Újraindult a kamatcsökkentés Magyarországon!

Bár a 15 bázispontos csökkentés elmarad a várakozásoktól, két szempontot jól szolgálhat: Egyrészt a jegybank szereti hangsúlyozni az óvatosságot a kamatvágások kapcsán, elsősorban pénzügyi stabilitási megfontolások miatt. Igaz, a jelenlegi helyzetben - amennyiben például árfolyamhatást kívánna elérni a jegybank - az óvatosság nem biztos, hogy indokolt. Másrészt a jegybank további három, hasonló ütemű mérsékléssel elérheti azt a 1,5%-os kamatszintet, amire a piac is számít. Így viszont egy kicsit később, júliusban süllyed idáig az alapkamat. Nem kizárt, hogy az utolsó 1-2 lépés már ellenszélben történne, hiszen a Fed kamatemelése júniusban akár be is következhet. Nem feltétlenül baj ez, hiszen ha az inflációs célt figyelve (kimondatlanul) az árfolyam gyengítése is szempont, akkor éppen az utolsó lépések lehetnek a leginkább hatásosak - persze ha akkor még szükség van rá.

Erősödik.

A kamatcsökkentést előzetesen már mindenki elkönyvelte, hiszen az infláció hónapról hónapra elmaradt a várakozásoktól, ami azt jelentette, hogy a jegybank legutóbbi (decemberi) előrejelzése is optimistának bizonyult. A mélyen a negatív tartományba süllyedő fogyasztói árindex mellett egyre nagyobb annak a valószínűsége, hogy a jegybank alálövi (a másfél-két évre előretekintő) 3%-os inflációs célját.

A jegybank céljait nem támogatta az sem, hogy a fejlett országok kamatszintje nagyon mélyre süllyedt, illetve az eurózóna piacán a kötvényhozamok széles körben a negatív tartományba kerültek. Így még a 2012 és 2014 nyara között végrehajtott jelentős csökkentés mellett is maradt elég kamatprémium a hazai papírokon, ami a forint iránti keresletet fenntartotta. A forint nem is gyengült, sőt most is közel jár az éves csúcsához.

A kamatcsökkentés tétje tehát most az, hogy vajon sikerül-e elejét venni a forint további erősödésének. A magas fizetésimérleg-többlet mellett ez nem is olyan egyszerű feladat. A lengyelek legutóbbi, jelentős kamatvágása például látványosan kudarcba fúlt, hiszen a zloty - fittyet hányva a szűkülő kamatkülönbözetnek - tovább erősödött. Éppen ezért a döntés mellett érdekes kérdés lesz annak kommunikációja is. Elsősorban az lesz az érdekes, hogy a jegybank milyen utalásokat tesz a további lépésekre.

A döntés indoklása hosszabb lesz a szokásosnál, hiszen a tanács a negyedévente elkészülő inflációs jelentés friss értékelésére, előrejelzéseire támaszkodhat. Ebből mi ma csak az inflációs és a növekedési előrejelzést ismerhetjük meg, a teljes jelentést csütörtökön hozza nyilvánosságra az MNB.

A kamatdöntést követő közlemény, illetve a előrejelzések 15 órakor jelennek meg, ezekről a szokásoknak megfelelően beszámolunk. Különleges esemény, hogy a Magyar Nemzeti Bank sajtótájékoztatót hirdetett meg ma 15 órára. Az MNB-t Matolcsy György elnök, Balog Ádám alelnök és Windisch László alelnök képviselik.