Nagy Viktor

2011. január 20. 07:56 | Nagy Viktor

Szárnyal idén az OTP, mire érdemes figyelni?

Az OTP papírjai tavaly alulteljesítők voltak, a nemzetközi összevetésben magas tőkemegfelelési mutatóval rendelkező, a régiós szektortársakhoz képest alulárazott bank vonzó sztorinak tűnik 2011-ben, amit az év eddig eltelt időszakának árfolyammozgásai is visszaigazolnak.

Összegyűjtöttük azokat a fontosabb tényezőket, amelyek hatással lehetnek az OTP operációjára, és azon keresztül a részvények árfolyamára a következő negyedévekben.

Több, egymással ellentétes hatás is befolyásoló tényező lehet, nagy vonalakban azonban a következő összefüggések látszanak: az országkockázatot mutató magyar CDS felár csökkenésével párhuzamosan a forint a fontosabb devizákkal szemben jellemzően erősödést mutat, az OTP árfolyama pedig emelkedik. Ennek a "pozitív" forgatókönyvnek a magyarázata többrétű, hiszen egyrészt az alacsonyabb CDS-felár alacsonyabb saját tőke költséget (cost of equity) eredményez, az pedig megemeli a bank fair értékét, másrészt ebben a szcenárióban az erősebb forint mellett lassulhat (vagy akár meg is fordulhat) a hitelportfólió minőségének további romlása, ez pedig alacsonyabb céltartalék-képzést és magasabb nettó profitot eredményezhet. Természetesen egy "negatív" szcenárióban ezek a folyamatok "ellentétes előjellel" zajlanak le.

Ezen túlmenően van még egy pikáns történet, mégpedig Magyarország kockázati besorolása, ugyanis a három fontosabb hitelminősítő mindegyikénél a még éppen befektetésre ajánlott kategóriába tartozik a magyar államadósság, a besorolásban bármelyik irányba bekövetkező elmozdulás pedig jelentős változást hozhat az OTP részvények megítélésében.

2011. január 12. 16:04 | Nagy Viktor

Rekordévet zártak az európai autógyártók

Megérkeztek az első 2010-es értékesítési számok az európai autógyártóktól. A végleges értékek a legoptimistább tavaly év eleji elemzői várakozásokat is "megverték", a több országban bevezetett roncsautó programok kifutását követően nem sokan számítottak arra, hogy a szektor szereplői két számjegyű eladás-bővülést tudnak majd felmutatni. Az autógyártók között az európai szereplők kiemelkedően teljesítettek, az eddig számokat közlő vállalatok mind piaci részesedést szereztek, főként egyes észak-amerikai és ázsiai gyártók rovására.

Újabb rekordok is születtek, hiszen a Volkswagen konszern, az Audi, a Mini és a Renault csoport sem adott el korábban annyi járművet, mint tavaly, a BMW pedig minden idők második legmagasabb eladási darabszámát regisztrálta.

2011. január 11. 14:05 | Nagy Viktor

Bokorovics: Örülünk annak, ha a MOL aktívabb a geotermiában

A MOL menedzserei egy múlt héten megjelent interjúban a hazai geotermia szabályozásáról, az azzal kapcsolatban felmerült esetleges változtatási irányokról és pozitív nemzetközi szabályozási példákról beszéltek a Portfolio.hu-nak. Logikusnak tartottuk, hogy a hazai geotermia egyik meghatározó szereplőjét, a PannErgy-t is megkérdezzük a felvetett témákban. Bokorovics Balázst a Fasimon Sándorral és Grosz Ákossal készült interjú kritikus pontjairól kérdeztük.

A PannErgy igazgatótanácsának elnöke szerint egyelőre sem a mélységi geotermikus projektekhez tartozó határvonal, sem a geotermikus koncesszió szabályozásán nem lenne szabad változtatni, hiszen az egyeztetésekkel és a jogszabály meghozatalával akár másfél év is kárba veszne, nem beszélve az uniós támogatásokról, amelyeket a "csúszás" miatt nem lehetne lehívni.

Bokorovics üdvözölné a MOL aktívabb jelenlétét a geotermiában, hiszen a geotermia környezetvédelemben betöltött szerepének erősítésében a a MOL-nak is helye lenne.

2010. december 22. 11:35 | Nagy Viktor

Európa a tél fogságában, de ki nyerhet rajta?

Az idei tél több országban olyan havazással és faggyal köszöntött be, amelyre már évek óta nem volt példa, a híradások hóban ragadt autósokról, és kényszerűségből repülőtereken karácsonyozó utasokról tudósítanak. Ebben a környezetben a befektetők szinte zsigerből nyúlnak egyes részvényekhez, mondván: ha kemény a tél, ezek a vállalatok profitálhatnak belőle. Ilyenek például a jégmentesítéshez szükséges szórósó gyártói, illetve a téligumikat gyártó cégek. Megvizsgáltunk két német vállalatot, mekkora tulajdonképpen a "tél-kitettségük", valóban érdemes-e ezen vállalatok papírjait venni, ha elhúzódó kemény télre számítunk.

2010. november 19. 07:17 | Nagy Viktor

OTP gyorsjelentés - Átmeneti lesz a javulás?

Kamat- és jutalékbevétel soron az elemzői várakozásoknak megfelelő, viszont főként az alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhetően a nettó profit soron a vártnál lényegesen jobb eredményről tájékoztatott ma hajnalban az OTP. A gyorsjelentés több "reményfoszlányt" is tartalmaz, azonban egyelőre korai lenne kijelenteni, hogy az alapfolyamatokban gyökeres fordulatot látunk. A hitelportfólió minősége a legtöbb leánybanknál nem csak az egy évvel korábbi állapothoz, hanem az idei második negyedévhez képest is tovább romlott, ezzel párhuzamosan a bankcsoport ismételten jelentős céltartalékolásra kényszerült.

Összességében azonban a gyorsjelentés piaci hatása vélhetően pozitív lesz, és a nyitást követően az alapvetően továbbra is kedvező nemzetközi befektetői hangulat viheti tovább a hátán az OTP papírjait.

A negyedéves jelentés lényegi pontjai az alábbiakban foglalhatók össze:

Pozitívumok

• Az elemzői várakozásoknak kamat- és jutalékbevételek sorokon megfelelő, viszont az alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhetően a nettó profit soron a vártnál lényegesen jobb eredmény
• A swapokkal korrigált konszolidált nettó kamatbevétel éves és negyedéves bázison is növekedést mutat
• Dinamikus kamat- és díjbevétel bővülés (forintban mérve) az orosz, a román, a horvát és a szlovák leánybanknál
• A pénzintézeti különadó negatív hatásától eltekintve 45,4 milliárd forintos adózott eredmény válság előtti szinteket idéz
• A tőkemegfelelés tovább javult, a harmadik negyedév végén 18 százalékon állt

Negatívumok

• Az orosz, a szlovák és a montenegrói leánybankok kivételével (ott is elsősorban a magas bázisnak köszönhetően) még az előző negyedévhez képest is tovább romlott a hitelportfólió minősége
• Csoportszinten egyelőre nem látszik tetőzés a 90 napon túl késedelmes hitelek arányában
• Az 53 milliárd forintos céltartalék képzés lényegesen alacsonyabb, mint az előző negyedévben regisztrált 96 milliárd forintos rekord érték, viszont a CT továbbra is magas szintje jól mutatja a hitelportfólió romlását. A harmadik negyedéves céltartalékolás annak fényében sem túlságosan megnyugtató, hogy a szeptemberi forint-mélypontokhoz köthető hitelbedőlések/nem teljesítések majd a negyedik negyedéves számokban képeződnek le

2010. november 18. 12:10 | Nagy Viktor

Válságálló a magyar családi vállalati modell

Magyar közepes és nagyvállalatok vezetőit kérdeztük arról, hogyan teljesítettek az általuk vezetett cégek a válság alatt, milyen stratégiákat alkalmaztak a túlélésért folytatott versenyben, és látják-e már a fellendülés jeleit.

Kiderült, hogy a családi tulajdonban lévő magyar közepes és nagyvállalatok az üzletmenetükben jelentős visszaesést szenvedtek el a válság alatt, viszont nagy előnyük a tőzsdei vállalatok profitorientált gondolkodásmódjával szemben a hosszú távú tervezés, ami sok esetben ellenállóbbá teszi őket a gazdasági visszaesés idején.

A fellendülés az egyes szegmensekben különböző sebességű lehet, és van olyan terület, ahol a válság előtti értékesítési szintek több éves időtávban is elérhetetlennek tűnnek.

A kormány eddigi lépései közül egyöntetűen üdvözlik az öröklési és ajándékozási illeték eltörlését és a csökkenő adóterhelést, de további lépéseket várnak a magyar vállalatok eddiginél hathatósabb külföldi jogvédelmében, és az állami vállalatokkal szembeni követeléseik kiegyenlítésében is.

A beszélgetést Rudas Lászlóval, a Felelős Családi Vállalkozásokért Magyarországon Egyesület és az Istenhegyi Klinika Zrt. elnökével, Kürti Tamással, a Kürt Zrt. alelnökével, Boross Dáviddal, az Oázis Kertészet pr-marketing igazgatójával és Gelléri Péterrel, a Családi Vállalat Akadémia elnökével folytattuk.

2010. november 16. 07:25 | Nagy Viktor

Rába gyorsjelentés - az év vége lesz izgalmas!

A várakozásoknak nagyjából megfelelő negyedéves számokat tett közzé mai gyorsjelentésében a Rába. Az eredmény azonban önmagában nem ad okot túl sok optimizmusra, hiszen az árbevétel elmúlt negyedévekben látott emelkedő trendje megtörni látszik, és több alszegmens is gyengélkedik, ezek közül különösen fájó a Futómű üzletág amerikai szenvedése. Ezen felül a vállalat operatív szinten ismét veszteséges volt.

Pozitívumként azért érdemes kiemelni, hogy a menedzsment továbbra is kontroll alatt tartja a költségeket, és a korábban jelentős veszteségeket okozó fedezeti pozíciókat is sikerült drasztikusan lecsökkenteni.

A menedzsment megerősítette 2010-es céljait, aminek eléréséhez huszáros hajrát kell kivágnia a Rábának, éppen ezért véleményünk szerint a piac figyelme is a harmadik negyedéves számok helyett az év utolsó három hónapjára, valamint a kilátásokra irányulhat.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• 9%-kal bővülő árbevétel, a növekedés főként az exportnak köszönhető
• Erős negyedév a Futómű üzletágban (+31%), kompenzálta a Jármű szegmens visszaesését (-35%)
• Működési költségek erős kontroll alatt
• Ennek ellenére operatív szinten 147 milliós veszteség
• A nettó eladósodottság év/év alapon tovább csökkent
• A hedge pozíciók szinte eltűntek (várjuk a menedzsment magyarázatát)
• A menedzsment kitart az év egészére előre jelzett 5%-os árbevétel és EBITDA növekedés mellett

A vállalat ma délelőtt sajtótájékoztatót tart, amelyről a Portfolio.hu élőben tudósítja olvasóit.

2010. november 04. 07:58 | Nagy Viktor

A vártnál jobb negyedév a Magyar Telekomnál

A Magyar Telekom az elemzői várakozásoknál minden eredménysoron jobb negyedéves számokat tett ma közzé harmadik negyedéves gyorsjelentésében. A főbb szegmensekben továbbra is csökkenő árbevételről számolt be a vállalat, kevés kivétellel minden résszegmens hozzájárult az árbevétel csökkenéséhez. Üde színfolt a TV szegmens bővülése, és a macedón és montenegrói leányvállalatok is relatíve jól teljesítettek, de az árbevétel stabilizálásán túl továbbra sem látszik, hogyan és mikor nőhet majd a csoportszintű árbevétel a következő negyedévekben.

A gyorsjelentés főbb pontjai az alábbiakban foglalhatók össze:

• Minden eredménysoron a vártnál jobb negyedéves eredmény
• A főbb szegmensek továbbra is csökkenő árbevételről számoltak be
• A TV alszegmens dinamikusan bővül
• A külföldi leányvállalatok eredménye stabil (árfolyamhatással)
• Továbbra is erős költségkontroll
• Nettó adósság a célsáv alján
• A kormányzati megtakarítások kisebb hatással járnak a korábban vártnál, de befolyásolják a következő évek eredményét

Bár az elmúlt két napban relatíve magas forgalom mellett közel 8,5 százalékot emelkedtek a Magyar Telekom papírjai, a vártnál jobb számok hatására további vevők érkezhetnek a vállalat részvényeiben, nem tartjuk kizártnak a további árfolyam-emelkedést. Ehhez pedig jelenleg a jó nemzetközi hangulat is adott.

A Magyar Telekom menedzsmentje ma 11:30-kor sajtótájékoztatót tart, ahonnan a Portfolio.hu élőben tudósít.

2010. október 28. 15:10 | Nagy Viktor

Rába bejelentés - kiszámoltuk milyen hatással járhat

Mint arról már korábban írtunk a Rába sikeresen lépett be az orosz piac egy új szegmensébe. A GAZ csoporthoz tartozó URAL vállalattal kötött megállapodás alapján speciális tehergépjárművekhez szállít be a magyar vállalat komplett futóműveket. A közlemény alapján megpróbáltuk megbecsülni, milyen árbevétel és EBITDA hatásokkal járhat a projekt. Véleményünk szerint a szállítások felfutását követően már érezhető eredménytermelő hatást fejthet ki az URAL-üzlet, későbbi pozitív hozadéka pedig a GAZ-csoporton belüli "terjeszkedés" lehet.

2010. október 08. 07:40 | Nagy Viktor

A gyógyulás hosszú és fájdalmas lesz - Interjú az Intel vezető közgazdászával

Magyarországon járt Paul Thomas, az Intel vezető közgazdásza, akit exkluzív interjú keretében a globális gazdaság jelenlegi állapotáról, a növekedési kilátásokról és az IT szektor recesszióból való kilábalásban betöltött szerepéről kérdeztük.

2010. szeptember 21. 11:59 | Palkó István, Nagy Viktor

Hogy indul a tőzsdén a CIG Pannónia? (Interjú)

Október 11-én kezdi meg részvényeinek nyilvános kibocsátását a CIG Pannónia Életbiztosító - közölte a Portfolio.hu-val Gaál Csaba, a társaság vezérigazgatója. A szakember ismerteti az interjúban a tőzsdére lépés legfontosabb paramétereit, hozzátéve, növekedési sztorira számítanak. A nemzetközi tapasztalatok alapján a társaság csak évek múltán lesz nyereséges, a BÉT-re történő bevezetés és a tőkeemelés a meglévő tevékenységek növekedését szolgálja.

2010. szeptember 10. 07:30 | Nagy Viktor

Kezd felpörögni a PannErgy gépezet - Interjú Bokorovics Balázzsal

A PannErgy miskolc-mályi fúrásánál az előzetes várakozásokhoz képest lényegesen jobb teszteredmények születtek, erről tájékoztatott a vállalat szeptember 6-án. A PannErgy Nyrt. igazgatótanácsának elnökével Bokorovics Balázzsal készített interjúnkban a miskolci fúrás részleteiről, a vállalat további geotermia projektjeiről és az alternatív energia magyarországi lehetőségeiről beszéltünk.

Ilyen és ehhez hasonló témákkal behatóbban is foglalkozunk a meghatározó külföldi és hazai előadókat felvonultató Portfolio.hu Green Energy Investment Forum 2010 Konferencián.