Amikor 2021 tavaszán kilőtt az infláció, eleinte mindenki biztos volt benne, hogy csak a koronavírus és a lezárások okozta recesszióból való kitörés, az ilyenkor szokásos refláció jelenségét látjuk. Aztán amikor az áremelkedés éves mértéke egyre csak nőtt, egyre többen szólaltak fel az átmeneti infláció koncepciója ellen. A piac már év közepén elkezdte azt árazni, hogy az áremelkedés szokatlan mértéke tartósan velünk maradhat, a Fednek majdnem egy év kellett, mire nyugdíjazták az átmeneti jelzőt.
Ez látszik a piaci folyamatokon is: a piac már akkor elkezdte árazni a kamatemelést, amikor a Fed ettől még mereven elzárkózott. A rövid hozamok már 2021 közepén emelkedni kezdtek, holott a Fed 2022 elején kezdett csak el kamatemelésről beszélni, és csak 2022 márciusában léptek. Az irányadó kamat egészen addig 0-0,25% között maradt, a hozamok viszont ekkor már jelentősen emelkedtek.
Az, hogy a hozamemelkedés korábban kezdődik, mint a monetáris szigorítás, nem egyedi jelenség. A jegybanki politika lassan változik, a központi bankok szeretik a piacokat előre felkészíteni a monetáris politikai fordulatra, így a kamatok módosítását akár hónapokkal is megelőzheti a hangnemben történő váltás. Ritkán volt olyan pillanat, amikor a hozamok emelkedése ne előzte volna meg hónapokkal a Fed irányadó kamatának emelkedését.
Amire választ kaphat cikkünkben:
- Miért ingott meg a Fed hitelessége az inflációs ciklus kezdetén?
- Tényleg jobban értelmezte a piac a helyzetet?
- Mikor kezdett el bízni a piac a Fed kamatelőrejelzéseiben?
- Hova várja a piac és a Fed a kamatokat két éves időtávon?
- Most már akkor töretlen lesz a bizalom a jegybank irányába?
Signature Pro-val ezt a cikket is el tudnád olvasni!
Ez a cikk folytatódik, de csak Portfolio Signature előfizetéssel olvasható tovább. Lapunk kiemelt tartalmaihoz való hozzáférés díja egy évre 29 845 forint. Választhatsz havi csomagot is, melynek költsége 2 490 forint. További információ és csatlakozás az alábbi gombra kattintva!
