Upstream: csökkenő olajár, emelkedő gázár
Akárcsak tavaly, idén is nagy bizonytalanság figyelhető meg az olajáraknál, jelentős kilengések mentén alakultak a lezárt negyedévben, azaz a július-szeptember közti időszakban is a nyugati benchmark termékeknek, a Brentnek és az amerikai WTI-nek az árai is, elsősorban
- a közel-keleti feszültségek eszkalálódása,
- az OPEC-országok kitermelési döntései
- és a kínai keresleti kilátások alakulása hatott a jegyzésekre.
Az általunk most vizsgált időszakban összességében eső olajárakról beszélhettünk: a Brent átlagára a második negyedéves 85 dolláros hordónkénti szintről 78,7 dolláros szintre mérséklődött.
Ezzel szemben a gázáraknál kisebb emelkedést tapasztalhattunk: a július-szeptember közti időszakban a holland TTF gáztőzsdén 35,6 euró/MWh volt az átlagár, az ezt megelőző negyedéves 33,2 euró/MWh-al szemben, azaz 7,2 százalékos emelkedést láthattunk a gázáraknál a két negyedév között.
A fentiek ismeretében nem meglepő, hogy az előző, második negyedévtől nem nagy mértékben eltérő eredményre számítanak az elemzők az Upstream üzletágban a Molnál,
azonban ez a bázisidőszakhoz képest 40 százalékos ugrást jelenthet,
a szakértők a szegmensben 275 millió dolláros EBITDA-ra számítanak. Az Erste elemzője kiemeli, hogy a cég júliusi termelése erős volt, a Mol napi 95,5 ezer hordóegyenértékes szénhidrogén termelésről adott számot.
(A Mol korábban megállapodást írt alá a Waldorffal a teljes Upstream portfóliójának eladásáról az Egyesült Királyságban, így ennek az eredményével, mint megszűnő tevékenység eredményével visszamenőleg is módosították a számokat, az ábrákon világos zölddel az északi-tengeri Upstream portfólió számai nélküli adatok láthatók.)
Downstream: csökkenő Brent-Ural spread, romló finomítói marzsok
Az egyelőre még elmondható, hogy a magyar vállalat hozzájut a relatíve olcsó orosz olajhoz, bár az is igaz, hogy mind Ukrajnából a Barátság kőolajvezetéken, mind Horvátország felől az Adria vezetéken sokszoros költségtöbbletet fizet ki a Mol a nemzetközi összevethető árakhoz képest. Mindenesetre az orosz olaj érkezése újfent relatíve magas marzsokat eredményezhetett a harmadik negyedévben a Molnál, igaz, jelentősen csökkent a Brent-Ural közti különbözet: a Reuters által számolt Ural Med Komplex marzs a második negyedéves 14,1 dollár/hordóról 9,9 dollárra csökkent a harmadik negyedévre.
Ezzel párhuzamosan
A lezárt negyedévben nagyot eshettek a finomítói marzsok a Molnál:
július-szeptember között a dízel prémiuma nagy kilengések mentén esett a Neste adatai alapján, a benzin finomítása pedig szintén egyre kevésbé jövedelmező tevékenyég lett a negyedév során (július elején még egy hordón átlagosan 13,7 dollárt lehetett keresni, szeptember végén már csak 11,4 dollárt, míg a dízelnél 20,5 dollárról 16,7 dollárra csökkent az érték). Ezek ismeretében vélhetően a Mol finomítói árrése is alacsonyabban alakult.
Mindezek ismeretében az elmúlt negyedévekben megszokottakhoz képest relatíve alacsonyan alakulhatott a feldolgozás-kereskedelem (downstream) üzletág eredménye, az elemzői konszenzus 302 millió dolláros eredménnyel számol a szegmensben, ami jóval alacsonyabb a második negyedév eredményénél, és
A BÁZISIDŐSZAKHOZ KÉPEST 36 SZÁZALÉKOS esést JelenT A TERÜLETEN.
Nagyot mehetett a Fogyasztói szolgáltatások
A Fogyasztói Szolgáltatások üzletág nagyon erős negyedévet tudhatott maga mögött a szakértők szerint - ahogy arra Pletser Tamás, az Erste energetikai elemzője is felhívta a figyelmet, a magas üzemanyag és nem-üzemanyag volumen és árrések miatt mehetett jól a szegmensnek, ezt azonban némileg visszavethette a kisebb kútszám az Orlen felé történő töltőállomás értékesítés hatása miatt.
A konszenzus alapján 251 millió dolláros eredményt érhetett el a Fogyasztói Szolgáltatások szegmens, ami ha valóban így alakul, akkor
az rekord eredménynek számítana.
Összességében: korrekt negyedévet zárhatott a Mol
Az elemzők szerint tehát a harmadik negyedév elsősorban a fogyasztói szolgáltatások szegmens eredménye miatt összességében magas számokat hozhat, a társaság újrabeszerzési árakkal becsült, tisztított EBITDA-ja 810 millió dolláron alakulhat. Pletser szerint a mostani felállásban erős pénztermelő képességgel rendelkezik a csökkenő külső fundamentumok ellenére a társaság,
a fő kérdés az olajellátás, a különadók és a jövő évi osztalék mértéke,
amiről bővebb képet kaphatunk a pénteki gyorsjelentést követően.
A főbb sarokszámok a következőképpen alakulhatnak az elemzői konszenzus alapján:
Címlapkép forrása: (c) Fotógyár
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
