"Az emelkedő hozamok és a kínai DeepSeekkel kapcsolatos hírek okoztak kisebb megbicsaklást, azonban így is pozitív részvénypiaci teljesítménnyel zárult az év első hónapja. A várakozásokkal szemben elmaradó vámbejelentések a feltörekvőpiaci eszközöknek is kedvező hátszelet adtak, amire csak ráerősített a dollár árfolyamának korrekciója. A piaci optimizmust túlzónak tartjuk, várakozásunk szerint, ha késleltetve is, de érkezni fognak a vámok az európai és a feltörekvő országokkal szemben. Az eddigi lendületet törékenynek tartjuk, jelenlegi alacsony részvénykitettségünket optimálisnak érezzük hozam-kockázat szempontból.
Az amerikai dollár a novemberi választást követően látványosan beerősödött, elsősorban a további gazdasági excepcionalizmussal kapcsolatos várakozások és a belengetett vámháborúnak köszönhetően. Január közepére kétéves csúcsra ment az USD, ahonnan kis mértében visszakorrigált a hónap végére. Középtávon további dollárerősödésre számítanánk, melyre a vámokon kívül az óvatosabb FED is ráerősít. A gazdasági növekedés lassult, azonban továbbra is stabilnak tűnik. Ugyanígy a munkaerőpiacon sem látható érdemi gyengülés, bár itt a kormányzati hatékonyságnövelés következtében még érkezhet negatív meglepetés. Mindezek hatására elképzelhetőnek tűnik, hogy tovább mérséklődjenek a 2025-ös amerikai kamatvárakozások. A pozícionáltsági adatok alapján jelentősen csökkent a dollár longok volumene, szerintünk a vámok érkezésével újult erővel térhet vissza ez a trade.
Itthon az MNB változatlanul hagyta az alapkamatot, kommunikációjában továbbra is óvatos hangnemet képviselt. Már ezt megelőzőleg megindult a forint stabilizálódása, amit mi EURHUF long pozíció nyitására használtunk fel. A korábban leírt (várt) dolláerő a forintra negatívan hatna, és újra 410 feletti szintekre kerülhet az árfolyam. Ellenkező esetben, ha továbbra is elmaradnak az Európával szembeni protekcionista lépések, megmaradhat a forint lassú felértékelődése. Az orosz-ukrán háború lezárásával kapcsolatos pozitív fejlemények szintén komoly hátszelet adhatnak nemcsak a hazai devizának, hanem az egész régiónak. Habár egyelőre itt nem várható érdemi előrelépés, azonban mindezen okok miatt nem javasoljuk a forint kitettség drasztikus csökkentését még, azzal megvárnánk a 405 alatti szinteket."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
