Pénteken már 405 közelében alakult az euró/forint árfolyam, amire 22 hónapja nem volt példa. A forint esése mögött számos tényező húzódik meg, ami egy mondatban talán úgy foglalható össze, hogy a gyenge hazai makrofundamentumok és a romló nemzetközi befektetői környezetben a jelenlegi magyarországi kamatszint már nem olyan vonzó, hogy az stabilan tartsa a forintot.
A külföldi befektetők forinttal kapcsolatos aggodalmait tükrözi, hogy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) ábrakészlete alapján egyre többen spekulálnak a forint ellen. Az elmúlt egy hónapban a külföldiek forint elleni pozíciói jelentős mértékben emelkedtek.
Az időszakban a forint elleni pozíciók (világoskék) többször jelentősen meghaladják a forint melletti pozíciókat (sötétkék).
A teljes nettó pozíciók a legtöbbször negatívak (kék pöttyök) voltak, ami azt jelzi, hogy összességében több külföldi szereplő számított a forint gyengülésére, mint erősödésére. A zöld árfolyamvonal azt mutatja, hogy
a forint az időszak nagy részében gyengült az euróval szemben, ami egybeesik a forint elleni spekulációs pozíciók növekedésével.
Ennek következtében már nem meglepő, hogy a külföldi szereplők kumulált spekulatív pozíciói növekedtek, ami arra utal, hogy a befektetők pesszimista várakozásokat tápláltak a forinttal kapcsolatban. Az árfolyam alakulása alapján pedig látható, hogy a spekulatív forint elleni pozíciók növekedését szorosan követte a forint gyengülése.
Érdemes megjegyezni, hogy az MNB októberben már nem csökkentette a kamatot, miután a forint jelentősen gyengült. Azt is látni kell, hogy a külföldiek pozíciója már a jelenlegi, 6,5%-os kamatszinten épült fel, ami jelzi, hogy ezen a kamatszinten már könnyebben fordulnak el a feltörekvő piaci devizáktól, különösen azoktól, ahol jelentős kockázatokat látnak. Mindezek tükrében könnyen lehet, hogy az MNB a következő időszakban sem gondolkodik a kamat csökkentésén, amire a legutóbbi kamatdöntés után többször is utalt a jegybank.
Nagyon úgy tűnik, hogy a jelenlegi kamatszint a kockázatkerülő globális környezetben már "kevés" a forintnak, így a következő időszakban jelentős volatilitásra kell számítani, hacsak a kockázati prémiumsokk hatása nem enyhül, vagy a hazai gazdasági környezet megítélése nem javul. A külföldiek magas forint elleni pozicionáltsága ugyanis nyomás alatt tarthatja a forintot, fellélegzést pedig a globális kockázatkerülő befektetői hangulat enyhülése, vagy a hazai konjunktúrával és a költségvetéssel kapcsolatos aggodalmak mérséklődése hozhat.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
