Itt a nagy döntés: vágott az EKB

A jegybank 25 bázisponttal, 2,75%-ra csökkentette a betéti kamatokat, de ezen kívül újat nem tudtunk meg.

Továbbra is adatvezérelt üzemmódban a jegybank és egyelőre nem tudni, hogy hol és mikor jöhet el a kamatcsökkentési ciklus vége, ahogy azt sem, hogy mikor érzi úgy a jegybank, hogy a monetáris politika már nem restriktív.

A reálbérek már elérték a vírus előtti szintet, de ami nagy különbség, hogy a megtakarítások sokat emelkedtek.

Arról beszéltek, hogy mik lesznek a Bizottság fókuszai a versenyképességgel kapcsolatban, azonban Lagarde nem mondott részleteket. De a beszélgetésük középpontjában az EU versenyképessége állt.

A kilábalás jelei láthatóak és az alacsony munkanélküliségi ráta és a bérnövekedés jó alapot ad erre. Bár a Q4-es adatok a vártnál rosszabbak lettek, de összességében a jegybank várakozási nem változtak érdemben. Arra nem tudod válaszolni Lagarde, hogy a kilábalás később jöhet-e el, mint várták. Azt mondta rá, hogy "Meglátjuk".

A kötvényhozamok emelkedése az USA-ból jött át az euróövezetre (spillover). Nem csak ez az egyetlen hatás, az is fontos, hogy a piac nem igazán lát az inflációval kapcsolatban lefelé mutató kockázatokat.

A jegybanki tartalékoknak likvidnek, biztonságosnak kell lenniük és semmilyen bűncselekmény nem kapcsolódhat hozzájuk. Emiatt a kriptopénzeknek nem sok esélye van arra, hogy jegybanki tartalékok legyenek.

Az 50 bázispontos kamatcsökkentés elő se került az ülésen. Az exporttal kapcsolatban az az EKB nézete, hogy a növekedés egyik motorja és, ha nincsen további eszkalálódás a kereskedelmi háborúban, akkor idén sokat segíthet a növekedésben. De ezzel kapcsolatban vannak kockázatok is, ahogy ezt ki is hangsúlyozta a jegybank.

Már érdemi kamatcsökkentést csinált idáig is az EKB. Még egyelőre nem beszéltek arról, hol lehet a kamatcsökkentési ciklus vége. Jelenleg is restriktív a monetáris politika.

Az egyensúlyi kamat szintje nem egy konkrét szint, hanem egy sáv, amit sok minden befolyásolhat.

A kereskedelmi háború eszkalálódása rosszat tenni a gazdasági növekedésnek. A fogyasztói bizalom csökkenése további kockázat, amit a geopolitikai kockázatok akár tovább is ronthatnak.

Az sem lehetetlen, hogy a korábbi magas kamatok miatt a növekedés a vártnál lassabb lesz. Ha a bérek a vártnál jobban nőnek, az az inflációs kilátások szempontjából negatív fejlemény lenne. A klímaváltozás és az időjárási anomáliák felhajthatják az élelmiszerárakat.

Gazdasági kilátások:

A GDP adatok alapján az euróövezet gazdaság stagnált Q4-ben és a közeljövőben még gyenge maradhat a növekedés. A fogyasztói bizalom még törékeny, erre a növekvő reálbéreknek sincs egyelőre érdemi hatása.

Azonban a kilábalás feltételei adottak, hiszen a munkaerőpiac robusztus, illetve a kamatlábak csökkennek már. Ha a kereskedelmi háború nem eszkalálódik, akkor az exportszektor teljesítménye javulhat.

Ismét a termelékenységet javító reformok fontosságát emeli ki (Draghi-jelentés).

Inflációs kilátások:

Az infláció decemberben kissé emelkedett a bázishatások kifutása miatt. Az élelmiszerinfláció 2,6%-ra csökkent, míg a termékinfláció 0,5%-ra, viszont a szolgáltatószektori infláció 4%.

A jegybank minden indikátora afelé mutat, hogy elérik a 2%-os inflációs célt. De rövid távon a jelenlegi szint közelében maradhat, majd azt követően kezdhet el újra csökkenni.

A betéti kamat csökkentése az inflációs kilátásokat és a monetáris politika hatásmechanizmust tükrözi.

A bejövő adatok a stáb előrejelzésével összhangban alakultak és az infláció az előrejelzési horizonton eléri a 2%-os. A belső infláció még magas, de a bérek növekedése már lassul.

Az EKB elkötelezett, hogy az infláció 2%-os stabilizálódjon. A jövőben is adatfüggő megközelítést alkalmaznak és a kamatdöntés a jegybank inflációs előrejelzése alapján történik, amit a bejövő adatok határoznak meg.

A kiemelések tőlünk származnak:

A Kormányzótanács ma úgy döntött, hogy 25 bázisponttal csökkenti az EKB három irányadó kamatlábát. Különösen a betéti rendelkezésre állási kamatláb csökkentéséről hozott döntés – amelyen keresztül a Kormányzótanács irányítja a monetáris politikai irányvonalat – az inflációs kilátások, az alapinflációs dinamikák és a monetáris politika átgyűrűzésének erősségére vonatkozó frissített értékelésén alapul.

A dezinflációs folyamat jó ütemben halad. Az infláció alakulása nagyrészt összhangban van a szakértői előrejelzésekkel, és várhatóan az év folyamán visszatér a Kormányzótanács középtávú, 2%-os céljához. Az alapinfláció legtöbb mutatója azt sugallja, hogy az infláció tartósan a cél körül fog stabilizálódni. A belföldi infláció továbbra is magas, főként azért, mert egyes ágazatokban a bérek és árak jelentős késéssel alkalmazkodnak a korábbi inflációs megugráshoz. Ugyanakkor a bérek növekedése az elvárásoknak megfelelően mérséklődik, és a vállalati profitok részben tompítják ennek inflációs hatását.

A Kormányzótanács legutóbbi kamatcsökkentései fokozatosan olcsóbbá teszik az új hitelek felvételét a vállalatok és a háztartások számára. Ugyanakkor a finanszírozási feltételek továbbra is szigorúak, részben azért, mert a monetáris politika még mindig restriktív, és a korábbi kamatemelések továbbra is érvényesülnek a hitelállományban: egyes lejáró hiteleket magasabb kamatlábakkal refinanszíroznak. A gazdaság továbbra is szembesül kihívásokkal, de a reáljövedelmek növekedése és a szigorú monetáris politika hatásainak fokozatos enyhülése idővel támogathatja a kereslet élénkülését.

A Kormányzótanács eltökélt abban, hogy az inflációt fenntartható módon stabilizálja középtávon a 2%-os célértéken. A megfelelő monetáris politikai irányvonal meghatározásában adatalapú, ülésről ülésre történő megközelítést fog alkalmazni. Kamatdöntéseit az inflációs kilátások értékelésére alapozza, figyelembe véve a beérkező gazdasági és pénzügyi adatokat, az alapinfláció dinamikáját és a monetáris politika átgyűrűzésének erejét. A Kormányzótanács nem kötelezi el magát egy előre meghatározott kamatpálya mellett.

Összességében a közlemény fő üzeneteiben nincs semmi váratlan.

A várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal, 2,75%-ra csökkent a betéti kamat az euróövezetben.

Hamarosan érkezik az Európai Központi Bank kamatdöntő ülése, amit majd a sajtótájékoztató fog követni.

A piac kamatcsökkentésre számít, de nagy kérdés, hogy lesz-e bármilyen iránymutatás és a jegybank vajon gyorsít-e a kamatcsökkentési ciklusán.

A kamatdöntés 2 óra 15 perckor, a sajtótájékoztató pedig 2 óra 45 perckor kezdődik. Az eseményekről ebben a cikkben élőben tudósítunk.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images