Közeleg Magyarországon a zöldkötvények időszaka
Befektetés

Közeleg Magyarországon a zöldkötvények időszaka

Portfolio
Amikor 2021 decemberében a Magyar Nemzeti Bank (MNB) bejelentette a Növekedési Kötvényprogram (NKP) lezárását, cikkünkben a következőket fogalmaztuk meg a kötvénypiac előtt álló perspektívákról: „arra számítunk, hogy bár az NKP ebben a formájában meg fog szűnni, más formában azonban lesz utódja. A jegybank ugyanis már kommunikálta azt, hogy a zöldkötvény-kibocsátásoknak a jövőben prioritást kell élvezniük.” Bár konkrétumok még nincsenek, a téma szakértői úgy látják, hogy a kötvénykibocsátást tervező vállalatoknak már most érdemes elkezdeniük a felkészülést.

Az NKP-val kezdődött

Régi probléma a hazai közép- és nagyvállalati finanszírozással, hogy szinte kizárólagosan bankhitelekre és pályázati forrásokra támaszkodik. Amikor az MNB Monetáris Tanácsa 2019-ben döntött az Európai Központi Bank 2016 és 2018 között végrehajtott vállalatikötvény-vásárlási programjára nagymértékben hasonlító NKP bevezetéséről, a vállalatikötvény-piac likviditását kívánta növelni, pontosan annak érdekében, hogy a magyar vállalatok más finanszírozási formákat is igénybe vegyenek.

A több lépcsőben 1550 milliárd forintra emelt keretösszegű program kiváló ösztönző volt, és gyakorlatilag egymaga megteremtette a hazai vállalatikötvény-piacot, melynek mérete 2018 végén, az NKP előtt, legfeljebb néhány milliárd dollár összértékű lehetett.

Bár az elmúlt szűk három évben rengeteg piaci hír keringett arról, hogy az NKP valamely célzottabb formában új életre kelhet, idén októberig kellett várni arra, hogy Matolcsy György jegybankelnök bejelentse, 2025-ben az MNB egy vállalati zöldkötvény-program elindítását tervezi.

Jóllehet a konkrétumokra a piacnak továbbra is várnia kell, az AegisLegal Ügyvédi Iroda szakértői azon az állásponton vannak, hogy a zöldkötvényt kibocsátani tervező vállalatoknak már most időszerű felkészülniük a tranzakciókra.

Itt tart most a zöldkötvény-piac

A zöldkötvény előnye az annak zöld jellegéből adódó, a kibocsátó szemszögéből kedvezőbb hozamszint, a „greenium”. Az MNB legutóbbi zöld pénzügyi jelentése szerint

a hazai vállalati kötvényportfólió 24%-át a zöldállomány teszi ki, ennek jelentős része pedig a jegybank mérlegében, kisebb része a kereskedelmi bankok portfóliójában áll.

Simon Stella, az AegisLegal alapító ügyvédje, ESG tanácsadója jelenleg nem lát érdemi másodpiaci kereskedést a zöldkötvényekkel. „A kötvényt jegyző intézményi befektetők tartásra játszanak, a bankok ugyanis a zöld arányszámuk (GAR) javítása érdekében ebben érdekeltek. Emiatt a zöldkötvények árazása körül sem alakult ki éles verseny. Az elmúlt évek kibocsátásait, valamint a másodkézből származó információkat figyelembe véve jellemzően 10-20 bázispontos előnyt hozott a kuponoldalon a kibocsátóknak a zöld szerepe,” mondta el a szakértő.

Dr. Simon Stella
Dr. Simon Stella

AegisLegalKötvények, értékpapírok, Vállalati finanszírozás, Privát ügyfelek, öröklés és alapítványok, Vállalatfelvásárlások és Egyesülések, Társasági jog

Az AegisLegal alapító ügyvédje és a Stradamus Zrt. igazgatósági tagja. Fő szakterülete a tőkepiaci- és értékpapírjog, bizalmi vagyonkezelés és ESG tanácsadás. Ügyfelei között megtalálhatóak tőzsdei, v... Tovább

A zöld iránti kereslet ugyanakkor továbbra is emelkedő pályán mozog. A keresletet fűti a jegybank 2023 végén meghirdetett „Fenntartható és felelős befektetési chartája”, amellyel a jegybank arról döntött, hogy megduplázza a zöldkötvény-portfólióját. További katalizátor a kereskedelmi bankok zöld iránti étvágya, mellyel a zöld eszközarányukat tudják javítani. Magyarországon jelenleg nincs előírt, minimális zöld arányszám, de a nemzetközi bankok hazai brancsait az anyabank ilyen típusú célkitűzései is hajtják. Mindemellett egyre több befektetési alapnál, valamint kockázati- és magántőke-alapnál kerül előtérbe a fenntarthatósági fókusz, amely az eszközállományuk zöld bővítését is megköveteli.

De mitől zöld a zöldkötvény?

Ha a nemzetközi gyakorlatot és az MNB Zöld tőkekövetelmény-kedvezmény programját nézzük, zöldkötvénynek tekinthetünk minden olyan pénzügyi instrumentumot, amelynek kibocsátásából származó forrás felhasználásával

olyan beruházás valósul meg, ami környezeti fenntarthatósági célt is támogat.

(Talán nem haszontalan megjegyezni, hogy a program elmúlt években történő módosításai, valamint a program megfelelőségi hátterét nyújtó nemzetközi zöldkötvény-keretrendszerek fejlesztéseinek köszönhetően a beruházási célok között megjelent az üzletrész vásárlása is, mint zöld tevékenység, abban az esetben, ha a vállalat zöld célkitűzései akvizíción keresztül érhetőek el.)

Az MNB programja a zöld források felhasználási céljától függően különbséget tesz „A” és „B” típusú ügyletek között. A két ügylettípus közötti fő különbség abból ered, hogy a jegybank több olyan beruházást is alapvetően zöldnek tekint, melyhez további dokumentációs hitelesítés vagy harmadik fél minősítése nem szükséges. Ezek összefoglalóan az „A” típusú ügyletek: ide sorolhatóak többek között a megújuló energetikai beruházások, az elektromobilitáshoz kapcsolódó ügyletek (töltőhálózat kiépítése, elektromos vagy zéró emissziójú személy-, illetve árufuvarozó autók beszerzése), illetve a fenntartható agrár- és élelmiszeripari tevékenységek.

A „B” típusú ügyleteknél ezzel szemben további dokumentációs feltételeket kell teljesíteni. A legfontosabb ilyen dokumentum az úgynevezett zöld finanszírozási keretrendszer. Ebben a vállalatnak be kell mutatnia a kötvényforrások felhasználását zöld projekt vagy projektkategóriák szerint, a projektek kiválasztási folyamatát, a kötvényforrások (zöld pénzek) nyomon követését és folyamatos kezelését, valamint az egyes zöld projektekről szóló jelentéstételi kötelezettséget. Az ilyen típusú finanszírozási keretrendszer nemzetközi standardokhoz kell, hogy igazodjon, és megfelelőségét arra jogosult külső, harmadik fél kell, hogy minősítse.

Hogy néz ki a felkészülés folyamata?

A kibocsátóknak azzal érdemes számolniuk, hogy a felkészülés megközelítőleg 3-4 hónapot vesz igénybe,

- mondta el Simon Stella. Ebből jellemzően 2-2,5 hónap a keretrendszer összeállítása, míg a minősítők 5-6 hét alatt képesek a minősítési folyamat végrehajtására. Fontos megjegyezni, hogy azon zöldkötvényeknél, ahol keretrendszer szükséges, ott a kötvény kibocsátási dokumentációjának tartalmaznia kell a már minősített zöld finanszírozási keretrendszer bemutatását. „Ebből adódóan javasolt a kötvénykibocsátást előre megtervezni és zöld finanszírozási keretrendszer igénye esetében számolni annak előállítási és minősítési időigényével”, összegezte az AegisLegal szakértője.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ

Találd meg a neked való befektetési alapot!
Kiszámoló

Szép volt, fiúk...

Kijött a negyedéves GDP adat, olyan pocsék lett, hogy még a legpesszimistább elemzők sem jártak a most közzétett érték közelében sem a tippjeikkel. A pontos értéke 0,7%, csak sajnos a negat

FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Trump vagy Harris lesz az új amerikai elnök? – Hogy érinti ez a befektetéseinket?
Opening event for the project EUYOU – 1st BRUXINFO Day
2024. november 8.
Digital Transformation 2024
2024. november 14.
Banking Technology 2024
2024. november 5.
HR (R)Evolution 2024 - Powered by Prohuman & Pénzcentrum
2024. november 13.
Hírek, eseményajánlók első kézből: iratkozzon fel exkluzív rendezvényértesítőnkre!
Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel mobilbarát hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó modern irodaházak

Az iroda ma már több, mint egy munkahely. Találják meg most cégük új otthonát.

Díjmentes előadás

Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez

Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.

Díjmentes előadás

Kereskedés a magyar piacon kezdőknek

Minden, amit a hazai parkettre lépés előtt tudni érdemes.

Ez is érdekelhet
GettyImages-1347345879-árfolyam-befektetés-elemzés-gazdaság-grafikon-pénzügy-piac-részvény-tőzsde