Rekordadósság ide vagy oda, Japán nincs megijedve

Japán emelkedő kötvényhozamai egyszerre pozitív és negatív hatással lesznek a gazdaságra – jelentette ki kedden az ország pénzügyminisztere, vélhetően a magasabb hitelköltségek miatti piaci aggodalmak enyhítésére törekedve.

A japán gazdasági kilátásokkal kapcsolatos globális piaci aggodalmak miatt kedden ugyan csökkent a 10 éves államkötvények hozama, de előző nap még 17 éves csúcson, 1,575%-on állt.

„A magasabb hozamok többféleképpen is hatással lesznek a gazdaságra” – mondta Kato Katszunobu pénzügyminiszter. Hozzátette, hogy bár a hitelfelvevők magasabb kamatkiadásokkal szembesülnek majd, a hitelezők által kapott kamatok emelkedni fognak.

Kato szavai valószínűleg arra irányultak, hogy mérsékeljék az emelkedő hozamok miatti piaci aggodalmakat. Megjegyzései azt sugallják, hogy a kormány nem kizárólag a növekvő hozamok negatív hatásaival, például az adósságszolgálati költségek emelkedésével vagy a gazdasági aktivitás lassulásával foglalkozik.

A pénzügyminiszter egy nappal azután nyilatkozott, hogy Isiba Sigeru miniszterelnök kijelentette: a kormány „alapos felkészüléssel” akadályozza majd meg a hosszú lejáratú hozamok hirtelen emelkedését, ami a kormány növekvő aggodalmára utalhat.

Japán magas államadóssága miatt különösen érzékeny a kamatok emelkedésére. Az IMF szerint az ország államadóssága idén a GDP mintegy 233%-ára rúg.

A japán államadósság törlesztése az áprilisban kezdődő új költségvetési évben már így is az éves büdzsé közel negyedét emészti fel.

A Japán Központi Bank (BOJ) hosszú éveken át alacsonyan tartotta a hosszú lejáratú kötvényhozamokat, hogy azok nullához közel maradjanak, ezzel próbálva elkerülni a deflációt és élénkíteni a gazdasági növekedést. Tavaly azonban a jegybank eltörölte a hozamkontrollt, és csökkentette vásárlásait, így már a piac határozza meg az árakat.

A BOJ ugyan továbbra is kész beavatkozni a hozamok éles mozgása esetén, de nem világos, milyen mértékű változás váltja ki a beavatkozást, ami bizonytalanságot teremt a japán kötvénypiacon. Bár a központi bank jogilag független a kormánytól, mindketten elkötelezettek a fenntartható növekedés és a stabil infláció elérésében, amelyről egy 2013-as közös megállapodás is rendelkezik.

Japánban a maginfláció már közel három éve eléri vagy meghaladja a BOJ által kitűzött célt.

Ezért az évekig tartó nulla alatti kamatok után a japán hitelköltségek iránya most felfelé mutat, miközben a világ más központi bankjai már a kamatcsökkentések időzítését mérlegelik.

Kato kiemelte azt is, hogy stabil keresletet kell fenntartani a japán államkötvények iránt, elkerülendő az árak jelentős kilengéseit a BOJ piaci visszavonulása nyomán.

„Kötvénykibocsátóként fontosnak tartom, hogy az államkötvények értékesítése stabil maradjon” – mondta.

Nehéz hova tenni a japán pénzügyminiszter véleményét. Igen, a magasabb kamatkiadások kedvezőek a japán kötvényeket vásárlók számára, ami többnyire a japán lakosság. A probléma csak az, hogy a japán lakosság többsége még a nagyon alacsony kamatkörnyezetben vásárolt államkötvény, amire továbbra is 0% körüli kamatot kap, miközben az új befektetők már 1,5-1,6%-osat. A japán pénzügyminiszternek inkább emiatt kellene aggódnia.

USD/JPY árfolyamának alakulása

Forrás: Portfolio-Teletrader Kft.

Devizapárok, indexek, árutőzsdei termékek, részvények, CFD-k. Minden, ami a hullámzó árfolyamok kapcsán megdobogtatja egy trader szívét. Portfolio Trader

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images