Egyre nehezebb feladat Olaszország számára, hogy növelje a lakossági befektetők arányát hatalmas államadósságában, de a politikai stabilitás és a javuló pénzügyi helyzet képes lehet bevonzani a külföldi befektetőket, ez pedig segíthet a finanszírozási hiány áthidalásában – állítják elemzők.
Olaszország 2012 óta, az euróövezeti adósságválságot követően próbálja megnyerni a lakossági befektetőket, mivel úgy véli, ők válság idején kevésbé hajlamosak tőkekivonásra, mint a külföldiek.
A stratégia sikeresnek bizonyult: a lakossági kötvénykibocsátások révén mintegy 245 milliárd eurónyi forrást sikerült bevonnia az országnak. Olaszország 3000 milliárd eurós adósságállománya az euróövezet második legnagyobbja, ebből a lakossági befektetők 2024 novemberében 15%-ot birtokoltak, míg egy évvel korábban még csak 13,5%-ot – derül ki a Bank of Italy adataiból.
Ez az arány azonban még mindig alacsony a külföldi befektetők kezében lévő 31%-hoz képest.
Az elemzők szerint tovább eshet a két éve tetőző lakossági érdeklődés, egyrészt az Európai Központi Bank (EKB) trendszerű kamatcsökkentései miatt, másrészt amiatt, mert az olasz lakosság megtakarításai a 2022-2023-as inflációs hullámban számottevően csökkentek.
Az olasz háztartások bankbetétei 2024 decemberében 2300 milliárd eurón álltak, ami közel nyolc éve a legalacsonyabb szint.
„A korábbi évek magas lakossági kötvénykibocsátásai után a megtakarítások nagy része már befektetésre került, így a jövőben korlátozottabb lesz a bevonható összeg” – mondta Hauke Siemssen, a Commerzbank kamatstratégája. Szerinte idén valószínűtlen, hogy Róma megismételje a 2024-ben kisbefektetők számára kibocsátott közel 30 milliárd eurós kötvénymennyiséget, amely már így is elmaradt a 2023-as 44 milliárd eurótól.
A UniCredit stratégái, Luca Cazzulani és Francesco Maria Di Bella úgy becsülik, hogy a háztartások nettó hozzájárulása – beleértve a lakossági és egyéb államkötvényeket – idén körülbelül 50 milliárd euró lesz. Ez nagyjából megegyezik a 2024-es szinttel, de messze elmarad a 2023-as 130 milliárdtól.
Mivel Olaszország bruttó finanszírozási igénye akár a 350 milliárd eurót is elérheti, és az EKB decemberben teljesen leállította PEPP kötvényvásárlási programját, Rómának más forrásokat kell találnia. Számos elemző szerint a külföldi befektetők jelenthetik a megoldást, mivel Olaszország viszonylag magas kötvényhozamai, szokatlan politikai stabilitása és csökkenő költségvetési hiánya vonzóvá teszi a piacot.
A trend már elindult: 2024 novemberében a külföldiek által birtokolt olasz államkötvények mennyisége abszolút értékben elérte a 771,42 milliárd eurót, ami a legmagasabb szint az euró bevezetése óta. A héten közzétett adatok szerint Olaszország 2024-es költségvetési hiánya a GDP 3,4%-ára csökkent a 2023-as 7,2%-ról, azaz túlteljesítette a kormány 3,8%-os célját, és közel van az idei évre kitűzött 3,3%-hoz.
Ráadásul Giorgia Meloni miniszterelnök több mint két és fél éve hivatalban van, és népszerűsége továbbra is magas, így Róma politikai stabilitást mutat, szemben az országra korábban jellemző kormányválságokkal.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
