A "Portfólióajánló" sorozatunk keretében minden hónapban arról kérdezzük a hazai alapkezelőket, hogyan állítanának össze egy közepes kockázatvállalású, középtávra szóló modellportfóliót. Az ajánlók a februári helyzetnek megfelelően készültek el, a felmérésünkben tizenkét alapkezelő szerepeltette magát. A portfólióajánlókat a következő cégek bocsátották rendelkezésünkre: Accorde Alapkezelő, Apelso Capital, Equilor Alapkezelő, Erste Alapkezelő, Eurizon Alapkezelő, Gránit Alapkezelő, HOLD Alapkezelő, K&H Alapkezelő, MBH Alapkezelő, OTP Alapkezelő, Raiffeisen Alapkezelő, VIG Alapkezelő.
Csúcsra járatja Trump a kiszámíthatatlanságot
A tőle megszokott módon rendkívül nagy kiszámíthatatlanság jellemzi Donald Trump amerikai elnök kommunikációját és döntéshozatalát. Az állandósuló bizonytalanság miatt a piacok idegessé váltak, nőtt a volatilitás, afféle hullámvasútra kerültek a befektetők. A hazai portfóliómenedzserek az előttünk álló évben is nagy turbulenciára számítanak, ugyanis mind a trumpi vámpolitika, mind az orosz-ukrán háború esetleges lezárása terén nagyon sok a kockázati tényező.
Mindeközben az USA gazdasága kapcsán visszatértek a növekedési félelmek, és az infláció is a vártnál valamivel magasabb szinten ragadt, így a jegybanknak is óvatosan kell lépnie. Ha az új adminisztráció valóban fegyelmezettebb fiskális politikára rendezkedik be, az óvatosabbá teheti a lakosságot, ez pedig negatívan hathat a belföldi fogyasztásnak erősen kitett amerikai gazdaságra – vélekednek az alapkezelők.
Amerikai részvények alul-, európai részvények felülsúlyozva
A portfóliómenedzserek egyöntetű vélekedése, hogy az USA-részvények túlárazottak. A sok beárazott pozitív várakozás miatt a kockázatok innen inkább lefelé mutatnak, nőtt az esély arra, hogy negatív meglepetések érik a befektetőket. A technológiai részvények szárnyalása megtorpant, az AI-sztori lassulni látszik, így a közelmúltban az amerikai részvények alulteljesítettek.
Ezzel szemben az európai részvények kifejezetten jól teljesítettek az utóbbi hónapokban, amihez jelentős részben hozzájárultak az orosz-ukrán háború közelgő lezárásáról szóló hírek. A piacok díjazzák, hogy a német választásokon győzelmet arató Friedrich Merz az eddigieknél lazább gazdaságpolitikát folytatna, és a fiskális vasfegyelem helyett a német gazdaság élénkítését helyezheti előtérbe. Ugyancsak kedvező fejlemény, hogy kétpárti koalícióra lehet számítani, ami lényegesen hatékonyabb és stabilabb kormányzást helyez kilátásba, mint egy hárompárti koalíció. A német gazdaság élénkülése Európát is húzhatja magával, ez – és a háború megoldásának kilátásai – az egész régió piacaira kedvező hatást gyakoroltak. A legtöbb alapkezelő emiatt úgy véli, az európai részvényeket érdemes felülsúlyozni, bár olyan hang is akadt, aki az európai részvények lejjebb súlyozása mellett érvelt.
Alulértékeltnek tűnik Közép-Európa
A közép-európai régió részvényeit általánosságban jellemzi az alulértékeltség, és ez alól Magyarország sem kivétel. Az utóbbi hetekben különösen jó időszaka volt például a lengyel piacnak, és a legtöbben arra számítanak, hogy a térség az előttünk álló évben is felülteljesíthet. Igaz, hogy ez nagyban függ a körvonalazódó orosz-ukrán fegyvernyugvástól: ha ez elmaradna vagy sokat váratna magára, az jelentősen befolyásolja az európai kilátásokat is.
Gyengülhet a forint
A forint erősödése hátterében is nagy szerepet játszottak a békéről szóló hírek, azonban az alapkezelők úgy vélik, innen sem monetáris lazításra, sem monetáris szigorításra nem lehet számítani. Az új jegybanki vezetés feladata, hogy felépítsék a hitelességüket, ezért a piac nem vár komoly változást a monetáris politikában. A többség szerint a forintban legfeljebb rövid távon van potenciál a további erősödésre, de a mostani szintről már nagyobb az esélye a gyengülésnek.
A tizenkét alapkezelő súlyozatlan átlaggal képzett modellportfóliójában a pénzpiaci kitettség mutatta a legnagyobb (több mint 2 százalékpontos) növekedést, illetve többen is elmozdultak a nagyobb volatilitás meglovagolására alkalmas alternatív befektetések felé. A részvények súlya alapvetően csökkent, bár itt az adott térségtől függően lehetnek eltérések.
Továbbra is vezet a kötvénykitettség (21,1% nemzetközi, 14,9% magyar), míg a fejlett piaci részvények 12,8%-os súlyt kaptak, a hazai részvények pedig 4,9%-os súllyal szerepelnek a közös portfólióban.
Az alternatív befektetések ugyancsak nyertesei az elmúlt időszaknak, enyhén növelték ezt a kitettséget a portfóliómenedzserek.
A pontosabb kép miatt érdemes elolvasni az alapkezelők egyedi portfólióajánlóit is, amelyben részletesen is kifejtik véleményüket az aktuális piaci helyzetről. Az egyes ajánlókat az alábbi linkeken közvetlenül is elérheti:
- K&H: egyre nő a negatív meglepetések esélye
- HOLD: a jelek nyilvánvalóak, valami megrázó készül
- MBH: heves ármozgásokra számítunk
- Equilor Alapkezelő: A béke reményében
- Apelso Capital: Trump és Damoklész kardja
- Accorde: folytatódott a „béke trade”
- Eurizon: Európának "most vagy soha" döntést kell hoznia
- Raiffeisen: a békét övező optimizmus rövid távon folytatódhat
- VIG: a Káprázatos Hetes részvények között erős divergencia mutatkozik
- Gránit: a vártnál magasabb infláció az egész éves inflációs pályát is átírhatja
- Erste: Feltámadás az európai tőzsdéken
- OTP: alacsony részvénykitettséget javaslunk
A portfólióajánlók célja, hogy iránymutatást nyújtsanak a Portfolio olvasóinak, milyen tényezőket érdemes fontolóra venni egy közepes kockázatvállalású, hosszú távú portfólió összeállításakor. A portfóliók így csupán tájékoztató jellegűek, és nem tükrözik feltétlenül az alapkezelők saját befektetési stratégiáit.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
