Kezdjük is rögtön a rossz hírrel. Az amerikai 10 éves kötvény hozama 4,7%-ra, míg a 30 éves kötvényé kis időre 5% fölé emelkedett.
Utóbbira 2023 ősze óta nem volt példa.
Az amerikai kötvényhozamok emelkedése mögött számos tényező húzódik meg:
- Az amerikai költségvetési hiány meghaladja a GDP 7%-át, miközben Donald Trump további adócsökkentések gondolkozik.
- Ugyan az állami hatékonyság javítására egy új minisztériumot hoztak létre (DOGE), de még nem látszik az az intézkedéscsomag, amely hitelesen tudná a kiadásokat csökkenteni.
- A nominális bérek emelkedése gyorsulni kezdett, miközben az ISM felmérése alapján a szolgáltatószektorban erősödik az árnyomás, ami együttesen akár az inflációs kockázatok újraéledése felé is mutathat.
- A piac egyre inkább elkezdi árazni a vámháború potenciális hatásait, ami az inflációs kockázatokon keresztül a kötvényhozamokra is negatív hatással van.
- Idén rekordösszegű, több, mint 7000 milliárd dollárnyi hosszú lejáratú kötvényt kell megújítani a pénzügyminisztériumnak és a piac szemmel láthatólag idegesen várja, hogy ez hogyan fog sikerülni.
A mostani helyzet érdekessége, hogy amikor a kötvényhozamok utoljára ilyen magasan voltak, akkor a részvényindexekben egy nagyjából két hónapig tartó és 10%-ot is elérő esést láttunk, ami idáig még nem történt meg a részvénypiacokon most.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Portfolio
