"A hónap első felében a globális hozamok alakulását a vártnál jobb amerikai inflációs adatok okozta „rali” dominálta, a körülbelül 20 pontot süllyedő USA 10 éves hozamszint a régiós kötvényeket is segítette. A magyar hozamok a görbe elején és közepén felülteljesítettek az idei sáv tetejére gyengülő forint ellenére, ez főleg a kedvező hazai inflációs számoknak (havi CPI: -0,1% a várt: +0,1% helyett), és a lejáró 300 milliárd forintnyi 2024/B Prémium Magyar Állampapírt újrabefektető vevőknek köszönhető. Az utóbbi napokban kicsit korrigáltak a lokális aljakról a hozamok, a dollárerő okozta feltörekvő piaci gyengeség pedig a közeljövőben is árnyékot vethet a régióra.
A hozamgörbe hosszú végével nem csak a hazai, hanem a fejlett piacokon is óvatosak a befektetők. Az USA 10 éves kötvények nem hordoznak érdemi lejárati prémiumot a kincstárjegyekkel szemben, az utóbbi időben a rövid kibocsátást felülsúlyozó amerikai államkincstár (Treasury) hamarosan rákényszerülhet a hosszabb papírok kibocsátására, hogy elkerülje az államadósság túlzott lerövidülését. A fentiek, valamint az amerikai elnökválasztás okozta várható volatilitás miatt inkább óvatosabbak vagyunk a kamatérzékenység (duration) kialakításakor.
A részvényindexek teljesítménye terén divergencia volt tapasztalható az Atlanti-óceán két partja között, mivel az S&P 500 majd 4%-os pluszt produkált júniusban, addig a DAX közel 2%-os, a francia CAC40 pedig 4.8%-os csökkenéssel zárta a hónapot. Az eltérés leginkább a június elején tartott európai parlamenti és önkormányzati választások eredményezték, ahol a jobb oldali pártok térnyerése miatt, nagyobb politikai bizonytalanságot kezdett el árazni a piac. A várakozásaink szerint az előrehozott francia választások miatt továbbra is magas maradhat a volatilitás az európai piacokon. Az amerikai tőzsde emelkedése viszont töretlennek tűnik, rendkívül alacsony volatilitás mellett (különösen akkor, ha a technológia szektor heves ingadozásait is kiszűrjük).
Az eszközosztályok közti allokációban taktikai megfontolásokból továbbra is nagy súlyt adtunk a részvényeknek, de ezt az év végéhez közeledve várhatóan csökkentjük majd, míg a kötvénykitettséget jelenlegi elképzeléseink szerint növelni fogjuk. A régiós és hazai papírok alulértékeltsége miatt továbbra is kedveljük a közép-európai részvényeket."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
