Zsiday Viktor elemzésében rámutat, hogy a jegybankok alapvető célja a megfelelő kamatszint meghatározása, amely biztosítja a deviza stabilitását. Ehhez a fejlődő országoknak általában kamatprémiumot kell kínálniuk a befektetőknek, és reálhozamot kell nyújtaniuk az infláció felett. A probléma szerinte az, hogy ennek mértéke nem állandó, hanem a befektetői hangulattól és percepciótól függ, így a jegybanknak folyamatosan alkalmazkodnia kell a piaci elvárásokhoz.
Az elmúlt időszak azonban szerinte azt mutatta, hogy a jelenlegi magyar kamatszint nem elegendő a forint stabilizálására.
A jegybank folyamatos kamatcsökkentései mellett a forint tovább gyengült, ami Zsiday szerint komoly hiba volt. Bár a jegybank nem tévedhetetlen, a jelenlegi helyzetben
egyértelműen a kormányzat felelőssége, hogy a befektetők miért várnak el ilyen magas hozamprémiumot Magyarországtól.
„Teljesen egyértelmű, hogy Magyarországon azért magas a kamatszint, mert mind a hazai, mind a külföldi befektetők jelentős kockázatokat látnak. Kockázat a voluntarista gazdaságpolitika, a foglyul ejtett állam okozta versenyképességi romlás, a szövetségi rendszerrel való szembefordulás. Ezek azok a tényezők, amelyek miatt magas Magyarországon a kamatszint. Ezeken a jegybank nem tud változtatni, de ha akarna, tudhatna hozzá igazodni. A kormányzat tudna rajta változtatni, de nem akar” – írja Zsiday Viktor a bejegyzésében.
A jelenlegi helyzet két irányba mozdulhat el:
- a kamatok további csökkentése a forint gyengülésével és inflációs kockázatokkal (úgy véli, ez az út később magas inflációt, és még komolyabb problémákat okozhat, mint pl. euroizáció felgyorsulása, tőkemenekítés),
- vagy a kamatok emelése a deviza stabilizálása érdekében.
Szerint a harmadik, optimális megoldás – a gazdaságpolitika megváltoztatása – egyelőre nem tűnik reálisnak, így megítélése szerint Magyarország továbbra is magas kamatokkal és instabil pénzügyi környezettel kénytelen szembenézni.
Címlapkép forrása: Portfolio
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
