Nincs megállás, megint kamatot vágott az EKB

Az EKB a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal csökkentette az alapkamatot, azonban már közel lehet ahhoz a ponthoz ahonnan nem egyértelmű már a további kamatcsökkentés.

Az EU és Németország által bejelentett fiskális csomagokról nem foglalt állást a jegybank, hiszen a konkrét lépések még nem ismertek. Azt azért az EKB elnöke elismerte, hogy a termelékenységnek és a gazdasági növekedésnek is jót fognak tenni az intézkedések.

Kiemelte a jegybank, hogy a geopolitikai kockázatok, a kereskedelmi háború miatt továbbra is nagyon magas a bizonytalanság, ami visszafoghatja a gazdasági aktivitást.

A vámokkal kapcsolatban elmondja Lagarde, hogy személyes véleménye szerint a vámok nettó negatív hatásúak és még azelőtt is negatívak, hogy megtörténnének, hiszen a bejelentés már növeli a bizonytalanságot. Visszafogja a fogyasztást és a beruházást is.

Ha a Bizottság javaslata és a németek ötlete átmegy a törvényhozáson, annak növekedésösztönző hatása lehet. Azonban ez nem érinti az EKB monetáris politikáját, hiszen neki csak az árstabilitással kell foglalkoznia.

Az eheti eseményeket (EU fiskális lazítást) még nem tudta a jegybank érdemben figyelembe venni, mivel még nagyon frissek és a konkrét terveken kívül a részletek még nem ismertek.

Ismét megismétli Lagarde, hogy a magas bizonytalanság miatt továbbra is adatfüggő a jegybank.

Lagarde megjegyzi, hogy a dezinfláció jelen van, a monetáris politika egyre kevésbé korlátozó, azonban a jövőbeli kilátásokkal kapcsolatos bizonytalanság nagyon magas. Emiatt nem tud elköteleződni egyetlen kamatpálya mellett sem a jegybank, hanem a bejövő adatok fényében hozza meg a döntéseit.

Az EKB monetáris politikája most már sokkal kevésbé szigorú, mint korábban. A jegybank egyensúlyozni próbál a korábbi kamatemelések gazdaságot visszafogó hatása, és a mostani kamatcsökkentések gazdaságot ösztönző hatása között.

Lényegében nem válaszolt a kérdésre, hogy az EKB döntéshozói között felmerült-e a ciklus szüneteltetésének lehetősége.

A fiskális lazításokkal kapcsolatban pedig elmondja, hogy összességében javítja az európai gazdaság növekedési kilátásait, de az ördög a részletekben rejlik majd. Hogyan néz ki a kaidások időzítése, finanszírozása és, hogy pontosan mire költik majd a pénzt.

Lagarde megemlíti, hogy a védelmi kiadások és az infrastrukturális beruházások a vártnál nagyobb növekedést eredményezhetnek. Ugyanakkor a kereskedelmi háború hatásai nagy bizonytalanságot hordoznak. Az importköltségek emelkedése mindenesetre inflációnövelő hatású.

A geopolitikai kockázatok az energiaárakon és a lakossági és vállalati bizalom alakulásán keresztül hathatnak a gazdaságra.

Az EKB várakozásai szerint a maginfláció folyamatosan csökkenni fog, ahogy a korábbi kamatemelések hatásai egyre inkább éreztetik a hatásukat.

A feldolgozóipar továbbra is fékezi a gazdaságot, még akkor is, ha már az előretekintő indikátorok valamekkora javulást mutatnak. A vállalatok továbbra is ellenállóak, a fogyasztók pénzügyi tartalékai megfelelőek, így a kilábalás alapjai adottak. Ugyanakkor a fogyasztók még továbbra is óvatosak.

Az EKB véleménye szerint a bizonytalanság nőtt a nemzetközi piacokon és ez visszafoghatja a beruházásokat. Lagarde ismét sürgeti a döntéshozókat, hogy a gazdaságok versenyképességének javítása érdekében vegyék figyelembe a Bizottság versenyképességi ajánlásait (Draghi-jelentés).

Lagarde elnök szerint a dezinflációs folyamat jól halad és a bejövő adatok megerősítik az EKB előrejelzéseit is.

Az elnök megemlítik, hogy a kedvező folyamatok ellenére az infláció továbbra is magas. Viszont a bérek emelkedése normalizálódik, ami kedvező a későbbi inflációs kilátások szempontjából.

Az infláció tekintetében a jegybank 2025-re 2,3%-os, 2026-ra 1,9%-os, 2027-re pedig 2%-os éves átlagos inflációt vár.

A kamatcsökkentéseknek köszönhetően az EKB egyre kevésbé szigorú és a hitelfelvételi költségek is szépen csökkennek.

A gazdaság szempontjából továbbra is vannak nehézségek.

Az EKB 2025-re 0,9%-os, 2026-ra 1,2%-os, míg 2027-re 1,3%-os növekedést vár.

Lagarde megemlíti, hogy a döntések továbbra is adatfüggő üzemmódban történnek.

A várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal, 2,75%-ról 2,5%-ra csökkentette a betétkamatot az Európai Központi Bank.

A piaci szereplőket azonban nem is a kamatcsökkentés ténye, hanem a sajtótájékoztatón elhangzottak fogják majd a legjobban érdekelni.

Óriási figyelem fogja övezni az EKB kamatdöntő ülését, mivel

az elmúlt hetek alatt teljesen megváltozott az a gazdaságpolitikai keretrendszer, amelyben az EKB-nak működnie kell.

A németek óriási infrastrukturális beruházásokat és a védelmi kiadások drasztikus növelését jelentették be és az Európai Unió is hajlandónak tűnik a kiadások jelentős emelésére. Ez pedig az EKB-nak és az európai kötvénypiacnak is teljesen más pályát jelent a jövőben.

A mostani ülésre a piaci elemzők 25 bázispontos kamatcsökkentést várnak, azonban most már mindenki a jövőre koncentrál és az érdekli majd a befektetőket, hogy a fiskális fejlemények hogyan érinthetik majd a világ második legfontosabb jegybankjának monetáris politikáját.

A 14.15-kor érkező kamatdöntés után 14.45-kor kezdődik a sajtótájékoztató, amelyekről ebben a cikkben tudósítunk élőben.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images