A leminősítést két okkal magyarázza az elemző:
- egyrészt romló külső környezetre számít a következő években,
- másrészt az orosz olajellátás leállása és további magyar különadók sújthatják a céget, melyek kockázatát szerinte nem tükrözi teljesen a részvényárfolyam.
Pletser Tamás a Brent olajárra vonatkozó előrejelzését hordónként 80 dollárra csökkentette a korábbi 100 dollárról, emellett lényegesen gyengébb finomítói nyereségre is számít a szakértő. Kiemeli: az európai árrések jövőre lényegében visszaállhatnak a hosszútávú átlaghoz, sokkal gyorsabban, mint amire korábban számítani lehetett, ez az Ural Med Komplex marzs esetében 23 dollár helyett 12 dollárt jelent hordónként. A nyomott petrolkémiai előrejelzést kismértékben módosította csak, míg a gázáraknál nem változtatott, 2025 után csökkenő árakra számít a globális cseppfolyós földgáz kínálat növekedése miatt.
A lényeg:
a rosszabb környezet és egyes különadók már bejelentett emelése miatt Az idei 3 milliárd dollár feletti tisztított, CCS-alapú EBITDA jövőre 2,4 milliárd dollárra süllyedhet
Ráadásul az elmúlt hetek nyilatkozatai és a kialakult politikai helyzet miatt Pletser szerint
jó esély van rá, hogy Ukrajna megszűnteti a Mol finomítói felé történő orosz kőolaj ellátást a Barátság vezetéken.
Emellett nő az esélye annak, hogy a magyar kormány 2025-ben megemeli a különadókat, ennek első jele, hogy az Ural/Brent különbségre kivetett adó küszöbét 7,5 dollár/hordóról 5,0 dollárra csökkentette a kormány augusztus 1-e óta, ezen szint feletti árkülönbségre fizet a cég 95%-os különadót. Az Erste elemzője leginkább a bányajáradék visszaemelésétől, illetve az 1%-os, hazai árbevételre kivetett különadó emelésétől tart. Ha ez két kockázati elem – ukrán olajtranzit megszűnése és a magyar különadó emelése - életbe lép, az 2 milliárd dollár alá viheti a cég CCS-alapú EBITDA nyereségét.
Ez pedig a Mol osztalékát is visszaveti, becslése szerint a Mol csak a szokásos, 150 forintos részvényenkénti nyereséget tudja ilyen esetben fizetni.
Címlapkép forrása: Portfolio
