Hasonló témákkal is foglalkozunk a november 6-i Portfolio Investment Day 2024 konferenciánkon, amelyen a részvétel regisztráció után ingyenes. Jelentkezés és regisztráció itt.
Szárnyal a kínai részvénypiac
Kína egy sor gazdaságélénkítő lépést jelentett be, amely komoly ralit hozott a kínai részvénypiacon. Ugyan kevés alapkezelő számít arra, hogy a kínai növekedés egyhamar fellendül, azonban a kormány lépései – amelyek célja, hogy több tőke áramoljon a részvénypiacokra és felpörögjön a fogyasztás – szemmel láhatóan növelték a még mindig alacsonyan árazott kínai vállalatok részvényeinek vonzerejét - vélik a Reuters által megkérdezett befektetők, akik több mint 1500 milliárd dollárnyi ügyfélvagyot kezelnek.
Nagyon fegyelmezettek leszünk, de összességében úgy érezzük, hogy több a felfelé, mint a lefelé mutató kockázat
- mondta Gabriel Sacks, az 506 milliárd font vagyont kezelő Abrdn feltörekvő piaci portfóliómenedzsere. Elmondta, hogy a csoport a múlt héten szelektíven vásárolt kínai részvényeket, és most arra várnak, hogy Peking részletekbe menően ismertesse a legújabb gazdaságpolitikai terveit, miután az elmúlt napokban néhány szokatlanul őszinte ígéretet tett a helyi vezetés.
A bejelentések hatására a hongkongi Hang Seng index múlt hét elejéhez képest közel 23 százalékot ralizott. A kínai blue chip indexben, a CSI 300-ban ugyan hétfőn volt utoljára kereskedés, bő egy hét alatt 25,5 százalékot ralizott az index.
A helyi vezetésnek az idei 5 százalékos növekedési cél eléréséhez sürgősen kell cselekednie, hiszen, a kínai gazdaság továbbra is küzd a növekedés beindításával. A Nemzeti Statisztikai Hivatal (NBS) legfrissebb adatai szerint a feldolgozóipari beszerzésimenedzser-index (bmi) szeptemberben 49,8-ra emelkedett az augusztusi 49,1-ről, ami még mindig a zsugorodást jelző 50-es érték alatt van. A feldolgozóipar ezzel már az ötödik egymást követő hónapban zsugorodott. Eközben a szolgáltatási szektor teljesítménye jelentősen romlott. A hivatalos szolgáltatási bmi 49,9-re csökkent, ami tavaly december óta először mutat visszaesést.
Elemzők szerint az új intézkedések valószínűleg elegendőek lesznek ahhoz, hogy Kína elérje az idei 5 százalék körüli növekedési célját, a gazdaságnak azonban továbbra is meg kell küzdenie a gyenge kereslettel és a kedvezőtlen globális kereskedelmi környezettel.
Tetőzött volna a pesszimizmus?
A Goldman Sachs stratégája, Scott Rubner az ügyfeleknek arról írt, hogy a hosszú távú intézményi befektetők többnyire az oldalvonal mellett maradtak a múlt heti rali során, amelyet elsősorban a hedge fundok pozícionálása hajtott. A befektetési alapok kínai részvényállománya augusztus végén a portfóliók 5,1 százalékára, azaz évtizedes mélypontra csökkent - mondta Rubner. A hedge fundoknak hasonlóan alacsony, kevesebb mint 7 százalékos volt az allokációs aránya a rali előtt. Most viszont a nemzetközi befektetők is elkezdtek beszállni, és még tovább fűthetik a ralit, mivel az alapkezelők egyre inkább attól tartanak, hogy lemaradnak - véli Rubner.
Makrogazdasági szempontból az élénkítés nagyos is indokolt, hiszen a kínai fogyasztói hangulatot keményen megviselte az évek óta húzódó ingatlanválság, miközben az amerikai-kínai feszültségek fokozódnak. Sok befektető azonban úgy véli, hogy az 5 százalékos növekedési cél elérésére, és az ehhez szükséges költekezésre tett ígéretek, fordulatot jelentenek a kínai sztoriban.
Tényleg úgy gondolom, hogy ezúttal más a helyzet a kínai részvények esetében
- fogalmazott Rubner.
A fentiek mellett a kínai hatóság enyhítettek a lakásvásárlási korlátozásokon, csökkentették a banki hitelkamatokat, és a brókerek számára olcsó forrásokat kínálnak részvényvásárlásra.
Túl nagy a szakadék a kínai részvények értékeltsége és a javuló politikai narratíva között
- mondta Natasha Ebtehadj az Artemis Fund Managersnél. Hozzátette, hogy az elmúlt napokban bővítette kínai részvényállományát, és néhány új pozíciót is felvett.
A bejelentett intézkedések és a rali apropóján mi is megnéztük közelebbről a kínai részvénypiacot, többek között az árazásra is fókuszálva. Felmértük, hogy a könnyen elérhető (vagyis az amerikai tőzsdéken ADR-ként megvásárolható) kínai részvények közül melyik lehet most izgalmas.
Folytatódhat a rali?
A kínai részvénypiacok 2008 óta a legnagyobb napi emelkedésüket érték el hétfőn, de a befektetők óva intenek attól, hogy a továbbiakban is ilyen gyors rövid távú mozgásokra számítsunk.
Ez egy technikai, likviditásvezérelt rali
- mondta George Efstathopoulos, a Fidelity International szingapúri portfóliómenedzsere, hozzátéve, hogy a rali mögött részben az állhat, hogy a shortosok kénytelenek voltak zárni a pozícióikat, és így short squeeze alakult ki.
Valószínűleg sok a shortzárás, valószínűleg sok hedge fund csatlakozott be a rövid távú hozam érdekében
- mutatott rá szintén Gabriel Sacks az Abrdn-től.
Nem sokan láthatták előre a kínai fordulatot, hiszen ahogy a Bank of America szeptemberi felméréséből kiderült,
a befektetők a kínai részvények shortolását tartották a második legnépszerűbb kereskedési témának.
Jó mutatja a mostani ralit megelőző kínai részvényundort, hogy a Lipper adatai szerint a befektetők 2024-ben nettó 1,4 milliárd dollárt vontak ki kínai részvényalapokból, gyakorlatilag kitörölve a 2023 során tapasztalt teljes pozitív tőkebeáramlást. Tavaly a koronavírus miatti szigorú korlátozások feloldását követően sokan a fogyasztás fellendülését várták, de az újranyitás nem váltotta be a hozzá fűzött reményeket.
A fenti gondolta részben magyarázza, hogy Efstathopoulos miért állítja azt, hogy megvárja a kínai fogyasztói hangulat javulását, mielőtt további kínai részvényeket vásárolna.
Mark Tinker, a Toscafund Hong Kong hedge fund befektetési igazgatója szerint Peking legutóbbi intézkedései azt mutatják, hogy Kína inkább fenntartható háztartási keresletet próbál kiépíteni, minthogy egy újabb ingatlan- vagy infrastrukturális boommal gyors növekedést hajszoljon.
Az 5 százalékos növekedés nem éri meg, ha ezzel csak a további destabilizáló tőkeáttételt ösztönözzük
- mondta.
Luca Paolini, a Pictet Asset Management vezető stratégája, aki több mint 260 milliárd euró értékű ügyfélalapot kezel, azt mondta, hogy a befektetők figyelmen kívül hagyhatták az amerikai kamatcsökkentés hatásait, ami fellendíti a globális keresletet és a kínai exportot. Az amerikai jegybank szeptember 18-án egy jelentős, 50 bázispontos kamatcsökkentéssel indította el a régóta várt monetáris lazítási ciklust.
Azt mondjuk az ügyfeleinknek ezen a héten, hogy ha nincs semmijük Kínában, akkor érdemes lehet néhány pozíciót felvenni
- tette hozzá Paolini.
Noel O'Halloran, a KBI Global Investors befektetési igazgatója elmondta, hogy idén nyáron kezdett kínai részvényeket vásárolni értékeltségi alapon, és egyelőre nem realizálna profitot.
Ami a Kínába való allokációkat illeti, sokak számára még túl korai lenne változtatni az allokációkon, de szerintem ez csak egy irányba mehet, felfelé
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
