"Júniusban folytatódott az AI-rali és ezáltal a technológiai szektor dominanciája a részvénypiacokon, továbbra is a tech óriások ereje a meghatározó. Az új technológiától várt termelékenység- és profitnövekedés elegendő munícióval szolgált az amerikai piacoknak a csúcsdöntésekhez, azonban ezen szegmens túlfűtöttsége egyre szembeötlőbb: a többi szektor együttesen se tudott érdemi teljesítményt felmutatni a hónapban. Az európai parlamenti választások után a francia eszközök megingása a többi nyugat-európai piacot is magával húzta, ráerősítve ezzel az amerikai eszközök felülteljesítésére.
Se az EKB, se a Fed kamatdöntése nem okozott meglepetést a hónap elején: előbbinél 25 bázisponttal csökkentették, utóbbinál változatlanul hagyták az irányadó kamatrátát. A döntést követő nyilatkozatok mindkét oldalról szigorúbb hangvételűre sikeredtek, így a befektetők reménye egy közeli monetáris politikai fordulatról egyelőre még hiábavalónak bizonyult. Európában 1-2, Amerikában maximum 1 kamatvágást várnak idénre, ez az eltérés, illetve a beérkező inflációs és makroadatok is a dollárt erősítették a hónapban.
A mostani emelkedő széria után se a tech, se a momentum papírokból nem vásárolnánk, helyettük a lemaradókból és a közműszolgáltatókból válogatnánk. Az AI-beruházások áramigényével kapcsolatos várakozások várhatóan még tovább emelhetik az utóbbiak teljesítményét. Hosszabb távon ez egy erőteljesebb kamatvágási ciklus megjátszására is jól szolgálhat, historikusan jól performálnak csökkenő kamatkörnyezetben a közmű papírok. Ezzel szemben mérsékeltük a nemzetközi kötvénykitettségünket: a hozamok csökkenését kihasználva profitot realizáltunk a hosszú amerikai állampapír pozíciónkon, amit a kamatcsökkentések kitolódása és a közelgő amerikai elnökválasztás gazdaságpolitikai következményei is indokolttá tesznek szerintünk.
Itthon 25 bázispontos csökkentéssel 7% lett az alapkamat, ezzel pedig szünethez érkezhettünk az 1 éve megkezdett kamatcsökkentési ciklusban. Ahogy azt korábban is megírtuk, az eddigi egyértelmű kamatvágási tendenciát felváltja a mélypontról már feljebb mozduló infláció további alakulásához és az aktuális piaci helyzethez igazodó hozzáállás. Jelenleg legfeljebb 2-3 darab vágást tudunk még elképzelni 2024-re, és az adatfüggőség ellenére emelésre csak újabb válságreakcióként kerülhet csak sor, például drasztikusan begyengülő HUF árfolyam esetén.
A forint a várakozásunknak megfelelően gyengült, amire az erős dollár, a választások után kapott EU-s bírság és a feltörekvő piaci devizákat sújtó gyengülési epizód (mexikói és indiai választást követően) is ráerősített. A jelenlegi szinteken semlegesnek tartjuk az EURHUF árfolyamot, rövidtávon is oldalazást várunk 388-396 között."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
