodpiacán, azaz tavaly ősz óta folyamatosan "töltik a zsákjukat".

2011. április 07. 15:31 | Weinhardt Attila

Ezért szeretik a magyar adósságot a külföldiek

"A kormány kifelé, a befektetői közösség felé jól strukturált módon kommunikált a szerkezeti reformokról és ez hozta meg a sikert" - emelte ki a közelmúltbeli, három rekordot is megdöntött magyar dollárkötvény-kibocsátás fő okát a Portfolio.hu-nak adott interjúban a BNP Paribas magyarországi vezetője. Aymar De Liedekerke Beaufort, illetve a kibocsátást ténylegesen lebonyolító kollégái úgy látják, hogy valóban komoly sikerről beszélhetünk a szóban forgó kibocsátás kapcsán. A líbiai és japán fejlemények, illetve a jelentősen romló nemzetközi befektetői hangulat semmilyen módon nem zavarta meg az eseményt, ami nagyban magyarázható a magyar gazdaság javuló fundamentumaival - hangsúlyozta Alexis Taffin De Tilques, a globális bank kelet-közép-európai hitelpiaci üzletágának igazgatója. A Széll Kálmán Tervet hitelesnek találták a befektetők, akik döntő része hosszú távra gondolkodó, a pénzt tartósan a magyar papírokba fektető intézményi szereplő volt - jegyezte meg a befektetői találkozókat végigkísérő Sergey Sudakov, a hitelpiaci üzletág szakértője.

2011. március 30. 06:58 | Weinhardt Attila

Nem rajongnak a forintért a külföldiek

Úgy erősödött múlt héten csaknem egyéves csúcsra a forint az euróval szemben, hogy közben a külföldi befektetők nettó forintpiaci kitettsége érdemben nem nőtt az utóbbi egy hónapban - derül ki a forinterősödés törékenységére utaló fejlemény a Magyar Nemzeti Bank hétfőn este kiadott friss havi ábrakészletéből. Az a tényező is a törékenységet jelzi, hogy a forinterősödéssel párhuzamosan élénkült az árfolyammal kapcsolatos várakozások gyenge irányba eltolódása. A forint erejét, sőt további erősödését támogathatja azonban, hogy a magyar állampapírpiaccal kapcsolatos külföldi befektetői érdeklődés kifejezetten tartósnak mutatkozik: az ábrakészletek publikálásának (2005. június) kezdete óta nem volt még példa arra, hogy hét egymást követő hónapban nettó értelemben vevőként jelenjenek meg a nem-rezidensek a magyar állampapírok másodpiacán.