Az elmúlt egy hónapban jócskán emelkedtek a magyar határidős kamatláb-megállapodások (FRA-k), és ahogy az alábbi táblázatban mutatjuk: 30-117 bázispontos emelkedés történt a különböző futamidejű konstrukciók között. Jelenleg stagnálást áraznak a 6,5%-os MNB alapkamathoz képest a befektetők a következő mintegy fél évre, összhangban a jegybank MNB múlt heti üzenetével, miszerint akár huzamosabb ideig a mostani szinten maradhat az alapkamat.
Az alábbi ábra jól érzékelteti: a magyar FRA-k emelkedése intenzív volt az elmúlt hetekben, a forint azonban mégis esett.
A két mozgás együtt igencsak furcsa,
és arra utal, hogy külföldi és hazai okok miatt a befektetők által érzékelt kockázatok érdemben megemelkedtek, és így még az emelkedő forint kamatok sem tudtak teljes mértékben ellentartani a forint esésének.
A forint esése nagyjából egy hónappal ezelőtt indult, és szeptember 24-hez képest 2,5%-os esésről beszélhetünk az euróval szemben, amely mellett a lengyel zloty 1,8%-kal, a cseh korona 1%-kal gyengült.
Így nem lóg ki érdemben a forint a régiós devizák leértékelődő trendjéből.
Ez szintén arra utal, hogy külföldi ok miatt (is) esik a forint, és végig gondolva az elmúlt hetek főbb eseményeit, illetve azt, hogy ma az enyhülő közel-keleti feszültség és zuhanó olajárak mellett sem erősödtek a régiós devizák, két főbb amerikai tényező lehet lényeges a régiós devizák esésében:
- Az egyik az, hogy a vártnál számos kedvezőbb amerikai makroadat érkezett az elmúlt hetekben, amelyek az amerikai gazdaság erejét és lendületes munkahely-teremtő képességét demonstrálták. Ezek együtt érdemben szűkítették a Fed rövid távú kamatcsökkentési mozgásterét, és így a rövidebb és hosszabb amerikai kötvényhozamok is érdemben feljebb emelkedtek (lásd alábbi ábra).
- A másik az, hogy az utóbbi egy-két hétben a közvélemény-kutatások ismét azt jelzik: kicsit nagyobb az esélye annak, hogy Donald Trump nyeri az amerikai elnökválasztást, és így jobban készülnek a befektetők egy nagyfokú amerikai költségvetési költekezésre, valamint egy potenciális vámháborúra Kínával és az Európai Unióval szemben is. Utóbbi a mi régiónk gazdaságainak megítélését is érdemben rontja, a dollárt erősíti, ami így együtt a forint és a többi régiós deviza esésében is szerepet játszhat.
A fentiekkel időben szintén egybe estek a magyar kormány lendületes béremeléssel kapcsolatos tervei, amelyek idővel inflációs és költségvetési kiköltekezési következményei is lehetnek a 2026-os választásokhoz közeledve, és közben vezetőváltás is várható az MNB élén jövő tavasszal.
Az alábbi ábra azt mutatja, hogy az amerikai 2 és 10 éves kötvényhozamok érdemben emelkedtek az utóbbi egy hónap során, míg a német 2 és 10 éves kötvényhozamok oldalaztak (ez volt a fő mozgatórugó az EURUSD süllyedés mögött). Az amerikai hozamemelkedés a forintalapú 3 és 10 éves kötvényhozamokat is feljebb tolta, de még ezzel és a rövid távon kiárazott MNB kamatcsökkentésekkel együtt is tovább esett a forint.
Mindez arra utal, hogy
a megemelkedett magyar hozamkörnyezet sem nyújtott kellő támaszt a forint számára a befektetők által érzékelt, megemelkedett kockázatok mellett,
és összességében ezért esett az utóbbi napokban is tovább a forint.
Címlapkép forrása: Shutterstock
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
